2020年注册会计师考试财务成本管理强化提升试题：资本结构

　　一、单项选择题

　　1.下列关于财务杠杆的说法中，错误的是(　)。

　　A.财务杠杆反映的是息税前利润的变化对每股收益的影响程度

　　B.财务杠杆越大，财务风险越大

　　C.如果财务杠杆系数为1，表示不存在财务杠杆效应

　　D.财务杠杆的大小是由固定性融资成本决定的

　　2.某公司明年的经营杠杆系数为2.5，财务杠杆系数为1.8，若明年该公司营业收入降低10%，就会造成每股收益(　)。

　　A.提高45%

　　B.降低45%

　　C.降低25%

　　D.提高18%

　　3.下列关于每股收益无差别点法的表述中，不正确的是(　)。

　　A.每股收益无差别点法考虑了风险因素

　　B.在每股收益无差别点法下，哪个方案的每股收益高，则选择哪个方案

　　C.当预计息税前利润高于每股收益无差别点息税前利润时，这样选择债务融资方案

　　D.当预计息税前利润低于每股收益无差别点息税前利润时，这样选择股权融资方案

　　4.根据财务公司对某公司的分析可知，该公司无负债时的价值为3000万元，利息抵税可以为公司带来150万元的额外收益现值，财务困境成本的现值为100万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为60万元和50万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债时的价值为(　)万元。

　　A.3110

　　B.3060

　　C.3150

　　D.3050

　　5.考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常称为(　)。

　　A.筹资理论

　　B.权衡理论

　　C.MM第一理论

　　D.优序融资理论

　　6.根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的是(　)。

　　A.权益资本成本上升

　　B.加权平均资本成本上升

　　C.加权平均资本成本不变

　　D.债务资本成本上升

　　7.下列各项中，属于资本成本比较法优点的是(　)。

　　A.在实际计算中容易确定各种融资方式的资本成本

　　B.测算过程简单，是一种比较便捷的方法

　　C.这种方法不仅是比较了各种融资组合方案的资本成本，还比较了各方案产生的价值

　　D.以每股收益的高低作为衡量标准，容易判别

　　8.下列关于资本结构影响因素的说法中，不正确的是(　)。

　　A.盈利能力强的企业要比盈利能力弱的类似的企业负债水平低

　　B.财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强

　　C.收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平高

　　D.一般性用途资产比例高的企业要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高

　　二、多项选择题

　　9.下列关于资本结构理论的说法中，正确的有(　)。

　　A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关

　　B.按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资

　　C.权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展

　　D.代理理论是对权衡理论的扩展

　　10.下列各项措施中，不能导致企业经营风险下降的有(　)。

　　A.降低单位变动成本

　　B.降低产品销售价格

　　C.缩减固定成本

　　D.缩减利息费用

　　11.某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放，而且无优先股。负债金额800万元(市场价值等于账面价值)，平均所得税税率为25%(永远保持不变)，企业的税后债务成本为6%(等于负债税后利息率)，市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.4，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则可以得出(　)。

　　A.公司权益资本成本为12%

　　B.公司权益资本成本为19%

　　C.公司股票的市场价值为7100万元

　　D.公司的加权平均资本成本为11.39%

　　12.在没有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述正确的有(　)。

　　A.有负债企业的价值与无负债企业的价值相等

　　B.无论债务多少，有负债企业的加权平均资本成本都与风险等级相同的无负债企业的权益资本成本相等

　　C.有负债企业的权益资本成本与以市值计算的财务杠杆(债务/权益)成正比例

　　D.企业加权资本成本仅取决于企业的经营风险

　　三、计算分析题

　　13.D公司年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，债务资本为3000万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为8%);普通股股本为1000万元(每股面值1元);资本公积为4000万元;留存收益2000万元。今年该公司为扩大生产规模，需要再向外部筹集5000万元资金，有以下三个筹资方案可供选择：

　　方案一：全部通过增发普通股筹集，预计每股发行价格为10元;

　　方案二：全部通过增发债券筹集，按面值发行，票面利率为10%;

　　方案三：全部通过发行优先股筹集，每年支付400万元的优先股股利。

　　预计今年可实现息税前利润2000万元，固定经营成本1000万元，适用的企业所得税税率为25%。

　　要求回答下列互不相关的问题：

　　(1)分别计算三个方案筹资后的每股收益。

　　(2)根据优序融资理论确定筹资方案。

　　(3)如果债券发行日为今年1月1日，面值为1000元，期限为3年，每半年付息一次，计算债券在今年4月1日的价值。

　　(4)如果D公司股票收益率与股票指数收益率的协方差为12%，股票指数的标准差为40%，国库券的收益率为4%，平均风险股票要求的收益率为10%，计算D公司股票的资本成本。

　　(5)如果D公司打算按照目前的股数发放10%的股票股利，然后按照新的股数发放现金股利，计划使每股净资产达到6元，计算每股股利的数额。

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