2020注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案（8）_第4页

　　参考答案：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 该股票的报酬率与市场组合报酬率之间的协方差=0.6×0.8×0.4=0.192，该股票的β系数=0.6×(0.8/0.4)=1.2。

　　2、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。

　　3、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大;变异系数适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下变异系数越大，风险越大。

　　4、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 期望报酬率=100%×0.2+20%×0.5-70%×0.3=9%;方差=(100%-9%)2×0.2+(20%-9%)2×0.5+(-70%-9%)2×0.3=0.3589;标准差=0.35891/2=59.91%;变异系数=59.91%/9%=6.66。

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险报酬率)/风险组合的标准差，资本市场线的斜率=(11%-8%)/15%=0.2。

　　6、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 在M点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M，所以选项D的说法错误。

　　7、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，个人的投资行为分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合，只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响，所以选项C的说法不正确。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 证券市场线的斜率为市场平均风险报酬率，如果投资人对于风险的厌恶感增加，则其承担单位风险要求的收益率提高，而投资资产的风险是既定的，所以要求的风险报酬率提高，所以市场平均风险报酬率提高，证券市场线斜率提高，直线更陡峭，而不是向上平移，因此选项D的说法不正确。

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 影响投资组合期望报酬率的因素有单项证券的期望报酬率和单项证券在全部投资中的比重。所以选项A是答案。

　　11、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 证券投资组合不能消除系统风险，因此选项A的说法错误;证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关，与投资总规模无关，因此选项B的说法错误;最小方差组合是风险最小的组合，但是收益率不是最高的，因此选项C的说法错误;随着投资组合中加入的证券数量逐渐增加，开始时抵消的非系统风险较多，以后会越来越少，当投资组合中的证券数量足够多时，可以抵消全部非系统风险，因此选项D的说法正确。

　　12、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险，股票的种类越多，承担公司的特有风险就越小，但投资组合不能分散市场风险。对于包括全部股票的投资组合，只要进行合适的投资组合，则全部股票的投资组合就只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。所以选项B不正确。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 根据教材内容可知，选项B、C、D的说法正确，选项A的正确说法应是：如果一项资产的β=0.8，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.8倍。对于选项C应该这样理解，因为无风险资产没有风险，所以，无风险资产的系统风险为零，由此可知，无风险资产的贝塔系数=0。

　　【查看视频讲解】

　　2、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 非系统风险，是指只对某个行业或个别公司产生影响的风险，非系统风险又称“可分散风险”或“公司特有风险”。而“市场风险”是系统风险的另一种说法。

　　3、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多资产都会有影响。非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。例如，一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等。

　　4、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 投资对象的风险是客观存在的，投资人承担的风险是主观的，因此选项C不正确。

　　5、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 因为标准差衡量的是绝对风险，而变异系数衡量的是相对风险，甲的变异系数=40%/20%=200%，乙的变异系数=64%/25%=256%，可判断甲方案的绝对风险小于乙方案的绝对风险，甲方案的相对风险小于乙方案的相对风险。

　　6、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于所有其他组合。对于不同风险偏好者来说，只要能以无风险利率自由借贷，他们都会选择市场组合M。这就是分离定理，它可以表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。选项B的说法不正确。在M点的左侧将同持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M，所以选项C的说法不正确。

　　7、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 资本市场线上，总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险报酬率，总标准差=Q×风险组合的标准差。当Q=1时，总期望报酬率=风险组合的期望报酬率，总标准差=风险组合的标准差，当Q=0时，总期望报酬率=无风险报酬率，总标准差=0。因此，资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险报酬率)/风险组合的标准差。所以选项B的说法不正确。

　　8、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 对于两种证券形成的投资组合，投资组合的标准差

　　=(A12σ12+A22σ22+2A1A2r12σ1σ2)1/2，当等比例投资时，A1和A2均等于0.5，如果相关系数为-1，则σp=|σ1-σ2|/2=1%;如果相关系数为1，则σp=(σ1+σ2)/2=11%;如果相关系数为0，则σp=7.81%。由于相关系数为1时，不能分散风险，组合标准差最大;相关系数为-1，风险分散效果最好，组合标准差最小。因此，组合标准差的最大值为11%，最小值为1%。

　　9、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 影响投资组合期望报酬率的因素有：单项证券的期望报酬率和单项证券在全部投资中的比重。

　　10、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关，选项B不正确;组合中证券报酬率的相关系数越大，组合分散风险的作用越小，选项C不正确。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 ①甲公司证券组合的β系数

　　=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4(1分)

　　②甲公司证券组合的风险报酬率

　　=1.4×(15%-10%)=7%(1分)

　　③甲公司证券组合的必要投资报酬率

　　=10%+7%=17%(1分)

　　④投资A股票的必要投资报酬率

　　=10%+2×(15%-10%)=20%(2分)

　　【正确答案】 因为，A股票的内在价值=1.2×(1+8%)/(20%-8%)=10.8元

　　所以，甲公司当前出售A股票比较有利。(1分)

　　2、

　　【正确答案】 投资组合的期望报酬率

　　=10%×60%+18%×40%=13.2%

　　【正确答案】 假设A、B报酬率的相关系数为r，则

　　15%×15%=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×r+40%×40%×20%×20%

　　即：15%×15%=0.005184+0.01152×r+0.0064

　　0.0225=0.011584+0.01152×r

　　解得：r=0.95

　　【正确答案】 投资组合报酬率的方差

　　=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×0.6+40%×40%×20%×20%

　　=0.36×0.12×0.12+2×0.6×0.4×0.12×0.2×0.6+0.16×0.04

　　=0.01850(1分)

　　投资组合报酬率的标准差

　　=0.018501/2=13.60%(1分)

　　投资组合的β系数=0.8×13.60%/10%=1.09(1分)