2019年证券从业资格考试金融市场基础知识讲义：全球金融市场_第3页

分类

内容

全国性股票交易所

1.由美国证监会注册，截至 2017 年末共有 21 家全国性证券交易所。

2.这些交易所中，并不是每一家交易所都拥有自己初始上市的企业，

但是大多可以挂牌交易其他交易所上市的股票，相互之间竞争非常

激烈。

3.目前大致是洲际交易所集团（ICE 集团）、纳斯达克集团（NASDAQ

集团）和芝加哥期权交易所集团（CBOE 集团）三家平分秋色

另类交易系统

（ATS）

1.概念：也由美国证监会注册， 是“符合联邦证券法关于交易所定

义，但是未注册为全国性交易所的交易系统”

2.特点：另类交易系统与交易所的区别在于，交易所除了组织交易，

同时还是自律性监管机构，而另类交易系统对市场参与者不具有自

律监管职能。

3.运作模式（按照市场报价透明度不同分）

（1）电子通讯网络（ECN）：报价透明度高，其综合报价数据中提供

最优价格报单，与交易所类似。

（2）“暗池”（Dark Pool）：是针对交易规模较大的机构投资者提供

的不对外披露报价和交易信息的系统，目的是为了避免大宗交易对

市场价格形成冲击，减少交易成本。换言之，“暗池”交易系统综合

报价数据中不一定披露最优价格报单。“暗池”交易对促进大宗交易

有积极意义，但其本身不透明的特征很容易导致违规行为的发生，

这方面的监管案例近几年层出不穷，若干著名的金融机构为此受到

监管处罚。

经纪商-交易商内

部撮合（Broker-

Healer）

经纪商-交易商接受客户报单时，如果内部客户的报单优于交易所或

ATS 报价，经纪商-交易商可以将客户的买卖报单进行内部撮合成

交，这部分交易量不纳入当天上市证券的交易统计数据。

层次

服务对象

纳斯达克全球精选

市场

服务于全球范围内市值较高的公司，吸引全球范围内的优质蓝筹企

业与纳斯纳克全球市场转板而来的优质企业，成为一个上市标准较

高的蓝筹市场。

纳斯达克全球市场

主要服务于中等规模并具有一定成长性的企业。

纳斯达克资本市场

主要为小企业提供融资途径。

特征

内容

指定做市商制度

（DMM）

与纳斯达克的竞争性做市商制度不同，纽交所（NYSE）和 NYSE America

采用数量较少的指定做市商。

截至 2017 年末，纽约证券交易所有 5 家指定做市商，NYSE American

有三家电子化指定做市商。

场内经纪商制度

纽约证券交易所交易大厅分为 17 个交易站,每个交易站固定交易特定

的证券种类。

5 家指定做市商的代表在交易站固定不动。而交易所的所有会员企业

（包括 DMM 在内的 152 家）可以向纽约证券交易所大厅派出场内经纪

人，场内经纪人可以在各交易站流动，以手持报价设备、电脑网络报价

终端或程序化交易手段，代表客户进行报单。

尽管随着交易电子化的进步，场内经纪人的作用有所弱化，但对大客户

而言，是否拥有场内经纪人仍然是他们选择经纪商的重要原因。

补充流动性提供

商制度

为保持市场流动性，促进更多交易，纽约证券交易所在会员企业中选出

为数不多的电子化交易量较大的会员作为补充流动性提供商（SLPs），

这些交易商有义务以自营账户对其负责的证券提供双向报价，而且必

须保证交易日内 10%以上的时段，其报价为全国最优报价（NBBO）。

补充流动性提供商只拥有和普通客户相同的交易信息渠道，但是，对其

成交的部分，若满足交易所的数量规定（平均日交易量 1 000 万股），

会得到较高回扣。

5 家指定做市商也可充当补充流动性提供商，但是，对同一只证券，不

能同时担任指定做市商和补充流动性提供商。

分类

内容

美国

国债

市场

1.概念：美国联邦政府发行的债券被统称为美国国债，美国国债是美国债券市场

的基石。

2.特点：通常情况下，中央政府发行的本币债券基本不存在违约风险，所以这类

债券被视为“无风险资产”，它们的收益率也被金融市场当作“无风险收益率”，

对其他金融资产的定价和交易产生重大影响。

3.分类：按照期限不同，1 年期以内的美国国债被称为国库券（T-Bills）、期限

在 1 年以上 10 年以下的被称为国库票据（T-Notes），10 年以上的被称为政府公

债（T-Bonds）。此外，根据国债的特点，美国国债还有通货膨胀保值债券（TIPs）、

浮动利率国库票据（FRNs）等分类。

美国

联邦

机构

债券

市场

美国联邦机构债券实际上泛指两类机构发行的债券：

美国联邦政 如美国全国按揭协会（Ginnie Mae 或 GNMA）,它是美国联邦政

府机构发行 府住房与城市发展部下属的政府全资公司，由它发行的按揭贷

或担保的债 款支持证券是目前全美唯一享有中央政府信用等级的按揭支

券     持证券。

政府支持企 例如房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）就是典型

业（GSEs）发 的政府支持企业，但是它们的债券具有信用风险，中央政府并

行的债券  不对其还本付息进行担保。

美国

市政

债券

市场

1.概念：市政债券（Municipal Bonds）是州及州所属地方政府（市、镇、县与

学区）或其附属机构（住房、卫生保健、机场、港口与经济发展等职能局与代理

机构）发行的债券。

2.目的：为多种多样的市政工程筹集资金、提供现金流以及满足其他方面的政府

需求。有的州甚至利用这个“通道”为非政府的私营工程募集资金。

3.还本付息来源：发行人的一般税收、特定税种收入、公共工程收入或者私营实

体的偿付，也可以是这些多种来源的综合。

美国

公司

债券

市场

美国公司债券种类繁多，分为公募发行债券和私募发行债券两种。

美国证监会规定，向 35 人以内的特定投资者募集证券为私募债券，不受美国证

监会限制，约有 1/3 左右的公司采用私募方式发行债券。