B、整体价值=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+[78.63/(10%-4%)]×(P/F，10%，5)

　　C、整体价值=60×(P/F，12%，1)+64.8×(P/F，12%，2)+69.98×(P/F，12%，3)+74.18×(P/F，12%，4)+78.63×(P/F，12%，5)+[78.63×(1+4%)/(12%-4%)]×(P/F，12%，5)

　　D、整体价值=60×(P/F，12%，1)+64.8×(P/F，12%，2)+69.98×(P/F，12%，3)+74.18×(P/F，12%，4)+[78.63/(12%-4%)]×(P/F，12%，5)

　　18、某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2～5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，该公司在目前的每股股权价值为(　　)。

　　A、50.49

　　B、50

　　C、13.23

　　D、13

　　19、下列关于股利折现模型的说法中，不正确的是(　　)。

　　A、股利折现模型理论的实质是股利决定股票价值

　　B、在企业价值评估实务中，股利折现模型通常适用于缺乏控制权的股东部分权益价值的评估

　　C、企业的股利分配政策较为稳定，就可以采用股利折现模型

　　D、股利折现模型有两个基本变量，即期望股利和股权资本成本

　　二、多项选择题

　　1、经济利润，也称为经济增加值，是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。下列关于经济增加值的计算公式正确的有(　　)。

　　A、经济利润=税后净营业利润-投入资本的成本

　　B、经济利润=息税前利润×(1-所得税税率)-利息费用×(1-所得税税率)-股权资本成本

　　C、经济利润=净利润-股权资本成本

　　D、经济利润=税后净营业利润-投入资本×加权平均资本成本率

　　E、经济利润=投入资本×(投入资本回报率+加权平均资本成本率)

　　2、下列关于运用收益法进行企业价值评估的适用性和局限性的说法中，正确的有(　　)。

　　A、收益法适用于所有的企业

　　B、被评估企业正常经营是收益法适用的基本前提

　　C、收益法的应用需要能够对被评估企业未来收益进行合理预测，且能够对企业未来收益的风险程度相对应的期望收益率进行合理估算

　　D、所获取评估资料的充分性是收益法运用的一个前提条件

　　E、收益法的运用需要具备一定的市场条件

　　3、风险累加法求取股权资本成本的思路是股权资本成本等于无风险报酬率加上各种风险报酬率，各种风险报酬率包括(　　)。

　　A、行业风险报酬率

　　B、经营风险报酬率

　　C、财务风险报酬率

　　D、期望的价值风险溢价

　　E、其他风险报酬率

　　4、下列关于企业达到稳定状态的特征的说法中，正确的有(　　)。

　　A、企业收入成本的结构较为稳定且基本接近行业平均水平

　　B、企业的资本结构逐渐接近行业平均水平或企业目标资本结构水平

　　C、企业不再有新增投资活动

　　D、企业的投资收益水平逐渐接近行业平均水平或市场平均水平

　　E、企业的风险水平逐渐接近行业平均水平或市场平均水平

　　5、下列属于运用收益法进行企业价值评估程序的有(　　)。

　　A、确定评估思路和模型

　　B、选择可比对象

　　C、将被评估企业与可比对象进行比较

　　D、测算经营性资产及负债价值

　　E、识别和评估溢余资产、非经营性资产及负债

　　6、下列各项关于经济利润折现模型应用条件的说法中，正确的有(　　)。

　　A、能够准确计算评估基准日的投入资本

　　B、能够合理估计企业的收益期以及收益期的经济利润

　　C、能够对企业未来收益期的股权自由现金流量做出预测

　　D、能够对企业未来经济利润的风险进行合理量化

　　E、企业有永续的净投资资本报酬率

　　7、下列属于股权自由现金流量折现模型的应用条件的有(　　)。

　　A、企业有永续的净投资资本报酬率

　　B、存在一个支配企业市场价值的关键变量

　　C、能够对企业未来收益期的股权自由现金流量做出预测

　　D、企业有永续的增长率

　　E、能够合理量化股权自由现金流量预测值的风险

　　8、下列各项计算公式和关系式中，正确的有(　　)。

　　A、股权自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)-税后利息费用

　　B、企业自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量

　　C、债权自由现金流量=税后利息支出+偿还债务本金-新借付息债务

　　D、企业自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)

　　E、企业自由现金流量=经营活动产生的现金净流量-资本性支出

　　三、综合题

　　1、DK公司的经营处于稳定增长阶段，具有稳定的财务杠杆比率。2016年的每股收益为3元，股利支付率为50%，预期股利和每股收益以每年5%的速度永续增长。DK公司的β值为0.5，无风险利率为3%，市场收益率为10%。

　　<1> 、利用股利增长模型计算DK公司股票的每股价值。

　　<2> 、如果市场上股票的交易价格是50 元，则符合股票价格合理性的股利增长率为多少?

　　2、某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/权益成本为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险利率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为30%。