三、综合题

　　41、甲公司自行研究开发了一款《企业经营管理技能评测系统软件》，该软件能在各档次主流机型上正常运行(包括便携机)。该软件的主要功能是为企业家、经营管理者提供有关经营管理等 9 个大类、50 个小类的测试及综合评定，为企业经营策划、市场营销、经济管理、行政管理等方面提供科学有序的依据。甲公司仅将该软件用于自己的经营管理工作中。

　　在甲公司与乙公司的同行业对标管理工作中，乙公司获知了甲公司开发的该软件，认为很实用，能很好的提升企业管理者的管理技能，就与甲公司协商，由甲公司向乙公司出租该软件的使用权。但对于租金的确定，需要依托该软件的价值，故甲公司特聘请丙资产评估事务所对该软件的价格进行评估经丙事务所评估工作人员对委托方提供的账目单据等进行核查验定，获得了与该软件开发的相关成本资料：

　　研究开发期间，共发生与研发相关的工资及福利费用 20 万元，原材料耗费 15 万元，办公及管理费 6 万元，财务费用 4 万元，其他费用 5 万元，研发成本合计 50 万元以上的成本费用数据，其主要构成为人工费用，评估工作人员经过市场调查论证，确定人工费用的创造性劳动倍加系数为 1.2，科研的风险系数为 0.4，该无形资产的投资报酬率为20%。不考虑其他情况。

　　<1>、请指出对该软件进行价值评估，应当使用什么方法，并说明理由。指出该方法的关键指标为什么?

　　正确答案：对该软件进行价值评估，应当使用成本法。理由：成本法适用于评估第三方购买、内部开发和使用的计算软件著作权资产。由于该软件是由甲公司自行研发并用于用于自己的经营管理工作中，因此应当使用成本法。该方法的关键指标为重置成本。

　　<2>、根据本题具体情况，指出在计算上述关键指标时，应当使用什么具体方法，并说明理由。

　　正确答案：本题在计算重置成本时，应当用于倍加系数法。理由：对于投入智力比较多的技术型无形资产，考虑到科研劳动的复杂性和风险，应当使用倍加系数法。本题中。件的研发成本为 50 万元，人工成本为 20 万元，为主要构成，属于投入智力比较多的无形资产，因此应当使用倍加系数法。

　　<3>、结合给定资料，计算上述给定关键指标值。

　　正确答案：重置成本=(20×1.2+15+6+4+5)/(1-0.4)×(1+20%)=108(万元)

　　42、某投资者甲准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择：

　　(1)A 股票，上年发放的股利为 1.5 元，以后每年的股利按 5%递增，目前股票的市价为15 元。

　　(2)B 债券，面值为 1000 元，5 年期，票面利率 8%，单利计息，到期一次还本付息。复利折现，目前价格为 1080 元，假设甲投资时离到期日还有两年。

　　(3)C 股票，最近支付的股利是 2 元，预计未来 2 年股利将按每年 14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为 10%，股票的市价为 46 元。已知(P/F，15%，1)=0.8696，(P/F，15%，2)=0.7561。

　　<1>、如果该投资者期望的最低报酬率为 15%，请你帮他选择哪种证券可以投资(小数点后保留两位)。

　　正确答案：A 股票的价值=1.5×(1+5%)/(15%-5%)=15.75(元/股)

　　B 债券的价值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，15%，2)=1400×0.7561=1058.54(元)

　　C 股票的价值计算如下:

　　预计第 1 年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)

　　预计第 2 年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

　　第 2 年末普通股的价值=2.60×(1+10%)/(15%-10%)=57.2(元)

　　C 股票目前的价值

　　=2.28×(P/F，15%，1)+2.60×(P/F，15%，2)+57.2×(P/F，15%，2)

　　=2.28×0.8696+2.60×0.7561+57.2×0.7561

　　=47.20(元/股)

　　由于 A 股票的价值大于当前的市价，所以可以投资。

　　B 债券的价值小于当前市价，不可以投资。

　　C 股票的价值大于市价，可以投资。(参见教材 60 页)

　　初级中级高级会计 注会 税务师 资产评估师 一建 二建 消防 联系 QQ160206483243、2016 年 6 月，甲公司与乙公司之间签订并购协议，甲公司以 2000 万的对价购买乙公司 30%的股权，乙公司可辨认的有形资产和无形资产的公允价值为 6000 万元。据测算此并购中的商誉为 200 万元。

　　<1>、什么是并购商誉?

　　正确答案：并购商誉通常是在企业兼并与收购过程中形成的。在企业并购时，并购企业所付出的并购价值可能并不等于被并购企业可辨认的有形和无形资产的公允价值。但并购方之所以愿意以高出被并购方可辨认净资产的公允价值来购买企业，主要是其认为并购后可获得在将来赚取超过正常水平的“超额收益”。

　　<2>、指出商誉的特征。

　　正确答案：商誉的特征：依附性;累积性;整体性;持续性;动态性。

　　<3>、甲公司在并购乙公司，要进行商誉评估，指出甲公司需要注意的事项。

　　正确答案：商誉评估须坚持预期原则;商誉评估宜采用收益法进行;商誉评估不能采用投入费用累加的方法进行;商誉评估不能采用市场类比的方法进行;企业负债与否、负债规模大小与企业商誉无直接关系。(参见教材 273-274 页)

　　44、C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。A 公司打算并购 C 公司的股权，出价是 1800 万元。该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：

　　(1)C 公司 2010 年～2013 年为详细预测期，2013 年及以后年度进入永续增长阶段，股权现金流量增长率为 5%。股权现金流量的财务预测数据如下：

　　(2)C 公司 2010 年负债/股东权益=1/1。公司税后债务资本成本为 6%。假定选取到期日距离该基准日 5 年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为 5%，市场风险溢价为 5%，选取同行业 4 家上市公司剔除财务杠杆的 β 系数，其平均值为 0.8，以此作为计算 C 公β 系数的基础。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。公司的所得税税率为 25%。

　　<1>、计算 C 公司的股权资本成本。

　　正确答案：β=0.8×[1+(1-25%)×1]=1.4

　　股权资本成本=5%+1.4×5%=12%(参见教材 95 页)

　　<2>、计算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股权价值，分析 A 公司出价是否合理。

　　正确答案：预测期现金流量现值

　　=102.75×(P/F，12%，1)+118.47×(P/F，12%，2)+136.76×(P/F，12%，3)

　　=283.54(万元)

　　后续期现金流量终值

　　=136.76×(1+5%)/(12%-5%)=2051.4(万元)

　　后续期现金流量现值

　　=2051.4×(P/F，12%，3)=1460.19(万元)

　　股权价值=283.54+1460.19=1743.73(万元)

　　A 公司的出价是 1800 万元，大于 C 公司的股权价值 1743.73 万元。该出价对于 C 公司来说是合理的，对于 A 公司来说出价偏高