2019注册会计师《财务成本管理》考前冲刺练习及答案（9）_第5页

　　参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】弱式有效资本市场中股价只反映历史信息;半强式有效资本市场中股价不仅反映历史信息，还反映公开信息;强式有效资本市场中股价不仅反映历史和公开的信息，还反映内部信息。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】权益净利率=总资产净利率×权益乘数=总资产净利率×(1+产权比率)=15%×1.5=22.5%。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】有效年利率=(1+报价利率/每年复利次数)每年复利次数-1，因此选项B不正确。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】当不存在违约风险时，承诺收益等于期望收益，期望收益等于筹资人的税前资本成本，选项D错误。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】组合净损益=55-50-5=0(元)。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】无税MM理论下企业价值与资本结构无关，企业价值和加权平均资本成本都不变。有税MM理论下企业价值与资本结构有关，企业价值随着债务比重增加而上升，加权平均资本成本随着债务比重增加而下降。所以选项D错误。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】固定股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。采用这种股利政策的理由在于：(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。(2)稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格也会因此而下降。(3)股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，稳定的股利可能要比降低股利或降低股利增长率对稳定股价更为有利。所以选项A正确。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】有效年利率=8%/(1-12%)=9.09%。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】题目没有给每道工序在产品的实际完工程度，所以按照50%计算。第1道工序的完工程度=20×50%/100=10%;第2道工序的完工程度=(20+30×50%)/100=35%;第3道工序的完工程度=(20+30+50×50%)/100=75%，月末在产品的约当产量=40×10%+60×35%+52×75%=64(件)。

　　10.

　　【答案】C

　　【解析】作业成本法认为，将成本分配到成本对象有三种不同的形式：追溯、动因分配和分摊。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】在完全竞争的市场中，市场价格是单个厂商所无法左右的，每个厂商只是均衡价格的被动接受者。在垄断竞争和寡头垄断市场中，厂商可以对价格有一定的影响力。而在完全垄断的市场中，企业可以自主决定产品的价格。

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】

　　生产预算

　　单位：件

项目	第一季度	第二季度	第三季度	第四季度
预计销量	500	600	800	850
加：预计期末存货 （下一季度销售量的10%）	60	80	85	-
减：预计期初存货（上期期末）	-	60	80	85
预计生产量	-	620	805	-

　　直接材料预算

　　单位：千克

项目	第一季度	第二季度	第三季度	第四季度
预计生产需用量	-	620×3=1860	805×3=2415	-
加：预计期末材料存量 （下一季度生产需要量的20%）	372	483	-	-
减：预计期初存量（上期期末）	-	372	483	-
预计材料采购量	-	1971	-	-

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】简化经济增加值中，中央企业资本成本率原则上定为5.5%，选项A错误;真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资本成本，以便更准确的计算部门的经济增加值，选项C错误;真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标，选项D错误。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】质量是企业生存和发展之本。质量包括两层含义，一是设计质量，即产品或劳务对顾客要求的满足程度;二是符合性质量，即产品或劳务的实际性能与其设计性能的符合程度。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

　　2.

　　【答案】BCD

　　【解析】可持续增长率是指不增发新股或回购股票，不改变经营效率和财务政策时，其销售所能达到的增长率，所以选项A错误。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】项目寿命期内现金流量主要包括新项目实施所带来的税后增量现金流入和流出，选项B不正确。项目以债务方式融资带来的利息支付和本金偿还以及以股权方式融资带来的现金股利支付等，均不包括在项目寿命期内现金流量中，因为折现率中已经包含了该项目的筹资成本，选项C不正确。

　　4.

　　【答案】CD

　　【解析】平价发行的债券，加快付息频率，债券价值不变，所以选项C错误。折价发行的债券，加快付息频率，债券价值下降，所以选项D错误。

　　5.

　　【答案】CD

　　【解析】营业现金毛流量=250+55=305(万元)，选项A不正确;营业现金净流量=305-80=225(万元)，选项B不正确;资本支出=30+55=85(万元)，选项C正确;实体现金流量=225-85=140(万元)，选项D正确。

　　6.

　　【答案】ABC

　　【解析】代理理论认为，有负债的企业价值=无负债的企业价值+利息抵税现值-财务困境成本现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，选项D不正确。

　　7.

　　【答案】ABD

　　【解析】附认股权证债券的承销费用高于一般债务融资，选项C错误。

　　8.

　　【答案】BD

　　【解析】股利登记日，即有权领取本期股利的股东其资格登记截止日期，选项B错误;股利支付日是公司确定向股东正式发放股利的日期，选项D错误。

　　9.

　　【答案】AB

　　【解析】基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】单位变动成本=1000×60%=600(元)，盈亏临界点销售量=84800/(1000-600)=212(件)，选项A正确;盈亏临界点作业率=212/530=40%，选项B正确;安全边际额=安全边际量×销售单价=(530-212)×1000=318000(元)，选项C正确;边际贡献总额=单位边际贡献×销售量=(1000-600)×530=212000(元)，选项D正确。

　　11.

　　【答案】BC

　　【解析】约束性固定成本属于不可避免成本，所以选项B错误;付现成本是指需要在将来或最近期间支付现金的成本，是一种未来成本，所以选项C错误。

　　12.

