2020咨询工程师考试《分析与评价》教材讲义：第三章第二节_第3页

　　四、投资估算与资金筹措

　　㈠投资估算

　　⒈投资估算的作用与要求

　　投资估算是在对项目的建设规模、产品方案、技术方案、设备方案、场(厂)址方案和工程建设方

　　案及项目进度计划等进行研究并基本确定的基础上，对建设项目总投资及各分项投资数额进行估算。

　　一个好的建设项目方案，需要一个好的融资方案配合实施，落实可靠的资金来源是项目成功的关键。项目资金由权益资金和债务资金构成。

　　【例】项目的建设投资必须在初步确定项目()等的基础上进行估算。

　　A.融资方案

　　B.技术和设备方案

　　C.工程方案

　　D.原材料需求量

　　E.项目进度计划

　　【答案】BCE

　　⑴投资估算的作用

　　1)投资估算是投资决策的依据之一。

　　2)投资估算是制定项目融资方案的依据。

　　3)投资估算是进行项目财务分析、经济分析(含费用效果分析)的基础

　　4)投资估算是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起着一定的控制作用。

　　经审定或批准的可行性研究报告是编制初步设计的依据，报告中所估算的投资额是编制初步设计概算的依据。

　　【例】下列关于可行性研究中投资估算作用的说法，错误的是()。

　　A.投资估算是制定项目融资方案的依据之一

　　C.投资估算是编制施工图预算的依据

　　B.投资估算是进行项目经济评价的基础

　　D.投资估算是投资决策的依据之一

　　【答案】C

　　⑵投资估算的要求

　　在项目可行性研究阶段，随着工作的进展，项目条件的逐步明确，投资估算应逐步细化，准确度应逐步提高，从而对项目投资起到有效的控制作用。

　　通常建设项目可行性研究阶段对投资估算的准确度要求(即允许误差率)为±10%以内。

　　有些企业或行业对投资估算的要求较严格，可行性研究的投资估算要求不能突破。一旦突破，要提出充分的理由，否则，项目将重新进入决策程序。

　　尽管投资估算在具体数额上允许存在一定的误差，但必须达到以下要求：

　　1)估算的范围应与项目建设方案所涉及的范围、所确定的各项工程内容相一致。

　　2)估算的工程内容和费用构成齐全，计算合理，不提高或者降低估算标准，不重复计算或者漏项少算。

　　3)估算应做到方法科学、基础资料完整、依据充分。

　　4)估算选用的指标与具体工程之间存在标准或者条件差异时，应进行必要的换算或者调整。

　　5)估算的准确度应能满足项目决策的要求。

　　6)估算内容的划分应符合行业规范，有利于建设项目的管理与实施阶段的过程控制。

　　【例】通常建设项目可行性研究阶段对投资估算的准确度要求(即允许误差率)为()。

　　A.±5%以内

　　B.±10%以内

　　C.±15%以内

　　D.±20%以内

　　【答案】B

　　⒉投资估算的编制内容

　　⑴投资估算编制依据及说明

　　⑵建设投资估算

　　1)国内一般项目建设投资估算。

　　2)引进项目建设投资估算。

　　引进项目要列出引进内容，按照投资项目的划分和费用项目进行估算，包括引进价格、从属费用计算、与引进有关的出国人员费用、外籍人员来华等费用。应附引进项目建设投资估算表。

　　3)中外合资项目建设投资估算。

　　要与合资伙伴在投资估算编制办法上达成一致，原则上应符合我国的有关规定，如有特殊要求，需要做说明。

　　投资估算要列出引进内容，按照投资项目的划分和费用项目进行估算，包括引进价格、从属费用计算、与引进有关的出国人员费用、外籍人员来华等费用。应附中外合资项目建设投资估算表。

　　4)境外投资项目建设投资估算。

　　境外投资项目要根据可行性研究报告的具体要求编制投资估算，原则上要依据投资项目所在国(地区)的有关规定编制。应附建设投资估算表。

　　【例】在不能采用工程量法估算时，应结合已建同类型装置的投资数据，应用()，估算该生产装置投资。

　　A.工程量法

　　B.概算指标法

　　C.比例估算法

　　D.综合单价法

　　E.生产规模指数法

　　【答案】CE

　　⑶单项工程投资估算

　　对于大型联合生产装置投资项目或有多套生产装置的投资项目，还要求对各生产装置和其配套设施编制单项工程投资估算表。

　　对于投资规模不大，工程比较简单的改、扩建和技术改造(含更新)投资项目，可以简化编制单项工程投资估算表。

　　⑷改、扩建和技术改造项目投资估算

　　改、扩建和技术改造项目需要了解或估算以下数据：

　　1)“现状”数据，即项目范围内原有固定资产，包括资产原值、净值或重估值。

　　2)“新增”投资，是指拟建项目范围内的新增投资。

　　3)“有项目”投资，是指“有项目”时，拟建项目范围内的新增投资加上项目范围内可利用的原有固定资产价值之和。

　　4)“无项目”投资，是指无拟建项目投资时，企业在项目范围内为维持生产或其他原因而发生的投资和项目范围内原有固定资产价值之和。

　　5)“增量”投资，是指“有项目”投资减去“无项目”投资。当“无项目”不进行投资时，“增量”投资与“新增”投资相等。

　　附增量或新增建设投资估算表。

　　【例】改、扩建和技术改造项目需要了解或估算五套数据。当“无项目”不进行投资时，()相等。

　　A.“现状”数据与“新增”投资

　　B.“增量”投资与“现状”数据

　　C.“增量”投资与“新增”投资

　　D.“增量”投资与“有项目”投资

　　【答案】C

　　⑸并购项目投资估算

　　⑹建设期利息估算

　　1)外汇建设期利息估算。应附外汇建设期利息估算表。

　　2)人民币建设期利息估算。应附建设期利息估算表。

　　⑺流动资金估算

　　流动资金估算应采用分项详细估算法，包括应收账款、存货、现金、应付账款等费用估算。特定情况或小型项目可以简化采用大指标估算。

　　改、扩建和技术改造项目，要注意原有流动资金的周转和占用情况，当“增量”流动资金出现负值时，其数值只能取零。当采用外汇结算进出口物料时，可进行外汇流动资金估算。应附流动资金估算表。

