2018注册会计师考试财务成本管理考前提升练习及答案（15）_第4页

　　四 、综合题

　　1.

　　H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。

　　公司现在急需筹集资金5000万元，有以下三个备选方案：

　　方案l：按照目前市价增发股票250万股。

　　方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

　　方案3：发行10年期的可转换债券，每份债券面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。转换价格为25元;不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。

　　要求：

　　(1)计算按方案1发行股票的资本成本。

　　(2)计算按方案2发行债券的税前资本成本。

　　(3)根据方案3，计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。

　　(4)判断方案3是否可行并说明原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议(修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变)。