2019年中级会计职称《财务管理》练习题及答案七_第4页

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在：(1)变现能力强。证券资产往往都是上市证券，一般都有活跃的交易市场可供及时转让。(2)持有目的可以相互转换。当企业急需现金时，可以立即将为其他目的而持有的证券资产变现。

　　【该题针对“证券资产的特点”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股票的价值=1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.5×(P/F，12%，3)+1.5×(1+8%)/(12%-8%)×(P/F，12%，3)=1.0×0.8982+1.2×0.7972+1.5×0.7118+40.5×0.7118=31.75(元)。

　　【该题针对“常用的股票估价模式——阶段性增长模式”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 系统性风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，变现风险属于非系统性风险。

　　【该题针对“证券资产投资的风险——系统性风险”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 投资者对证券资产投资报酬率的预期总是在市场利率的基础上进行的，只有当证券资产投资报酬率大于市场利率时，证券资产的价值才会高于其市场价格。所以选项A正确，选项B不正确。一旦市场利率提高，就会引起证券资产价值的下降，投资者就不易得到超过社会平均报酬率的超额报酬，所以选项C正确。市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，证券资产价格下跌;市场利率下降，证券资产价格上升，所以选项D正确。

　　【该题针对“证券资产投资的风险——系统性风险”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。

　　【该题针对“证券资产投资的风险(综合)”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 实体项目投资的经营资产往往是为消耗而持有，为流动资产的加工提供生产条件。证券资产的持有目的是多元的，既可能是为未来积累现金即为未来变现而持有，也可能是为谋取资本利得即为销售而持有，还有可能是为取得对其他企业的控制权而持有。

　　【该题针对“证券投资的目的”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 债券的内部收益率，是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率，也就是债券投资项目的内含报酬率。所以有1000=140×(P/A，R，5)+1000×(P/F，R，5)，解出R=14%。可以看出，平价债券的内部收益率应该是等于票面利率的。

　　【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 设内含报酬率为R，则有1000×10%×(P/A，R，5)+1000×(P/F，R，5)=950，利用内插法，

　　当R=12%时：100×3.6048+1000×0.5674=927.88

　　当R=10%时：100×3.7908+1000×0.6209=999.98

　　R=10%+(950-999.98)/(927.88-999.98)×(12%-10%)=11.39%

　　解得内含报酬率=11.39%。

　　【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 NPV=0.2/(1+R)+0.25/(1+R)2+3.1/(1+R)2-3.1=0

　　当R=7%时，NPV=0.013

　　当R=8%时，NPV=-0.043

　　运用插值法计算：R=7%+1%×0.013/(0.013+0.043)=7.23%

　　【该题针对“股票投资的收益率”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股票的内在价值是指投资于股票预期获得的未来现金流量的现值。要求的收益率越高，贴现率越大，现值越小，即股票内在价值越小，两者呈反向变动。股利增长率与股票内在价值呈同向变动;持有期限对于股票内在价值的影响不确定，取决于出售价格;内部收益率不影响股票内在价值。

　　【该题针对“股票的价值(综合)”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，预计2014年的每股股利=1.2×(1+10%)，由于在股权登记日2013年的股利还未支付，所以，股权登记日甲公司股票的价值=1.2+1.2×(1+10%)/(12%-10%)=67.2(元)。

　　【该题针对“常用的股票估价模式——固定增长模式”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。

　　【该题针对“证券资产的特点”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 购买力风险属于证券投资的系统性风险，所以，选项C的说法不正确。再投资风险是由于市场利率下降，而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。短期证券资产会面临市场利率下降的再投资风险，即无法按预定报酬率进行再投资而实现所要求的预期收益。所以，选项D的说法不正确。正确的说法应该是：为了避免市场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于短期证券资产。

　　【该题针对“证券资产投资的风险(综合)”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 证券投资可以提高资产的流动性，增强偿债能力。选项D的说法不正确。

　　【该题针对“证券投资的目的”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 股票投资的收益由股利收益、股利再投资收益、转让价差收益三部分构成。所以选项D的说法不正确。

　　【该题针对“股票投资的收益率”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 内在价值低于购买价格，不值得购买，选项B错误。因为股票价值=净利润/权益资本成本，净利润大则股票价值就大，所以股份公司的净利润是决定股票价值的基础。

　　【该题针对“股票的价值(综合)”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 由于每年分配股利3元并假设可以持续且保持不变，所以是零增长股票，未来各年股利构成永续年金，股票的价值=3/10%=30(元)，所以，正确的答案是选项A、B、C。

　　【该题针对“常用的股票估价模式——零增长模式”知识点进行考核】

　　三、判断题

　　1、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 利用零成本模式计算股票价值，除了满足有各期发放的股利都相等的条件，还需要满足永久持有的条件。