　　⑻利用原有固定资产价值

　　对于依托现有企业或改、扩建和技术改造项目，对可利用的原有固定资产价值要给予说明，列出固定资产原值、净值或重估值，说明利用原有固定资产后可以节约的建设投资。

　　⑼总投资估算

　　项目总投资，包括建设投资、建设期利息和流动资金。

　　适用于外商投资项目、境外投资项目和自主决策或公司审批的投资项目，当需要向有关政府部门报批项目时(外商投资项目除外)，还需计算规模总投资，即报批项目总投资，包括建设投资、建设期利息和铺底流动资金。

　　无论项目是否需要向政府报批，财务分析中都采用上述项目总投资概念。

　　⑽投资估算分析

　　1)按项目划分进行比例分析;2)按费用划分进行比例分析;3)对特殊项目或费用进行分析。

　　⑾提出投资中按规定可以抵扣的增值税额。

　　【例】以下关于规模总投资的说法，正确的是()。

　　A.规模总投资即项目总投资

　　B.规模总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金

　　C.财务分析中都采用项目总投资概念

　　D.经济分析中都采用规模总投资概念

　　【答案】C

　　㈡资金筹措

　　⒈资金筹措的任务及要求

　　融资方案研究是在已确定建设方案并完成投资估算的基础上，结合项目实施组织和建设进度计划，构造融资方案，进行融资结构、融资成本和融资风险分析，优化融资方案，并作为融资后财务分析的基础。

　　项目的融资方案研究的任务，一是调查项目的融资环境、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，拟定出一套或几套可行的融资方案;二是经过比选优化，推荐资金来源可靠、资金结构合理、融资成本低、融资风险小的方案。

　　资金筹措包括权益资金和债务资金筹措。在建设方案研究的同时进行融资方案的研究。

　　⒉资金筹措的编制内容

　　⑴资金来源

　　1)权益资本。

　　说明项目权益资金的来源及方式，权益资金筹措时，权益资本的比例不仅要满足国家规定的不同

　　行业最低要求，还应考虑债权人的要求。同时根据项目具体情况和投资者的情况，参照行业平均水平，合理确定投资项目权益资本比例。

　　根据目前我国政府有关规定，项目资本金比例是以规模总投资为依据，而符合国际惯例的权益资本比例是以项目总投资为依据。外商投资项目和境外投资项目以符合国际惯例的项目总投资(或投资总额)为依据。

　　值得注意的是：上报国家和地方政府有关部门审批的项目，注意30%的铺底流动资金必须是权益资本。

　　2)债务资金。

　　说明项目债务资金的来源及方式，给出债务资金的使用条件，包括利率、还款期、宽限期等。

　　3)准股本资金。

　　说明项目使用准股本资金的来源及使用条件。

　　4)融资租赁。

　　说明使用融资租赁的理由，明确租赁方案。

　　必要时应对融资租赁作专门研究。

　　【例】根据目前我国政府有关规定，以下说法正确的是()。

　　A.项目资本金比例是以项目总投资为依据

　　B.符合国际惯例的权益资本比例是以规模总投资为依据

　　C.上报国家和地方政府有关部门审批的项目，30%的铺底流动资金必须是权益资本

　　D.外商投资项目以符合国际惯例的规模总投资(或投资总额)为依据

　　【答案】C

　　⑵中外合资经营项目资金筹措

　　1)注册资金最低比例的规定。根据投资规模不同确定，注意规定的最低比例以及软件所占比例的

　　限度。

　　2)中外合资各方的出资比例。部分行业不允许外方控股或限制股本比例在一定范围内。

　　⑶资金使用计划

　　根据项目的实施计划、资金的筹措情况以及使用条件等编制投资计划与资金筹措表。附投资使用计划与资金筹措表。

　　⑷融资成本分析

　　主要分析计算债务资金成本、权益资本成本和加权平均资金成本。

　　权益资本采用资本定价模型计算资金成本。一般可行性研究报告中，可只作债务资金成本分析，

　　根据项目的财务分析结果和债务资金利息的抵税因素，向投资者作出提示，合理确定各种资金的使用比例。

　　⑸融资风险分析

　　根据融资成本的分析和资金的使用条件，结合项目财务分析结果，向投资者提出风险提示。

　　对项目融资的投资项目，要结合项目具体情况，在作融资成本分析的同时，专题作风险分析。

　　⑹融资渠道分析

　　根据项目具体情况，结合资金来源渠道、融资成本等，进行融资渠道分析，提出合理的融资渠道建议。包括政府资金介入的必要性和可能性分析、吸收其他不同渠道资金的必要性和可能性分析等，提出资金构成的建议。

　　【例】项目的融资渠道分析应包括的内容有()。

　　A.政府资金介入的必要性和可能性分析

　　B.吸收其他不同渠道资金的必要性和可能性分析

　　C.提出资金构成的建议

　　D.社会资金介入的必要性分析

　　E.提出资金去向的建议

　　【答案】ABC