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2019年中级会计职称《财务管理》考试试题及答案三_第4页

来源:华课网校  [2018年11月14日]  【

  四、计算分析题

  1、甲公司当前的资本结构如下:

长期债券

1000万元

普通股

620万元

留存收益

280万元

优先股

200万元

合计

2100万元

  其他资料如下:

  (1)公司债券面值1000元,票面利率为10%,每年付息一次,发行价为980元,发行费用为发行价的6%;

  (2)公司普通股面值为每股1元,当前每股市价为20元,本年每股派发现金股利1元,预计股利增长率维持6%;

  (3)公司优先股每股面值100元,发行价格90元,年固定股息率为8%,发行时筹资费用率为发行价的2%;

  (4)公司所得税税率为25%;

  (5)该企业为了扩大生产经营规模,准备购买一台新设备,需要筹集资金400万元,现有如下两个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用):

  甲方案:按面值发行400万元的债券,债券利率为12%,预计普通股股利、优先股利、普通股和优先股市价均不变。

  乙方案:发行股票20万股,普通股市价20元/股。

  <1> 、根据甲公司目前的资料,替甲公司完成以下任务:

  ①计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值);

  ②计算普通股资本成本;

  ③计算留存收益资本成本

  ④计算优先股资本成本

  【正确答案】 ①债券的税后资本成本

  =1000×10%×(1-25%)/[980×(1-6%)]

  =8.14%(0.5分)

  ②普通股资本成本

  =1×(1+6%)/20+6%=11.3%(0.5分)

  ③留存收益资本成本=普通股资本成本=11.3%(0.5分)

  ④优先股资本成本=100×8%/[90×(1-2%)]=9.07%(0.5分)

  <2> 、通过计算平均资本成本确定应该选择哪个方案(按照账面价值权数计算,计算单项资本成本时,百分数保留两位小数)。

  【正确答案】 甲方案中:

  原有的债券比重为:1000/2500×100%=40%

  新发行的债券比重为:400/2500×100%=16%

  普通股的比重为:620/2500×100%=24.8%

  留存收益比重为:280/2500×100%=11.2%

  优先股的比重为:200/2500×100%=8%(0.5分)

  原有债券的资本成本=8.14%

  新发行债券的资本成本

  =12%×(1-25%)=9%(0.5分)

  普通股的资本成本

  =留存收益的资本成本=11.3%

  优先股资本成本=9.07%

  平均资本成本

  =40%×8.14%+16%×9%+24.8%×11.3%+11.2%×11.3%+8%×9.07%

  =9.49%(0.5分)

  乙方案中:

  原有的债券比重为:1000/2500×100%=40%

  普通股的比重为:

  (620+400)/2500×100%=40.8%

  留存收益比重为:280/2500×100%=11.2%

  优先股的比重为:200/2500×100%=8%(0.5分)

  原有债券的资本成本=8.14%

  普通股的资本成本=留存收益的资本成本=11.3%

  优先股资本成本=9.07%

  平均资本成本

  =40%×8.14%+40.8%×11.3%+11.2%×11.3%+8%×9.07%(0.5分)

  =9.86%

  结论:由于甲方案筹资后的平均资本成本最低,因此,应该选择甲方案。(0.5分)

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