2018年证券从业资格考试证券分析师章节冲刺试题（第十章）_第3页

　　61.股指期货合约的理论价格的计算公式为( )。

　　A.F=Se(r-q)(T-t)

　　B.F=Se(r-q)t

　　C.F=Ser(T-t)

　　D.F=Se(r-q)(T+t)

　　正确答案:A

　　解析:股指期货合约的理论价格的计算公式为F=Se(r-q)(T-t)，故A项正确。

　　62.针对同一外汇期货品种，在不同交易所进行的方向相反、数量相同的交易行为，属于外汇期货的(　)。

　　A.跨币种套利

　　B.跨市套利

　　C.跨期套利

　　D.期现套利

　　正确答案:B

　　解析:跨市套利，也称市场间套利，是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利。

　　63.在正向市场上，套利交易者买入5月大豆期货合约的同时卖出9月大豆期货合约，则该交易者预期(　)。

　　A.未来价差不确定

　　B.未来价差不变

　　C.未来价差扩大

　　D.未来价差缩小

　　正确答案:D

　　解析:买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约属于牛市套利。在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。

　　64.某客户在国内市场以4020元吨买入5月大豆期货合约10手，同时以4100元吨卖出7月大豆期货合约10手，价差变为l40元吨时该客户套利交易的盈亏状况为(　)元。

　　A.盈利8000

　　B.亏损14000

　　C.亏损6000

　　D.盈利14000

　　正确答案:C

　　解析:该交易者卖出价格较高的合约，同时买入价格较低的合约，该策略为卖出套利，价差缩小时盈利。建仓时价差=4100—4020=80(元/吨)，平仓时价差=140(元吨)，价差扩大，该交易者亏损，亏损为：(140—80)×10×10=6000(元)。

　　65.下列情形中，属于跨品种套利的是(　)。

　　A.卖出A交易所5月份豆油合约，同时买入B交易所3月份豆油合约

　　B.买入A交易所3月份铜合约，同时卖出8交易所3月份钢合约

　　C.买入A交易所3月份铜合约，同时卖出A交易所3月份铝合约

　　D.卖出A交易所5月份大豆合约，同时买入A交易所9月份大豆合约

　　正确答案:C

　　解析:跨品种套利是指利用两种或两种以上不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。

　　66.以下构成跨期套利的是(　)。

　　A.买入A交易所5月铜期货合约，同时卖出A交易所7月铜期货合约

　　B.买入A交易所5月铜期货合约，同时买入B交易所5月铜期货合约

　　C.买入A交易所5月铜期货合约，同时买入A交易所7月铜期货合约

　　D.买入A交易所5月铜期货合约，同时卖出B交易所5月铜期货合约

　　正确答案:A

　　解析:跨期套利是指在同一市场(交易所)同时买入或卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。

　　67.7月初，某套利者在国内市场买入5手9月份天然橡胶期货合约的同时，卖出5手11月份天然橡胶期货合约，成交价分别为28175元吨和28550元/吨。7月中旬，该套利者同时将上述合约对冲平仓，成交价格分别为29250元/吨和29475元/吨，则该套利者(　)元。

　　A.盈利7500

　　B.盈利3750

　　C.亏损3750

　　D.亏损7500

　　正确答案:A

　　解析:该套利者进行的是牛市套利，建仓时价差=28550—28175=375(元吨)，平仓时价差=29475-29250=225(元/吨)，价差缩小，套利者有盈利=(375-225)×5×10=7500(元)。

　　68.如果期权价格超出现货价格的程度远远低于持仓费，套利者适合选择(　)的方式进行期现套利。

　　A.卖出现货，同时卖出相关期权合约

　　B.买入现货，同时买入相关期权合约

　　C.卖出现货，同时买入相关期权合约

　　D.买入现货，同时卖出相关期权合约

　　正确答案:C

　　解析:如果价差远远低于持仓费，套利者则可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。

　　69.反向大豆提油套利的做法是(　)。

　　A.卖出大豆期货合约，同时买入豆粕和豆油期货合约

　　B.买入大豆期货合约，同时卖出豆粕和豆油期货合约

　　C.卖出大豆和豆粕期货合约，同时买入豆油期货合约

　　D.买入大豆和豆粕期货合约，同时卖出豆油期货合约

　　正确答案:A

　　解析:当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其制成品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。

