答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 企业给予其利益相关者回报的能力越高，企业价值就越高。(参见教材第5页)

　　【该题针对“企业价值的概念、特点和影响因素”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 并购整合持续经营假设是通过企业并购及并购后的重组整合，考虑并购整合过程对标的企业产生的协同效应的持续经营假设。在对该标的企业进行评估时，若考虑了协同效应对企业未来收益及企业价值的影响，则应当使用并购整合持续经营假设。(参见教材17页)

　　【该题针对“企业价值评估假设”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 信息收集的来源可以分为公开信息来源和非公开信息来源，其中非公开信息来源包括企业非公开的财务报告、可行性研究报告、商业计划书、工作总结等。这些信息有时带有很强的主观倾向或企业领导的意愿，如企业的发展规划纲要、年度工作总结等。评估专业人员应进行信息筛选。(参见教材26页)

　　【该题针对“信息收集的来源”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 在投入资本回报率大于资本成本，并且股利分配政策不变时，股利支付率越高，股利的增长率越低，选项A说法错误。股利折现模型的应用，要求标的企业的股利分配政策较为稳定，且能够对股东在预测期及永续期可以分得的股利金额做出合理预测，选项C说法错误。一般而言，当企业处于稳定增长阶段时，股利支付率较高，选项D说法错误。(参见教材62页)

　　【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 甲企业2016年股权自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)-税后利息费用-付息债务的净偿还=净利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加-偿还付息债务本金+新借付息债务=400+25-45-(42-21)=359(万元)。(参见教材63页)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 股利、净利润、股权自由现金流量属于权益资本的收益指标;息前税后利润、企业自由现金流量、经济利润则属于全投资资本的收益指标。(参见教材83页)

　　【该题针对“收益的界定”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 可比上市公司无财务杠杆的贝塔系数=1.4÷[1+(1-25%)×0.35/0.65]=1

　　甲公司有负债财务杠杆的贝塔系数=1×[1+(1-25%)×0.5/0.5]=1.75

　　甲公司的股权资本成本=3%+1.75×(8%-3%)=11.75%

　　(参见教材97页)

　　【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 收益法的局限性包括：(1)受市场条件制约;(2)受企业营运期影响;(3)部分评估参数对评估结果的影响非常敏感;(4)具有较强的主观性。选项D是市场法的局限性。(参见教材118-119页)

　　【该题针对“收益法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 上市公司比较法的关键和难点是选取可比上市公司及选择恰当的价值比率，选项D说法错误。(参见教材121页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 一个有效的市场一般具有以下特点：一是存在大量的理性投资者，以追求利润最大化为目标，且不能单独对市场定价造成影响;二是市场信息充分披露和均匀分布，投资者所获取的信息是对称的;三是获取信息不存在交易成本(选项C错误);四是投资者对信息变化会做出全面、快速的反应，且这种反应又会导致市场定价的相应变化。(参见教材144-145页)

　　【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 采用许可费节省法评估一项无形资产的所有权，由于无形资产许可费只能反映无形资产的部分权利收益，即被许可部分的价值，因此利用此种方法得到的评估结果一般只反映无形资产的使用权价值，比无形资产的所有权价值低。(参见教材197页)

　　【该题针对“许可费节省法”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 有些无形资产在发挥作用的过程中，其损耗是客观存在的。无形资产损耗的价值量是确定无形资产有效期限的前提。(参见教材202页)

　　【该题针对“收益期限的确定”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 甲公司该技术类无形资产分成率=8%×12%÷10%=9.6%(参见教材206页)

　　【该题针对“市场法主要参数指标的确定”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 对于一部小说作品的改编权，无法适用成本法。(参见教材222页)

　　【该题针对“成本法在无形资产评估中的应用”知识点进行考核】

　　15、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 由于质押权实现时需要将被质押的无形资产拍卖变现，受让方经常不能确定，因此一般情况下无形资产质押评估应该选择市场价值，不选用投资价值。(参见教材233页)

　　【该题针对“专利资产评估”知识点进行考核】

　　16、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 企业整体价值低于企业单项资产评估值之和的原因是企业整体资产的经济性贬值，也可以说是企业的资产收益率低于社会平均资金收益率。(参见教材179页)

　　【该题针对“资产基础法应用的操作步骤”知识点进行考核】

　　17、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 目前与无形资产相关的常见的评估假设主要包括持续使用假设、公开市场假设和清算假设等。(参见教材180页)

　　【该题针对“无形资产评估要素”知识点进行考核】

　　18、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 一般情况下，具有以下特性的无形资产可以采用成本法评估：一是具有可替代性，即其功能作用易于被其他无形资产替代;二是重置该无形资产技术上可行，重置其所需要物化劳动易于计量，也就是重置该无形资产的成本易于计量;三是重置该无形资产法律上可行，也就是法律上没有对重新研发该无形资产或者其替代物进行限制。

　　由经营者经过长时间积累出来的，如老字号商标、商誉等，不是可以在短时间内重新积累的，因此不适用成本法，一般较为适合采用收益法。(参见教材193页)

