2020年中级会计师考试财务管理测评试题及答案六_第5页

　　四、计算分析题

　　1.投资者王先生打算投资证券资产，看好了甲公司的股票和乙公司的债券。有关资料如下：

　　(1)甲股票目前的市价为10元/股，刚刚发放的股利为1.0元/股，预计未来两年的股利增长率均为10%，从第三年开始股利增长率长期保持6%。甲股票的贝塔系数为1.5，无风险利率为4%，市场平均报酬率为12%。

　　(2)乙债券是两年前发行的，期限为10年，面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次，第二年的利息刚刚支付。目前的市价为1100元。市场利率为8%。

　　已知：(P/F，16%，1)=0.8621，(P/F，16%，2)=0.7432，(P/F，16%，3)=0.6407，(P/F，8%，8)=0.5403，(P/F，9%，8)=0.5019，(P/A，8%，8)=5.7466，(P/A，9%，8)=5.5348

　　要求：

　　(1)计算甲股票的必要报酬率。

　　(2)计算甲股票目前的价值，并判断是否值得购买。

　　(3)计算乙债券目前的价值，并判断是否值得购买。

　　(4)计算乙债券的投资收益率。

　　知识点：债券投资、股票投资

　　『正确答案』

　　(1)甲股票的必要报酬率=4%+1.5×(12%-4%)=16%(0.5分)

　　(2)甲股票目前的价值

　　=1.0×(1+10%)×(P/F，16%，1)+1.0×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，16%，2)+1.0×(1+10%)×(1+10%)×(1+6%)/(16%-6%)×(P/F，16%，2)

　　=1.1×0.8621+1.21×0.7432+12.826×0.7432

　　=11.38(元)(1分)

　　由于目前的市价低于价值，所以，甲股票值得购买。(0.5分)

　　(3)乙债券目前的价值

　　=1000×10%×(P/A，8%，8)+1000×(P/F，8%，8)

　　=100×5.7466+1000×0.5403

　　=1114.96(元)(0.5分)

　　由于目前的市价低于价值，所以，乙债券值得购买。(0.5分)

　　(4)假设乙债券的投资收益率为K，则：

　　1000×10%×(P/A，K，8)+1000×(P/F，K，8)=1100(1分)

　　当K=8%时，1000×10%×(P/A，8%，8)+1000×(P/F，8%，8)=1114.96

　　当K=9%时，1000×10%×(P/A，9%，8)+1000×(P/F，9%，8)=100×5.5348+1000×0.5019=1055.38

　　根据(9%-K)/(9%-8%)=(1055.38-1100)/(1055.38-1114.96)

　　解得：K=8.25%(1分)

　　2.某公司去年实现的净利润为900万元，按照《公司法》的规定，应该提取90万元的法定公积金。今年计划增加投资，所需资金为800万元。假定公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。

　　要求：

　　(1)如果公司执行剩余股利政策，计算去年应分配的现金股利，以及去年的利润留存，并回答是否与《公司法》的规定提取90万元的法定公积金冲突。

　　(2)假设不考虑目标资本结构，按照优序融资理论计算去年应分配的现金股利。

　　(3)假设目前的股本为2000万元，每股面值10元，资本公积为1000万元，盈余公积为600万元，未分配利润为200万元，打算按照1：2的比例进行股票分割，计算分割后的每股面值、股数、股本、资本公积、盈余公积和未分配利润。

　　(4)请简述股票分割的作用。

　　知识点：股利政策、股票分割相关计算

　　『正确答案』

　　(1)今年投资方案所需的自有资金额=800×60%=480(万元)

　　去年应分配的现金股利

　　=净利润-今年投资方案所需的自有资金额

　　=900-480=420(万元)(0.5分)

　　去年的利润留存=900-420=480(万元)(0.5分)

　　由于480万元大于90万元，所以，与《公司法》的规定提取90万元的法定公积金不冲突。(0.5分)

　　(2)优序融资理论认为企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、发行可转换债券，最后是发行新股筹资。所以今年的投资所需资金800万元需要从去年的净利润中留存，即去年应分配的现金股利=900-800=100(万元)。(1分)

　　(3)股票分割后的股本为2000万元，每股面值为5元，股数为400万股，资本公积为1000万元，盈余公积为600万元，未分配利润为200万元。(1.5分)

　　(4)股票分割的作用：降低股票价格;向市场和投资者传递“公司发展良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。(1分)