2020年中级会计师考试财务管理专项综合题十四

　　【例题•计算题】A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

　　要求：

　　(1)计算A公司股票的必要收益率;

　　(2)若A公司股票为股利固定增长股票，股利固定增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则A公司股票的价值为多少?

　　(3)若A公司股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，股利固定增长率为6%，则该股票的价值为多少?

　　【答案与解析】

　　(1)根据资本资产定价模型公式：

　　该公司股票的必要收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16%

　　(2)根据股利固定增长股票的价值计算公式：

　　该股票价值=1.5/(16%-6%)=15(元/股)

　　(3)根据非固定增长股票的价值计算公式：

　　股票价值=1.5×(P/A，16%，3)+[1.5×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/F， 16%，3)

　　=1.5×2.2459+15.9×0.6407=13.56(元)

　　【例题•计算题】德利公司预测2019年度赊销收入为4500万元，信用条件是(2/10，1/20，N/40)，其变动成本率为55%，企业的资本成本率为15%。预计占赊销额50%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额40%的客户利用1%的现金折扣，其余的在信用期付款。一年按360天计算。

　　要求：

　　(1)计算德利公司2019年度边际贡献;

　　(2)计算德利公司2019年度应收账款的平均收账期;

　　(3)计算德利公司2019年度应收账款的平均余额;

　　(4)计算德利公司2019年度应收账款的机会成本;

　　(5)计算德利公司2019年度现金折扣成本;

　　(6)计算德利公司2019年度税前损益。

　　【答案与解析】

　　(1)边际贡献=4500×(1-55%)=2025(万元)

　　(2)应收账款的平均收账期=50%×10+40%×20+10%×40=17(天)

　　(3)应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=4500/360×17=212.5(万元)

　　(4)应收账款的机会成本=应收账款的平均余额×变动成本率×资本成本率=212.5×55%×15%=17.53(万元)

　　(5)现金折扣成本=4500×50%×2%+4500×40%×1%=63(万元)

　　(6)税前损益=2025-17.53-63=1944.47(万元)

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