　　【该题针对“无形资产评估方法选择”知识点进行考核】

　　19、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 署名权是表明作者身份，在作品上署名的权利。(参见教材254页)

　　【该题针对“著作权资产”知识点进行考核】

　　20、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 选项C属于以财务记账和摊销为目的的评估应满足的条件。(参见教材262-263页)

　　【该题针对“著作权资产评估”知识点进行考核】

　　21、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率的分母。选项A正确。区间型价值比率可以以评估基准日前若干日的交易均价为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率分母。选项B正确。考虑到上市公司的财务报告是按季度披露的，当超过90天时可能会使价值比率包含因为上市公司新财务数据的披露对股票价格造成的系统性影响，因此在对区间型价值比率的分子进行计算时，建议选择30天或60天。选项C不正确。如果在此期间可比对象发生突发事件，造成上市公司股价异常波动，则需要考虑是否应当调整日期，剔除可比对象股票价值异动的影响。选项D正确。(参见教材134页)

　　【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】

　　22、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 企业整体回报率可采用加权平均资本成本(WACC)确定。选项C错误。(参见教材210页)

　　【该题针对“折现率的确定”知识点进行考核】

　　23、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 无形资产的使用权转让可细分为独占使用权、排他使用权、普通使用权等不同类型。(参见教材177页)

　　【该题针对“无形资产评估要素”知识点进行考核】

　　24、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 甲公司的永续价值在评估基准日的现值=200÷10%÷(1+10%)5=1241.84≈1242(万元)(参见教材61页)

　　25、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 常见的权属证明资料主要有以下几类：一是不动产相关权属证明资料，如国有土地使用证、房屋所有权证、建筑工程施工许可证等;二是车辆等运输设备权属证明，如行驶证;三是采掘业企业特有的权属证明，如采矿许可证、勘查许可证等;四是森林资源资产特有的权属证明，如林权证;五是企业知识产权资产特有的权属证明，如专利权证书、商标注册证、著作权(版权)相关权属证明;六是航空运输企业特有的权属证明，如船舶所有权登记证书、船舶国籍证书、飞机产权登记证、飞机国籍登记证、飞机电台执照等;七是权益形成的权属证明，如股权出资证明或股份持有证明、债权持有证明、有关产权转让合同等。评估专业人员可以根据具体项目所涉及的资产类型，有针对性地选择上述资料。(参见教材22-23页)

　　【该题针对“评估信息的种类”知识点进行考核】

　　26、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 选项A属于宏观环境分析中的政治与法律因素，选项B属于宏观环境分析中的技术因素，选项D属于宏观环境分析中的经济因素。选项C属于企业价值评估中的行业发展状况分析，行业发展状况分析是指对行业经济特性、行业市场结构、行业生命周期和行业景气程度等内容的分析和预测。(参见教材32、38、42、43页)

　　【该题针对“企业价值评估中的行业发展状况分析”知识点进行考核】

　　27、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 采用重置核算法测算的自创无形资产重置成本=直接成本+间接成本+资金成本+合理利润(参见教材220页)

　　28、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 企业业务分析包括盈利模式分析、市场需求分析和竞争能力分析，选项A属于战略分析，因此答案为选项A。(参见教材49-50页)

　　【该题针对“企业业务分析”知识点进行考核】

　　29、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 该网站利用计算机技术记录和分析客户的喜好和需求，属于技术因素。(参见教材42页)

　　【该题针对“技术因素”知识点进行考核】

　　30、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 评估假设的确定应当与评估信息分析的推断结果相一致，评估中参数的选择也应当符合信息分析的结论是企业价值评估信息分析合理性的体现。本题答案为选项B。(参见教材29页)

　　【该题针对“企业价值评估信息分析”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 企业价值评估关键是分析判断企业的整体获利能力，选项C说法错误。(参见教材8-9页)

　　【该题针对“企业价值评估”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 ADE

　　【答案解析】 企业价值评估对象通常是指企业整体价值、股东全部权益价值、股东部分权益价值。(参见教材第7页)

　　3、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 完整的信息收集计划一般有三方面的内容：收集信息的内容、选择资料的来源、信息的收集方法。其他选项属于迷惑性选项。(参见教材28页)

　　【该题针对“信息收集的基本程序”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 BE

　　【答案解析】 选项A属于优势，选项选BE属于机会，选项C属于威胁，选项D属于劣势。(参见教材56-57页)

　　【该题针对“SWOT分析”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 每年的税后经营利润=800×(1-25%)=600(万元)，2016年企业自由现金流量=600-100=500(万元)，2017年及以后的企业自由现金流量=600-0=600(万元)，企业整体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。所以选项ABCD为本题答案。(参见教材68页)

　　【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 ABCE

　　【答案解析】 尽管预测期时间长度的选择非常重要，但从本质上看，预测期时间长度的选择并不影响企业的价值，只影响企业价值在预测期和永续期的分布。选项D不正确。(参见教材90页)

