2020年咨询工程师《方法实务》章节预习题：第八章_第2页

　　答案部分

　　一、简答题

　　1、

　　【正确答案】 该项目普通股资金成本=3.5%+1.5×(15%-3.5%)=20.75%。

　　2、

　　【正确答案】 优先股资金成本=优先股股息/(优先股发行价格-发行成本)=(100×5%)/(101-100×2%)=5.05%。

　　3、

　　【正确答案】 设债券的票面利率是i，则有：100-100×1.5%-100×(1+5i)/(1+10%)5-100×0.3%/(1+10%)5=0，解得i=11.67%。

　　4、

　　【正确答案】 100-100×4%-100×6%/(1+i)1-100×6%/(1+i)2-100×6%/(1+i)3-100/(1+i)3=0，借贷资金的税前资金成本为7.54%，该项借贷资金的税后资金成本=7.54%×(1-25%)=5.66%。

　　5、

　　【正确答案】 项目融资总额=2000+500+1500=4000万元。税后加权平均资金成本=(2000/4000)×5%+(500/4000)×10%+(1500/4000)×15%=9.38%。

　　6、

　　【正确答案】 普通股资金成本=3/24+1.5%=14%。

　　7、

　　【正确答案】 所谓资金结构优化，就是通过合理地选择资金来源及数量而达到增加收益和弱化风险的目的。实质是选择最佳资金结构，在这种资金结构下财务杠杆的有利效应和不利效应在一定条件下取得合理平衡。

　　8、

　　【正确答案】 比较资金成本法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资金结构或融资组合方案的加权平均资金成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资金结构的方法。

　　9、

　　【正确答案】 一是能够通过债务筹资;二是具备偿还能力。

　　10、

　　【正确答案】 1.拟定几个筹资方案;

　　2.确定各方案的资金结构;

　　3.计算各方案的加权资金成本;

　　4.通过比较，选择加权平均资金成本最低的结构为最优资金结构。

　　11、

　　【正确答案】 项目资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追加融资的资金结构决策。

　　12、

　　【正确答案】 1.增加普通股与增加长期债务两种增资方式下的每股利润无差别点为:(EBIT-180)(1-25%)/2400=(EBIT-450)(1-25%)/2000,解得EBIT=1800(万元)

　　因此，当息税前利润大于1800万元时，采用增加长期债务的方式融资更优,反之，则采用增加普通股的方式融资更优。

　　2.增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股利润无差别点为：(EBIT-180)(1—25%)/2400=[(EIB7T-180)(1—25%)—300]/2000，解得EBIT=2580(万元)

　　因此，当息税前利润大于2580万元时，采用增加优先股的方式融资更优，反之，则采用增加普通股的方式融资更优。

　　13、

　　【正确答案】 资产证券化是指将缺乏流动性但能够依据已有信用记录可预期其能产生稳定现金流的资产，通过对资产中风险与收益要素进行分离与重组，使得在市场上不流通的存量资产或可预见的未来收入在经过中介机构(一般是证券公司)一定的构造和转变后，再打包分销成为在资本市场上可销售和流通的金融产品，流通的资产支持证券通过投资者的认购来最终实现资产融资的过程。

　　14、

　　【正确答案】 1.资产证券化是资产支持融资;

　　2.资产证券化是结构融资;

　　3.资产证券化是表外融资。

　　15、

　　【正确答案】 一是有效的风险隔离利于各方利益保护。

　　二是多样化的基础资产降低综合融资成本。

　　三是多层次的融资对象促进信贷资产流动。

　　四是流动性的盘活有助于发起人进行资产负债管理。

　　16、

　　【正确答案】 利率、波动率、提前偿付、期限结构模型、流动性、信用增级等。

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　　【正确答案】

　　18、

　　【正确答案】 根据公式△γ=mγt+σγεt½依次模拟得到

　　△γ12=0.25%,△γ23=—0.1%,△γ34=0.2%,△γ45=—0.45%,从而计算可得γ2=9.25%,γ3=9.15%,γ4=9.35%,γ5=8.9%。

　　再根据公式

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　　【正确答案】 在基础设施和公共服务领域开展PPP项目资产证券化，对于盘活存量PPP项目资产、吸引更多社会资本参与提供公共服务、提升项目稳定运营能力具有较强的现实意义。

　　20、

　　【正确答案】 PPP项目资产证券化的基础资产主要包括收益权资产、债权资产和股权资产三中类型。

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　　【正确答案】 三种模式为：资产支持专项计划、资产支持票据、资产支持计划。

　　22、

　　【正确答案】 PPP项目收费模式一般可分为使用者付费、政府付费和可行性缺口补助三种。

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　　【正确答案】 企业价值=2200+700+1400+400+100-1800=3000(万元)

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　　【正确答案】 1.确定在当前环境下，重新建造或重新购置被计量资产所需消耗的全部成本。

　　2.对被计量资产的经济性贬值、功能性贬值以及实体陈旧性贬值等贬值因素进行综合评价，以此为基础对上述成本做出调整，得出所计项目的公允价值估值。

　　25、

　　【正确答案】

　　26、

　　【正确答案】

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　　【正确答案】 第一，没有固定的到期日，不用偿还股本;

　　第二，相较于优先股，普通股不会对企业产生固定的股息负担;

　　第三，普通股融资会增加并购企业的权益资本，对提升并购企业资信有积极作用。

　　28、

　　【正确答案】 第一，优先股融资成本相对较高，股利需在税后支付，因此相较于债券，不具有抵税效果;

　　第二，优先股的发行限制条件多，包括对发行主体财务状况、公司章程等方面都有较高要求，因此成功发行难度相对较高。