2018年中级会计师考试《会计实务》全真模拟卷(6)_第10页

　　五、综合题

　　1.

　　【答案】

　　(1)

　　(2)债券筹资与普通股等资的每股收益无差别点：

　　(EBIT-300-4000×11%)×0.6 /800 =(EBIT-300)×0.6 /1000

　　EBIT=2500(万元)

　　优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：

　　[(EBIT-300)×0.6-4000×12%]/800 =(EBIT-300)×0.6 /1000

　　EBIT=4300(万元)

　　(3)筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23

　　发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59

　　优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22

　　普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18

　　(4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增营业利润400万元时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低,最符合财务目标。

　　(5)当项目新增营业利润为1000万元时应选择债券筹资方案;当项目新增营业利润为4000万元时应选择债券筹资方案。

　　2.

　　【答案】

　　(1)甲方案年折旧=(100-10)/5=18(万元)

　　甲方案各年净现金流量(单位：万元)

　　乙方案年折旧=(170-20)/5=30(万元)

　　乙方案各年净现金流量(单位：万元)

　　(2)甲方案静态回收期=120/40=3(年)

　　甲方案动态回收期=3+(20.528/27.32)=3.75(年)

　　乙方案

　　乙方案不包括建设期的静态回收期=200/90=2.22(年)

　　乙方案包括建设期的静态回收期2+2.22=4.22(年)

　　乙方案动态回收期=5+(9.824/50.805)=5.19(年)

　　(3)从第二问的计算可知，甲方案的净现值为50.255万元，乙方案的净现值为112.829万元。

　　(4)从第二问的计算可知，

　　甲方案的现值指数=(36.364+33.056+30.052+27.32+43.463)/120=1.419

　　乙方案的现值指数=(67.617+61.47+55.881+50.805+71.848)/(170+24.792)=1.58

　　(5)甲方案：

　　NPV=40×(P/A,i,4)+70×(P/F，i,5)-120=0

　　设i=28%，40×(P/A,28%,4)+70×(P/F，28%,5)-120=40×2.5320+70×0.2910-120=1.65

　　设i=32%，40×(P/A,32%,4)+70×(P/F，32%,5)-120=40×2.3452+70×0.2495-120=-8.727

　　28%——1.65

　　i——0

　　32%——-8.727