　　【该题针对“收益预测”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 BCDE

　　【答案解析】 确定分成率是分成率法中最为重要的一个步骤，在选择分成率时，评估专业人员应考虑以下因素：一是被评估无形资产的具体类型;二是被评估无形资产所在企业的经营类型;三是被评估无形资产所在企业的行业状况;四是被评估无形资产所在企业的实际经营能力分析;五是被评估无形资产所在企业其他资产为创造收益所做贡献的相对重要性分析;六是市场上免费专利利率水平和其他无形资产转让协议中已知的分成情况;七是分析中选择的测算经济收益指标应该以被评估无形资产所在企业其他有形及无形资产的公允价值为基础。(参见教材206页)

　　【该题针对“收益额的确定”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 根据《著作权法》的规定，著作财产权有：发行权、出租权、展览权、表演权、放映权、广播权、信息网络传播权、复制权、摄制权、改编权、翻译权、汇编权。(参见教材255页)

　　【该题针对“著作权资产”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 评估专业人员在进行信息的收集和筛选时，应把握相关性、有效性、客观性、经济性四个原则。(参见教材27页)

　　【该题针对“信息收集的原则”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 无形资产清查核实的主要方法包括查验资料、访谈、函证、现场查勘等。(参见教材188-189页)

　　【该题针对“无形资产清查核实”知识点进行考核】

　　三、综合题

　　1、

　　【正确答案】 优势S：品牌认知度高(广大消费者的认可和忠实购买、被评为全国驰名商标)，市场占有率高(A市90%的市场占有率、全省70%以上的市场占有率)。

　　劣势W：产品开发和销售存在问题(产品创新不足，已经很久没有推出新的啤酒种类;营销上也后劲不足，未采取营销措施)。

　　机会O：可以通过收购甲饮料公司来开发啤酒品种，并与饮料捆绑销售来占领市场，而甲饮料公司出现财务困难，原有投资者急需转让公司。

　　威胁T：来自超越啤酒的竞争压力、市场占有率下降。(参见教材56-57页)

　　【该题针对“SWOT分析”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 情形一：增量收益额=(100000-60000)×(8-3)=200000(元)

　　情形二：增量收益额=(11.5-8)×60000=210000(元)

　　情形三：增量收益额=(3-0.5)×60000=150000(元)

　　【该题针对“增量收益法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 无形资产的平均增量收益额

　　=(200000+210000+150000)÷3

　　=186666.67(元)

　　=18.67(万元)

　　W技术的价值

　　=18.67×(P/A，10%，5)+8×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，5)

　　=18.67×3.7908+8×3.7908×0.6209

　　=89.60(万元)

　　【该题针对“增量收益法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 增量收益法通常是在市场上无法获得许可费率数据或许可费率数据不可靠的情况下采用。增量收益法多用于评估两种无形资产的价值，即可以使企业产生额外的现金流量或利润的无形资产，以及可以使企业获得成本节约的无形资产。(参见教材199页)

　　【该题针对“增量收益法”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 折现率 =无风险报酬率+行业风险报酬率+公司特有风险报酬率

　　=4%+3%+2%+1%

　　=10%

　　【该题针对“商誉评估”知识点进行考核】

　　【正确答案】 甲公司整体市场价值=85÷(1+10%)+88÷(1+10%)2+90÷(1+10%)3+95÷(1+10%)4+100÷(1+10%)5+(100÷10%)÷(1+10%)5

　　=77.27+72.73+67.62+64.87+62.09+620.92

　　=965.5(万元)

　　商誉价值 =965.5-700 =265.5(万元)

　　【该题针对“商誉评估”知识点进行考核】

　　【正确答案】 在商誉评估中，至少下列问题应予以明确：(1)商誉评估须坚持预期原则;(2)商誉评估宜采用收益法进行;(3)商誉评估不能采用投入费用累加的方法进行;(4)商誉评估不能采用市场类比的方法进行;(5)企业负债与否、负债规模大小与企业商誉无直接关系。(参见教材273-274页)

　　【该题针对“商誉评估”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 A公司市净率=20×80/1100=1.45

　　B公司市净率=17×50/550=1.55

　　C公司市净率=18×75/800=1.69

　　D公司市净率=15×65/600=1.63

　　E公司市净率=19×75/900=1.58

　　修正系数：

　　A公司：

　　营运能力：100/110=0.909

　　盈利能力：100/106=0.9434

　　成长能力：100/105.5=0.9479

　　综合修正系数：0.909×0.9434×0.9479=0.8129

　　调整后市净率=1.45×0.8129=1.18

　　B公司：

　　营运能力：100/101=0.99

　　盈利能力：100/98.6=1.0142

　　成长能力：100/102.2=0.9785

　　综合修正系数：0.99×1.0142×0.9785=0.9825

　　调整后市净率=1.55×0.9825=1.52

　　CDE公司的计算同理

　　C公司调整后市净率=1.52

　　D公司调整后市净率=1.53

　　E公司调整后市净率=1.37

　　将各个公司调整后的市净率平均后的值为1.42

　　H公司全部股东权益价值=500×1.42×(1-27%)=518.30(亿元)

　　(参见教材139-144页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

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