<1> 、如果采用企业自由现金流量折现模型计算A公司净现值,那么适合的折现率的多少?
3、设A企业在2016年12月31日(评估基准日)的付息债务账面余额为2000万元,2016年度A企业的营运资金为26420万元,企业所得税税率为25%,A企业在2017年至2019年的预测情况如下表所示。
A企业2017年至2019年的预测情况表 单位:万元
项目2017年2018年2019年
主营业务收入138800160090180910
净利润91101093013100
利息费用160320400
折旧340500690
摊销444
当期营运资金319203682041610
资本性支出339610531019
付息债务的年末余额400050002000
<1> 、分别计算2017年、2018年、2019年的企业自由现金流量、债权自由现金流量、股权自由现金流量。
4、甲企业预计未来4年的预期股权自由现金流量为100万、150万、200万、200万,从第5年起。股权自由现金流量将在第5年的水平以3%的增长率保持增长,假设权益回报率为10%,平均资本报酬率为12%。
<1> 、计算A企业的价值。
<2> 、企业价值评估的对象通常包括哪几种;
答案部分
一、单项选择题
1、
【正确答案】 C
【答案解析】 无风险利率是指对无信用风险和市场风险的资产的投资,指到期日期等于投资期的国债的利率。
【该题针对“收益法应用的操作步骤”知识点进行考核】
2、
【正确答案】 B
【答案解析】 收益模型在运用时,应当按照收益与折现率相匹配的原则。
【该题针对“收益法应用的操作步骤”知识点进行考核】
3、
【正确答案】 B
【答案解析】 在其他因素不变的情况下,由于普通股的资本成本高于长期债券的资金成本,因此,降低普通股的比重会导致加权平均资本成本降低。
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
4、
【正确答案】 B
【答案解析】 该债券的税后资本成本=10%×(1-25%)=7.5%
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
5、
【正确答案】 C
【答案解析】 股利、净利润、股权自由现金流量属于权益资本的收益指标;息前税后利润、企业自由现金流量、经济利润则属于全投资资本的收益指标。
【该题针对“收益的界定”知识点进行考核】
6、
【正确答案】 B
【答案解析】 经济利润折现模型的资本化公式,其运用前提是企业在新项目上的投入资本回报率等于历史投入资本回报率。
【该题针对“经济利润折现模型”知识点进行考核】
7、
【正确答案】 C
【答案解析】 从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看,不能认为采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济。
【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】
8、
【正确答案】 A
【答案解析】 企业自由现金流量=(税后净营业利润+折旧摊销)-(资本性支出+营运资本金增加)
【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】
9、
【正确答案】 A
【答案解析】 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时,根据一定的目标资本结构(最佳资本结构),测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】
10、
【正确答案】 B
【答案解析】 权益资本成本=3%+1.5×10%=18%,债务的税后资本成本=9%×(1-20%)=7.2%,债务资本比重=80/180,权益资本比重=100/180,加权平均资本成本=(80/180)×7.2%+(100/180)×18%=13.2%。
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
11、
【正确答案】 A
【答案解析】 债务税后资本成本=6%×(1-25%)=4.5%,权益资本成本=4%+1.2×12%=18.4%,加权平均资本成本=2÷(2+3)×4.5%+3÷(2+3)×18.4%=12.84%。
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
12、
【正确答案】 C
【答案解析】 该企业的权益资本成本=10×(1-40%)+5%=11%
【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】
13、
【正确答案】 D
【答案解析】 优先股资本成本=12/[110×(1-3%)]=11.25%。
【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】
14、
【正确答案】 B
【答案解析】 资本资产定价模型可看成是套利定价模型的特例,选项B不正确。
【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】
15、
【正确答案】 B
【答案解析】 贝塔系数=5%/20%=0.25。
【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】
16、
【正确答案】 D
【答案解析】 未来收益预测形成的主体是评估专业人员,但企业也应当向评估专业人员提供预测资料并对预测资料的真实性、完整性、合法性承担责任。
【该题针对“收益预测”知识点进行考核】
17、
【正确答案】 A