五、综合题
50.ABC公司2015年的营业收入为62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如下表所示：
ABC公司部分财务比率
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财务比率 |
2014年同业平均 |
2014年本公司 |
2015年本公司 |
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应收账款回收期（天） |
35 |
36 |
36 |
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存货周转率 |
2.5 |
2.59 |
2.11 |
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营业毛利率 |
38% |
40% |
40% |
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营业利润率（息税前） |
10% |
9.6% |
10.63% |
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营业利息率 |
3.73% |
2.4% |
3.82% |
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营业净利率 |
6.27% |
7.2% |
6.81% |
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总资产周转率 |
1.14 |
1.11 |
1.07 |
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固定资产周转率 |
1.4 |
2.02 |
1.82 |
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资产负债率 |
58% |
50% |
61.3% |
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利息保障倍数 |
2.68 |
4 |
2.78 |
注：该公司正处于免税期。
要求：
(1)运用杜邦财务分析原理，比较2014年ABC公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。
(2)运用杜邦财务分析原理，比较2015年与2014年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。
51.某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金100万元，共投入300万元。建成投产之时，需投入营运资金20万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获收入300万元、付现成本100万元。固定资产原值300万元，使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出40万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入60万元，采用使用年限法折旧，税法规定的净残值为50万元、折旧年限为10年。项目期满时，垫支营运资金全额收回。所得税税率为25%。项目投入的资金中，债务资金占60%，股权资金占40%，税后债务资本成本为6%，股权资本成本为16%。
已知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/F，10%，3)=0.7513，(P/A，10%，4)=3.1699
(P/F，10%，8)=0.4665，(P/F，10%，9)=0.4241，(P/F，10%，10)=0.3855
要求：
(1)计算项目第1年初、第2年初、第3年初、第3年末的现金净流量。
(2)计算项目年折旧额和摊销额。
(3)计算项目第4～10年各年的税后营业利润。
(4)计算项目第4～10年各年的现金净流量。
(5)计算项目的加权平均资本成本。
(6)计算项目的净现值。
(7)计算项目的现值指数。
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