　　70.3月5 日，5月份和7月份铝期货价格分别是17500元吨和17520元/吨，套利者预期价差将扩大，最有可能获利的情形是(　)。

　　A.买入5月铝期货合约，同时买入7月铝期货合约

　　B.卖出5月铝期货合约，同时卖出7月铝期货合约

　　C.卖出5月铝期货合约，同时买入7月铝期货合约

　　D.买入5月铝期货合约，同时卖出7月铝期货合约

　　正确答案:C

　　解析:根据买入套利，当套利者预测价差将扩大时，买入其中价格较高的合约，卖出价格较低的合约进行套利将获利。所以，套利者应该卖出5月铝期货合约，同时买入7月铝期货合约。

　　71.下列关于跨期套利的说法，不正确的是(　)。

　　A.利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行交易

　　B.可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种

　　C.牛市套利对于不可储存的商品并且是在不同的作物年度最有效

　　D.若不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的

　　正确答案:C

　　解析:C项，一般来说，牛市套利对可储存且作物年度相同的商品较为有效。对于不可储存的商品，不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或不相关，则不适合进行牛市套利。

　　72.在正向市场中买近卖远的牛市套利交易最突出的特点是(　)。

　　A.投机者的损失无限而获利的潜力有限

　　B.投机者的损失有限而获利的潜力也有限

　　C.投机者的损失有限而获利的潜力巨大

　　D.投机者的损失无限而获利的潜力也是无限的

　　正确答案:C

　　解析:在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，因为价差如果过大超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制。

　　73.熊市套利是指(　)。

　　A.买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约

　　B.买入近期月份合约的同时买入远期月份合约

　　C.卖出近期月份合约的同时卖出远期月份合约

　　D.卖出近期月份合约的同时买入远期月份合约

　　正确答案:D

　　解析:当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度要大于较远月份合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远月份合约价格的上升幅度。无论是在正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，这种套利为熊市套利。

　　74.5月15日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出5张7月大豆期货合约，买入10张9月大豆期货合约，卖出5张11月大豆期货合约，成交价格分别为1750元/吨、1760元/吨和l770元/吨。5月30日对冲平仓时的成交价格分别为l740元吨、1765元吨和1760元吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是(　)元。(大豆期货合约每张l0吨)

　　A.1000

　　B.2000

　　C.1500

　　D.150

　　正确答案:C

　　解析:5张7月大豆期货合约对冲平仓获利=(1750—1740)×5×10=500(元);10张9月大豆期货合约对冲平仓获利=(1765—1760)×10×10=500(元);5张11月大豆期货合约对冲平仓获利=(1770-1760)×5 × 10=500(元)。因此，该投机者的净收益=500×3=1500(元)。

　　75.跨市套利发生的前提是(　)。

　　A.不同市场上期货商品相同或相似，不同市场间存在差价

　　B.不同市场上期货商品相同或相似，不同市场间的差价发生变化

　　C.不同市场上期货商品不同，不同市场间存在差价

　　D.不同市场上期货商品不同，不同市场间的差价发生变化

　　正确答案:B

　　解析:在期货市场上，许多交易所都交易相同或相似的期货商品。一般来说，这些品种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这个稳定差额发生偏离，交易者就可通过买入价格相对较低的合约，卖出价格相对较高的合约而在这两个市场间套利，以期两市场价差恢复正常时平仓，获取利润。

　　76.在郑州商品交易所和芝加哥交易所之间进行小麦期货的跨市套利时，下列说法不正确的是(　)。

　　A.两地之间运输费用是决定价差的主要因素

　　B.在郑州商品交易所买入1手小麦合约，应同时在芝加哥交易所卖出l手小麦合约

　　C.需要考虑人民币兑美元的汇率风险

　　D.需要同时在两个市场缴纳保证金和佣金

　　正确答案:B

　　解析:B项，跨市套利在操作中应特别注意交易单位，郑州商品交易所和芝加哥交易所之间的1手合约的单位不同。芝加哥交易所小麦合约单位为l手=5000蒲式耳(1蒲式耳=35.238升)，郑州商品交易所小麦合约单位为1手=10吨。

　　77.股票(组合)的收益分为两部分，一部分是系统风险产生的收益，另一部分是(　)。

　　A.红利

　　B.资本利得

　　C.风险补偿

　　D.Alpha(Ot)

　　正确答案:D

　　解析:股票(组合)的风险由系统风险和非系统风险构成。相应地，收益也分为两部分：①系统风险产生的收益;②股票或其组合的超额收益，即Alpha(Ot)。

　　78.期货合约的(　)保证了现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋于一致。

　　A.交割制度

　　B.当日无负债结算制度

　　C.强行平仓制度

　　D.大户报告制度

　　正确答案:A

　　解析:

