三、综合题
1、“滨江啤酒”是一家在中国东部沿海城市A市成功经营了十二年的啤酒厂，由于广大消费者的认可和忠实购买，滨江啤酒在A市以90%的市场占有率占据了绝对垄断地位，在全省的市场占有率也达到了70%以上，其品牌“滨江啤酒”更被评为全国驰名商标。但是由于经营时间过长，滨江啤酒也具有一些老牌国有企业的共有缺点，比如，在产品的开发上存在问题，产品创新不足，已经很久没有推出新的啤酒种类，同时在营销上也后劲不足，营销部门认为即使不采取营销措施，由于客户对其品牌的认知度，也能保证其市场占有率不受威胁。
然而，在2015年上半年，本来是A市一家原本规模很小的“超越啤酒”公司异军突起，先是引进境外投资者，吸收了大量投资资本，之后花费大量资金聘请了世界著名酒厂的专家进行技术指导，开发出一系列新的啤酒种类，并投入巨额资金进行广告宣传和促销，吸引了广大消费者的眼球，短时间内迅速抢占了滨江啤酒在A市的部分市场，大有取而代之的趋势。
面对竞争，滨江啤酒在检讨失利的同时，决定作两个方面的战略调整：
(1)通过采取奖励措施，鼓励内部人员创新，积极研究开发新的啤酒品种，以与超越公司进行竞争;
(2)利用公司闲置的现金收购了甲饮料公司，甲饮料公司成立时间不是很久，拥有良好的生产线和饮料产品，但由于品牌知名度不强，以及缺乏销售渠道，公司出现财务困难，原有投资者急需转让公司，滨江啤酒通过协商购买了甲饮料公司的全部股权。
滨江啤酒利用甲饮料公司的生产和产品优势，并与其产品进行结合，开发出一系列果味啤酒，同时利用原有的销售渠道积极将甲饮料公司的原有产品推向市场。滨江公司采取啤酒和饮料捆绑促销的形式，又抢回了一部分市场，在竞争过程中，超越啤酒因前期投入资金过大，经营难以维系，最终宣告破产。
<1> 、结合以上资料，运用SWOT分析法，分析滨江啤酒在战略调整前后的优势、劣势以及面临的机会和威胁。
2、甲公司拥有一项专利技术(W技术)，该技术应用于A产品的生产。拟对该技术进行评估，采用估算法确定其收益额，假设有如下三种情形：
(1)甲企业的A产品在使用W技术前后的单位销售价格和单位成本不变，使用W技术后A产品的销售量为100000件，未使用W技术时A产品的销售量为60000件。A产品销售价格为8元/件，成本为3元/件，所得税税率为25%。
(2)甲企业的A产品在使用W技术前后的销售量和单位成本不变，使用W技术后A产品的销售价格为11.5元/件，未使用W技术时A产品的销售价格为8元/件。A产品的销售量为60000件，成本为3元/件，所得税税率为25%。
(3)甲企业的A产品在使用W技术前后的销售量和销售价格不变，使用W技术后A产品的单位成本为0.5元/件，未使用W技术时A产品的单位成本为3元/件。A产品的销售量为60000件，销售价格为8元/件，所得税税率为25%。
经测算，前5年保持目前的增量收益水平，后5年每年可获取的增量收益为8万元。假设根据企业的资金成本率及相应的风险率，确定其折现率为10%。
<1> 、采用估算法分别计算确定上述三种情形下无形资产的增量收益额。
<2> 、假设无形资产的增量收益额用三种情形下的平均值表示，计算W技术的价值。
<3> 、请简述增量收益法的适用情形。
3、甲公司计划将整体资产转让，聘请某资产评估机构对其进行评估。现收集的有关资料如下：
(1)甲公司多年来经营一直很好，在同行业中具有较强的竞争优势。
(2)经预测甲公司未来5年预期企业自由现金流量分别为85万元、88万元、90万元、95万元、100万元，从第6年起，处于稳定状态，保持在100万元的水平上。
(3)经测算，甲公司各单项可辨认资产市场价值之和为700万元。
(4)经调查，在评估基准日时，行业风险报酬率为3%，无风险报酬率为4%，甲公司的经营风险报酬率为2%，财务风险报酬率为1%。要求：
<1> 、计算甲公司整体价值评估使用的折现率。
<2> 、评估甲公司的商誉价值。
<3> 、请列举在进行商誉评估时需要注意哪些事项。
4、H公司是一家非上市证券公司，丙公司拟将其持有的H公司15%的股权转让给乙公司，委托评估机构对H公司的股东全部权益价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。评估机构拟采用上市公司比较法进行评估。
(1)H公司的股权结构如下表所示：
H公司股权结构表
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股东名称 |
持股比例 |
|
甲公司 |
51% |
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乙公司 |
34% |
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丙公司 |
15% |
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合计 |
100% |
(2)经过初步筛选，评估师拟从五家上市公司中选取可比公司。评估基准日被评估企业和五家上市公司的基本情况如下：
被评估企业及五家上市公司基本信息统计表单位：人民币
|
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被评估企业 |
A公司 |
B公司 |
C公司 |
D公司 |
E公司 |
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主要业务收入来源及占比 |
证券经纪业务60%、自营业务30%、投资银行业务10% |
证券经纪业务45%、自营业务35%、投资银行业务20% |
证券经纪业务50%、自营业务40%、投资银行业务10% |
证券经纪业务60%、自营业务25%、投资银行业务15% |
证券经纪业务65%、自营业务25%、投资银行业务10% |
证券经纪业务10%、自营业务20%、投资银行业务70% |
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净资产（亿元） |
500 |
1100 |
550 |
800 |
600 |
900 |
|
总股本（亿元） |
60 |
80 |
50 |
75 |
65 |
75 |
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基准日前30日平均收盘价（元/股） |
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20 |
17 |
18 |
15 |
19 |
(3)根据H公司行业性质、企业资产构成与业务特点，确定价值比率为市净率P/B，并采用因素调整法对可比公司的价值比率进行调整。被评估企业和五家上市公司各因素评分情况如下：
价值比率调整因素评分表
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指标类别 |
被评估企业 |
A公司 |
B公司 |
C公司 |
D公司 |
E公司 |
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营运能力 |
100.00 |
110.00 |
101.00 |
105.20 |
102.20 |
106.50 |
|
盈利能力 |
100.00 |
106.00 |
98.60 |
103.00 |
101.00 |
104.20 |
|
成长能力 |
100.00 |
105.50 |
102.20 |
102.50 |
103.00 |
103.80 |
(4)经调查，评估基准日证券行业缺乏流动性折扣的平均值为27%，控制权溢价平均值为30%。
(5)价值比率调整系数经四舍五入保留小数点后四位数，价值比率和最终评估值经四舍五入保留小数点后两位数。
<1> 、请根据以上资料测算H公司股东全部权益价值。
，我们将会及时处理。