2019年中级会计师财务管理考前密训习题九_第6页

　　五、综合题(本类题共2小题，第1小题12分，第2小题13分，共25分。凡要求计算的项目均须列出计算过程;计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1.甲公司是一家制药企业。2019年，甲公司在现有产品的基础上成功研制出第二代新产品。如果第二代新产品投产，需要新购置成本为800万元的设备一台，税法规定该设备使用期为4年，采用直线法计提折旧，预计残值率为4%。第5年年末，该设备预计市场价值为60万元(假定第5年年末新产品停产)。财务部门估计每年固定成本为70万元(不含折旧费)，变动成本为180元/盒。另外，新设备投产初期需要垫支营运资金250万元。垫支的营运资金于第5年年末全额收回。

　　新产品投产后，预计年销售量为5.5万盒，销售价格为310元/盒。同时，由于现有产品与新产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的营业现金净流量每年减少82.5万元。

　　为该新产品项目追加筹资时的目标资本结构为债务权益比为3∶7，债务融资均为长期借款，税前利息率为6%，无筹资费。权益资本均为普通股和留存收益。甲公司适用的企业所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为2%，市场组合的平均报酬率为8%，β系数为1.49。

　　要求：

　　(1)计算为新产品项目追加筹资时的边际资本成本;

　　(2)计算新产品项目的初始现金流量、第5年年末的现金净流量;

　　(3)计算新产品项目的净现值。

　　2.已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：

　　资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：

　　现金占用与销售收入变化情况表

　　单位：万元

　　资料二：乙企业2018年12月31日资产负债表(简表)如下表所示：

　　乙企业资产负债表(简表)

　　2018年12月31日　　　　　　　　　　　 单位：万元

　　该企业2019年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：

　　占用资金与销售收入变化情况表

　　资料三：丙企业2018年年末总股本为300万股，无优先股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2019年保持不变，预计2019年销售收入为15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2019年年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个：

　　方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2018年每股股利(D0)为0.5元，预计股利增长率为5%。

　　方案2：平价发行5年期债券850万元，票面利率10%，每年付息一次，到期一次还本，适用的企业所得税税率为25%。

　　假定上述两个方案的筹资费用均忽略不计。

　　要求：

　　(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：

　　①每元销售收入占用变动现金;

　　②销售收入占用不变现金总额。

　　(2)根据资料二为乙企业完成下列任务：

　　①按步骤建立总资产需求模型;

　　②测算2019年资金需求总量;

　　③测算2019年外部筹资额。

　　(3)根据资料三为丙企业完成下列任务：

　　①计算2019年预计息税前利润;

　　②计算每股收益无差别点的息税前利润;

　　③根据每股收益分析法作出最优筹资方案决策，并说明理由;

　　④计算方案1增发新股的资本成本。