　　【该题针对“常用的股票估价模式——零增长模式”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。

　　【该题针对“证券资产投资的风险——非系统性风险”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，优先股没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金。

　　【该题针对“股票估价基本模型”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 对

　　【答案解析】 证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。系统性风险涉及到所有证券资产，最终会反映在资本市场平均利率的提高上，所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险。利率风险是由于市场利率变动引起证券资产价值变化的可能性。

　　【该题针对“证券资产投资的风险——系统性风险”知识点进行考核】

　　四、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 市场利率为14%时债券价值=1000×15%×(P/A，14%，5)+1000×(P/F，14%，5)=1000×15%×3.4331+1000×0.5194=1034.365(元)(0.5分)

　　市场利率为12%时债券的价值=1000×15%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=1000×15%×3.6048+1000×0.5674=1108.12(元)(0.5分)

　　【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 市场利率为16%时债券价值=1000×15%×(P/A，16%，5)+1000×(P/F，16%，5)=1000×15%×3.2743+1000×0.4762=967.345(元)(0.5分)

　　市场利率为18%时债券价值=1000×15%×(P/A，18%，5)+1000×(P/F，18%，5)=1000×15%×3.1272+1000×0.4371=906.18(元)(0.5分)

　　【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 当债券溢价发行时，市场利率从14%下降两个百分点至12%，债券价值由1034.365元变为1108.12元，上升了73.755元。(1分)

　　当债券折价时，市场利率由16%上升两个百分点至18%，债券价值由967.345元变为906.18元，下降了61.165元。可见，与折价相比，溢价发行时债券价值对市场利率的变化比较敏感。因为市场利率同时变化两个百分点，溢价发行时，债券的价值要比折价发行时债券价值变化大。(1分)

　　【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 债券投资收益率=[150+(1000-1050)/5]/[(1000+1050)/2]=13.659%(1分)

　　【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 甲公司股票价值

　　=1×(P/F，12%，1)+1×(1+10%)×(P/F，12%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，2)

　　=1×0.8929+1×(1+10%)×0.7972+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×0.7972

　　=14.92(元)(0.5分)

　　由于甲公司股票的价值低于目前的股价，所以，不值得投资。(0.5分)

　　【该题针对“股票投资的收益率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 假设投资收益率为r，则：

　　1×(P/F，r，1)+1×(1+10%)×(P/F，r，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(r-5%)×(P/F，r，2)=20

　　当r=10%时：

　　1×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，2)

　　=1×0.9091+1×(1+10%)×0.8264+1×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×0.8264

　　=20.91

　　当r=12%时：

　　1×(P/F，12%，1)+1×(1+10%)×(P/F，12%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，2)

　　=1×0.8929+1×(1+10%)×0.7972+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×0.7972

　　=14.92

　　所以，有(20.91-20)/(20.91-14.92)=(10%-r)/(10%-12%)

　　解得：r=10.30%(1.5分)

　　由于甲公司股票的投资收益率低于必要报酬率，所以，不值得投资。(0.5分)

　　【该题针对“股票投资的收益率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 假设债券投资的收益率为s，则：

　　1050=1000×8%×(P/A，s，3)+1000×(P/F，s，3)

　　即1050=80×(P/A，s，3)+1000×(P/F，s，3)

　　当s=6%时

　　80×(P/A，6%，3)+1000×(P/F，6%，3)=80×2.6730+1000×0.8396=1053.44

　　当s=7%时

　　80×(P/A，7%，3)+1000×(P/F，7%，3)=80×2.6243+1000×0.8163=1026.24

　　所以有：(1053.44-1050)/(1053.44-1026.24)=(6%-s)/(6%-7%)

　　解得：s=6.13%(0.5分)

　　由于乙公司债券的投资收益率高于必要报酬率(即市场利率)，所以，值得购买。(0.5分)

　　【该题针对“股票投资的收益率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 债券价值

　　=80×(P/A，6%，4)+1000×(P/F，6%，4)

　　=80×3.4651+1000×0.7921

　　=1069.31(元)(0.5分)

　　由于债券价格高于价值，所以，不值得购买。(0.5分)

　　【思路点拨】

　　(1)做出购买何种股票(债券)的决策，其实就是计算出各种股票(债券)的价值，然后与它们的价格进行比较，价值高于价格的，可以投资，价值低于价格的，不宜投资。价值是未来现金流量的现值，计算股票的价值时，首先要确定未来各年的现金流量，然后将未来各年的现金流量折现求和，就得到价值。

　　(2)本题中的投资收益率相当于内部收益率，内部收益率是使得未来现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率，本题中，股票的价格就是现金流出的现值，未来的股利现值就是现金流入的现值，列出“价格=未来的股利现值之和”的等式，求出的折现率就是内部收益率。

　　【该题针对“股票投资的收益率”知识点进行考核】