【答案解析】 整体价值计算中使用加权平均资本成本作为折现率，整体价值=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+78.63×(P/F，10%，5)+[78.63×(1+4%)/(10%-4%)]×(P/F，10%，5)=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+[78.63/(10%-4%)]×(P/F，10%，4)。

　　【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　18、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 每股股权价值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　19、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股利折现模型的应用，要求标的企业的股利分配政策较为稳定，且能够对股东在预测期及永续期可以分得的股利金额做出合理预测。选项C不正确。

　　【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 经济利润=投入资本×(投入资本回报率-加权平均资本成本率)

　　【该题针对“收益法应用的操作步骤”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 ACDE

　　【答案解析】 被评估企业满足持续经营假设是收益法适用的基本前提，选项B不正确。

　　【该题针对“收益法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 ABCE

　　【答案解析】 风险报酬率=行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率

　　【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 企业达到稳定状态，通常应同时具备以下五项特征：一是企业收入成本的结构较为稳定且基本接近行业平均水平;二是企业的资本结构逐渐接近行业平均水平或企业目标资本结构水平;三是企业除为维持现有生产能力而进行更新改造的资本性支出以外，不再有新增投资活动;四是企业的投资收益水平逐渐接近行业平均水平或市场平均水平;五是企业的风险水平逐渐接近行业平均水平或市场平均水平。

　　【该题针对“收益预测”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ADE

　　【答案解析】 收益法评估程序一般包括以下八个操作步骤：(1)确定评估思路和模型;(2)分析和调整历史财务报表;(3)确定和划分收益期;(4)预测未来收益;(5)确定折现率;(6)测算经营性资产及负债价值;(7)识别和评估溢余资产、非经营性资产及负债;(8)得出评估结果。选择可比对象和将被评估企业与可比对象进行比较是市场法应用的操作步骤。

　　【该题针对“收益法应用的操作步骤”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 经济利润折现模型的应用需满足以下三项条件：一是能够准确计算评估基准日的投入资本;二是能够合理估计企业的收益期以及收益期的经济利润;三是能够对企业未来经济利润的风险进行合理量化。

　　【该题针对“经济利润折现模型”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 CE

　　【答案解析】 股权自由现金流量折现模型的应用条件包括两项：一是能够对企业未来收益期的股权自由现金流量做出预测;二是能够合理量化股权自由现金流量预测值的风险。

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 BCDE

　　【答案解析】 股权自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)-税后利息费用-付息债务的净偿还，选项A不正确。

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　三、综合题

　　1、

　　【正确答案】 每股股利=每股收益×股利支付率=3×50%=1.5(元)

　　股利增长率g=5%

　　股权资本成本Re=Rf+β×(Rm-Rf)=3%+0.5×(10%-3%)=6.5%

　　股票价值V=1.5×(1+5%)/(6.5%-3%)=45(元)

　　【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 根据上述公式将数据代入可得：

　　50=1.5×(1+g)/(6.5%-g)

　　解得，g=3.4%

　　即为了确保公司股票价格为50元的合理性，公司的股利增长率应为3.4%。

　　【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 (1)将B公司的βl转换为βu。

　　βu=1.2÷[1+(1-30%)×(7/10)]=0.8054

　　(2)将βu转换为A公司的βe：

　　βe=0.8054 ×[1+(1-30%)×(2/3)]=1.1813

　　(3)根据βe计算A公司的权益成本。

　　权益成本=5%+1.1813×8%=5%+9.4504%=14.45%

　　(4)计算加权平均资本成本。

　　加权平均资本成本=6%×(1-30%)×(2/5)+14.45%×(3/5)=1.68%+8.67%=10.35%

　　如果采用企业自由现金流量折现模型计算净现值，10.35%是适合的折现率。

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 A企业2017年至2019年自由现金流量计算表 单位：万元

　　项目2017年2018年2019年