2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：股利分配、股票分割与股票回购_第3页

　　三、计算分析题

　　1、某公司2018年末资本总额2000万元，权益乘数为2,其权益资本包括普通股股本和留存收益，每股净资产为10元;债务资本只有长期借款，借款的年平均利率为10%。该公司2019年初未分配利润为-25万元(超过税法规定的税前弥补期限)，当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60%，所得税税率25%。该公司按15%提取公积金(包括任意公积金)。

　　要求：

　　(1)计算该公司2018年末的普通股股数和2018年末权益资本。

　　(2)假设债务资本和普通股股数保持2018年的水平不变，计算该公司2019年的税后利润和每股收益。

　　(3)结合(2)，如果该公司采取固定股利政策(每股股利1元)，计算该公司2019年度应提取的公积金和发放的股利额。

　　(4)如果该公司采取剩余股利政策，计划下年度追加投资4000万元，继续保持2018年的资本结构不变，则该公司2019年是否可以给股东派发股利?下年度追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为12%，追加投资后，假设借款的年平均利率下降为8%。计算两种筹资方式追加筹资后每股收益相等时的息税前利润，以及此时两种方案的财务杠杆系数。

　　答案：

　　(1)根据题意，权益乘数为2,得出权益资本的比重为50%。

　　权益资本=债务资本=2000×50%=1000(万元)

　　普通股股数=1000/10=100(万股)

　　(2)税后利润=[4000×(1-60%)-700-1000×l0%]×(1-25%)=600(万元)

　　每股收益=600/100=6(元)

　　(3)公积金=(600-258)×15%=51.3(万元)

　　发放的股利额=100×l=100(万元)

　　(4)①追加投资所需权益资本=4000×50%=2000(万元)

　　追加投资所需债务资本=4000×50%=2000(万元)，此时，债务总额=2000+1000=3000(万元)。

　　可分配利润(或资金不足)=600-2000=-1400(万元)

　　因此，该公司当年不可以给股东派发股利。

　　②计算每股收益相等时的息税前利润:(EBIT-3000×8%)×(1-25%)/(100+1400/10)=[(EBIT-3000×8%)×(1-25%)-1400×12%]/100

　　求得：EBIT=624(万元)

　　③计算财务杠杆系数

　　a.发行普通股：

　　财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=624/(624-3000×8%)=1.63

　　b.发行优先股：

　　财务杠杆系数=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]=624/[624-3000×8%-1400×12%/(1-25%)]=3.9。