三、综合题

　　41、DK 公司的经营处于稳定增长阶段，具有稳定的财务杠杆比率。2016 年的每股收益为 3元，股利支付率为 50%，预期股利和每股收益以每年 5%的速度永续增长。DK 公司的 β值为 0.5，无风险利率为 3%，市场收益率为 10%。

　　<1>、利用股利增长模型计算 DK 公司股票的每股价值。

　　正确答案：每股股利=每股收益×股利支付率=3×50%=1.5(元)

　　股利增长率 g=5%

　　股权资本成本 Re=Rf+β×(Rm-Rf)=3%+0.5×(10%-3%)=6.5%

　　股票价值 V=1.5×(1+5%)/(6.5%-5%)=105(元)(参见教材 60 页)

　　<2>、如果市场上股票的交易价格是 50 元，则符合股票价格合理性的股利增长率为多少?

　　正确答案：根据上述公式将数据代入可得：50=1.5×(1+g)/(6.5%-g)解得，g=3.4%即为了确保公司股票价格为 50 元的合理性，公司的股利增长率应为 3.4%。(参见教材 60页)

　　42、甲企业自行研发一项专有技术用于生产经营，在使用该技术前，年利润为 100 万元，使用后，年利润每年将比上年增加 15 万元，技术寿命为 4 年，折现率为 10%。甲企业聘请乙资产评估服务机构对该专有技术进行评估，在评估该专有技术的收益额时，采用的是分成率法。

　　<1>、请简述四种常用分成率法。指出对该专有技术收益额的测算，应当使用哪种具体方法，并说明该方法在运用时需要计算的关键指标是什么。

　　正确答案：常用的分成率法边际分析法、约当投资分成法、经验数据法、要素贡献法。对该专有技术收益额的测算应当使用边际分析法。该方法在运用时需要计算的关键指标是每年的利润增加额现值和每年的利润总额现值。

　　<2>、计算上述关键指标并计算利润分成率。

　　正确答案：该技术的利润分成率计算如下：

　　每年的利润增加额分别为 15 万元、30 万元、45 万元和 60 万元。

　　每年的利润增加额现值=15÷(1+10%)+30÷(1+10%)2+45÷(1+10%)3+60÷(1+10%)4=113.22(万元)。

　　每年的利润总额分别为 115 万元、130 万元、145 万元和 160 万元。

　　每年的利润总额现值=115÷(1+10%)+130÷(1+10%)2+145÷(1+10%)

　　3+160÷(1+10%)4=430.21(万元)。

　　利润分成率=113.22÷430.21×100%=26.32%(参见教材 206 页)

　　43、得一电子科技有限公司为中外合资企业，经营十年来，质量稳定，货真价实，在市场上已树立了信誉，销量日增，有的电子产品还进入国际市场，深受国外用户的信赖。为了进一步扩大业务，占领国际市场，提高企业竞争能力与应变能力，该公司于 2016 年末进行了股权结构的重组，除原有五家股东增加投资并吸收某国新股东投资外，还将原属于得一公司的“得一”牌商标评估作价，作为原五家股东所有的无形资产，共同投入新公司作为各自入资的一部分。经评估，该商标以评估值作价投入新公司已被新股东接受，现增资扩股工作已经完成，新的合公司已正式营业，由于资金实力较前雄厚，新公司扩大了生产规模，增加了三条生产线，“得一”商标的知名度与美誉度也有所提高，吸引了更多投资者的关注与兴趣。

　　根据上述资料回答下列问题。

　　<1>、上述资料中的“得一”牌商标是典型的无形资产，具有无形资产的常见功能特征，请指出无形资产有哪些常见功能特征。

　　正确答案：无形资产的常见功能特征有：(1)依附性;(2)共益性;(3)积累性;(4)替代性。

　　<2>、在“得一”进行股权重组时，要对无形资产进行清查核实，在清查核实时，“得一”可以采用哪些方法。

　　正确答案：(1)查验资料;(2)访谈;(3)函证;(4)现场勘查。

　　<3>、“得一”牌属于一种商标资产，商标资产是指商标权利人拥有或控制的，能够持续发挥作用并且能带来经济利益的注册商标权益。商标资产有其自身独特的形式特征，请指出其形式特征。

　　正确答案：①商标资产通常为商品商标权和服务商标权。

　　②商标资产通常为驰名商标(知名品牌)。

　　③商标资产可以是独立的商标权或以商标权为核心的资产组合。(参见教材 242 页)

　　44、南方公司由于经营管理不善，效益不佳，亏损严重，将要被东方公司并购，需要对南方公司全部资产进行评估。该公司有一项专利技术(实用新型)，两年前自行开发并获得专利证书。现在对该专利技术进行评估。

　　(1)确定评估对象：专利技术所有权

　　(2)技术功能鉴定：处于领先水平

　　(3)评估方法选择：很难确切预计超额收益，同类技术在市场上尚未发现有交易案例。

　　(4)评估参数的估算：系企业自创形成，成本资料如下: 单位：元考虑到专利技术难以复制的特征，各类消耗仍按过去实际发生额计算，对其价格按现行价格计算，专利技术法律保护期限为 10 年，剩余使用年限为 6 年(已使用 2 年)。

　　<1>、根据题中资料，该公司应该采用哪种评估方法更合适，为什么?

　　正确答案：根据题中资料，应该选择重置成本法。原因：该无形资产具有垄断性，难以寻找参照物，不能采用市场法;但该专利技术的成本资料比较齐全，而且与同行同类技术相比处于先进水平，因此应选用重置成本法比较合适。

　　<2>、无形资产贬值率的测算方法有哪些?

　　正确答案：无形资产贬值率的测算方法：(1)专家鉴定法;(2)剩余经济寿命预测法。

　　<3>、为什么企业账簿上反映的无形资产的成本是不完整的?

　　正确答案：原因：与购建无形资产相对应的各项费用是否计入无形资产的成本，是以费用支出资本化为条件的，在企业生产经营过程中，科研费用一般都比较均衡地发生，并且比较稳定地为生产经营服务，因而我国现行财务制度一般把科研费用从当期生产经营费用中列支，而不是先对科研成果进行费用资本化处理，再按无形资产折旧或摊销的办法从生产经营费用中补偿。因此，企业账簿上反映的无形资产成本是不完整的，大量账外无形资产的存在是不可忽视的事实。

　　<4>、评估该专利的贬值率，重置成本和评估价值。

　　正确答案：无形资产的贬值率=2/(2+6)×100%=25%

　　重置成本=58500+2000+11000+26300=97800(元)

　　评估价值=97800×(1-25%)=73350(元)(参见教材 221、220、219 页)