　　79.当投资者在股票或股指的期权上持有空头看跌期权，其利用股指期货套期保值的方向应该是(　)。

　　A.买进套期保值

　　B.卖出套期保值

　　C.单向套期保值

　　D.双向套期保值

　　正确答案:B

　　解析:当交易者在股票或股指期权上持有空头看跌期权时，一旦股票价格下跌，将面临很大的亏损风险，通过卖出期货套期保值能起到对冲风险的作用。

　　80.为了比较准确地确定合约数量，首先需要确定套期保值比率，它是(　)的比值。

　　A.现货总价值与现货未来最高价值

　　B.期货合约的总值与所保值的现货合同总价值

　　C.期货合约总价值与期货合约未来最高价值

　　D.现货总价值与期货合约未来最高价值

　　正确答案:B

　　解析:套期保值比率是指为达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之间的比率关系。

　　81.假设期货市场与现货市场涨跌幅保持一致，直接取保值比率为1，假如对拥有l00000日元进行套期保值，每份日元期货合约的价值为25000日元，需购买(　)份日元期

　　货合约。

　　A.1

　　B.2

　　C.3

　　D.4

　　正确答案:D

　　解析:由于每份日元期货合约的价值为25000日元，保值比率为1，则在期货市场上需购买4(=100000÷25000)份日元期货合约。

　　82.假设投资基金投资组合包括三种股票，其股票价格分别为50元、20元与l0元，股数分别为1万、2万与3万股，β系数分别为0.8、I 5与l，假设上海股指期货单张合约的价值是l0万元。则进行套期保值所需的合约份数约为(　)份。

　　A.11

　　B.12

　　C.13

　　D.14

　　正确答案:C

　　解析:①计算投资组合的β系数：β=(50×1×0.8+20×2×1.5+10×3×1.0)÷(50×1+20×2+10×3)=130÷120—1.083;②期货合约份数=120÷10×1.083—13(份)，因此所需的套期保值合约份数为13份。

　　83.通过电子化交易系统，进行实时、自动买卖的程序交易，以调整仓位，这种做法被称为(　)。

　　A.静态套期保值策略

　　B.动态套期保值策略

　　C.被动套期保值策略

　　D.主动套期保值策略

　　正确答案:B

　　解析:

　　84.当一国调整商品的进出口关税时，就会影响到类似于天然橡胶、铜、铝等商品的正常跨市套利行为，这属于套利交易的(　)。

　　A.政策风险

　　B.市场风险

　　C.操作风险

　　D.资金风险

　　正确答案:A

　　解析:政策风险包括国家法律、行业管理政策和交易所的交易制度等在投资者的套利交易进行过程中发生重大变化产生的风险。

　　85.由于指数基金、ETF目前的市场容量很小，不能满足资金规模较大的机构投资者需求，而且指数基金受到做空的限制，不能进行反向套利，因此，利用沪深300成分股构建组合是(　)的主要选择。

　　A.期货套利

　　B.期现套利

　　C.股指期货套利

　　D.无风险套利

　　正确答案:B

　　解析:

　　88.对于任一只可交割券，P代表面值为100元国债的即期价格，F代表面值为100元国债的期货价格，C代表对应可交割国债的转换因子，其基差8为(　)。

　　A.B=(F x C)一P

　　B.B=(P x C)一F

　　C.B=P-F

　　D.B=P-(F x C)

　　正确答案:D

　　解析:国债期货的基差是指经过转换因子调整之后的期货价格与其现货价格之间的差额。对于任一只可交割券，其基差为B=P-(F × C)。

　　89.(　)的大小决定了国债期货与现券之间的套利机会。

　　A.基差

　　B.转换因子

　　C.可交割券价格

　　D.最便宜可交割券

　　正确答案:A

　　解析:在国债期货的交割日，国债期货的价格应该等于最便宜可交割券价格除以对应的转换因子，因此，基差的大小决定了国债期货与现券之间的套利机会。

　　90.在无套利基础下，基差和持有期收益之间的差值衡量了(　)选择权的价值。

　　A.国债期货空头

　　B.国债期货多头

　　C.现券多头

　　D.现券空头

　　正确答案:A

　　解析:由于最便宜可交割券可能会变化，同时受到流动性的影响，使得基差不一定等于持有期收益。又由于空头可以选择用何种券进行交割，在无套利基础下，基差和持有期收益之间的差值衡量了国债期货空头选择权的价值。