　　【答案】AB

　　【解析】剩余收益的主要优点是可以使业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策、允许使用不同的风险调整资本成本。所以选项A、B是正确的，而选项C、D是部门投资报酬率的主要优点。

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)

　　税后经营净利率=880/11000×100%=8%

　　净经营资产周转次数=11000/4400=2.5(次)

　　净经营资产净利率=880/4400×100%=20%

　　税后利息率=96/1200×100%=8%

　　经营差异率=20%-8%=12%

　　净财务杠杆=1200/3200=37.5%

　　杠杆贡献率=12%×37.5%=4.5%

　　权益净利率=20%+4.5%=24.5%

　　(2)

　　万华公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=24.5%-22.8%=1.7%

　　权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆

　　行业权益净利率=18%+(18%-6%)×40%=22.8%(1)

　　替换净经营资产净利率：20%+(20%-6%)×40%=25.6%(2)

　　替换税后利息率：20%+(20%-8%)×40%=24.8%(3)

　　替换净财务杠杆：20%+(20%-8%)×37.5%=24.5%(4)

　　净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响=(2)-(1)=25.6%-22.8%=2.8%

　　税后利息率提高对于权益净利率变动影响=(3)-(2)=24.8%-25.6%=-0.8%

　　净财务杠杆下降对于权益净利率变动影响=(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3%

　　(3)

　　25%=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-8%)×37.5%，求得：

　　净经营资产净利率=20.36%

　　净经营资产净利率=净经营资产周转次数×税后经营净利率

　　税后经营净利率=20.36%/3=6.79%

　　税后经营净利率至少达到6.79%才能实现权益净利率为25%的目标。

　　2.

　　【答案】

　　(2)

　　由于目前一份该股票看涨期权的市场价格为3.6元，高于期权的价值2.84元，所以，可以创建组合进行套利，以无风险利率借入款项4.36元，购买0.3股股票，同时卖出一份该看涨期权，可以套利=3.6-(0.3×24-4.36)=0.76(元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)

　　原方案平均收现期=30×60%+40×40%=34(天)

　　新方案平均收现期=10×50%+20×20%+30×20%+50×10%=20(天)

　　单位变动成本=80×75%=60(元)

　　原方案存货平均余额=36000×80/144=20000(元)

　　新方案存货平均余额=36000×(1+25%)×80/144=25000(元)

　　单位：天

项目	原方案	新方案	变化
边际贡献	36000×（80-60）=720000	36000×（1+25%）×（80-60）=900000	180000
收账费用	36000×80×40%×5% =57600	36000×（1+25%）×80×10%×5%=18000	-39600
应收账款应计利息	（80×36000）/360×34×75%×10%=20400	#FormatImgID_4#×20×75%×10%=15000	-5400
存货应计利息	20000×10%=2000	25000×10%=2500	500
现金折扣 成本	0	80×36000×（1+25%）×（4%×50%+2%×20%）=86400	86400

　　(2)

　　改变信用政策增加的净损益=180000+39600+5400-500-86400=138100(元)

　　由于改变信用政策后增加的净损益大于0，所以科达公司应推出该现金折扣策略。

　　4.

　　【答案】

　　(1)

　　第一车间成本计算单

　　2019年8月

　　单位：万元

项目	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品成本	2500	1780	3280	7560
本月生产费用	12500	15500	14000	42000
合计	15000	17280	17280	49560
分配率	15000/（1500+10500）=1.25	17280/（240+720）=18	17280/（240+720）=18
计入产成品份额	1.25×9400=11750	18×800=14400	18×800=14400	40550
月末在产品成本	3250	2880	2880	9010

　　第二车间成本计算单

　　2019年8月

　　单位：万元

项目	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品成本		1692	1108	2800
本月生产费用		22500	19500	42000
合计		24192	20608	44800
分配率		24192/（86+810） =27	20608/(86+810) =23
计入产成品份额		18900	16100	25000
月末在产品成本		5292	4508	9800

　　(2)

生产车间	直接材料	直接人工	制造费用	合计
第一车间	11750	14400	14400	40550
第二车间		18900	16100	35000
合计	11750	33300	30500	75550

　　5.

　　【答案】

　　(1)

　　第5年年末股票价格=20×(1+8%)5=29.39(元)

　　假设该附认股权证债券的税前资本成本为r，则：

　　1000=1000×10%×(P/A，r，10)+(29.39-25)×10×(P/F，r，5)+1000×(P/F，r，10)

　　根据内插法：

　　当r=10%时，1000×10%×(P/A，10%，10)+(29.39-25)×10×(P/F，10%，5)+1000×(P/F，10%，10)=1027.22(元)

　　当r=12%时，1000×10%×(P/A，12%，10)+(29.39-25)×10×(P/F，12%，5)+1000×(P/F，12%，10)=911.93(元)

　　税前资本成本r=10%+[(1027.22-1000)/(1027.22-911.93)]×(12%-10%)=10.47%

　　(2)

　　第5年年末转换价值=20×(F/P，8%，5)×1000/25=1175.6(元)

　　第5年年末纯债券价值=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=927.88(元)

　　底线价值为1175.6元

　　1000=1000×10%×(P/A，i，5)+1175.6×(P/F，i，5)

　　根据内插法：

　　设利率i为12%，1000×10%×(P/A，12%，5)+1175.6×(P/F，12%，5)=1027.52(元)

　　设利率i为14%，1000×10%×(P/A，14%，5)+1175.6×(P/F，14%，5)=953.92(元)

　　解得：i=12.75%

　　(3)

　　由于附认股权证债券税前资本成本为10.47%，小于当前市场上等风险普通债券的市场利率12%，所以方案不可行。而可转换债券税前资本成本12.75%，大于当前市场上等风险普通债券的市场利率12%，所以方案可行。

　　四、综合题

　　【答案】

　　(1)

　　金融资产=交易性金融资产=5(万元)

　　经营资产=总资产-金融资产=3000-5=2995(万元)

　　金融负债=短期借款+长期借款=350+600=950(万元)

　　经营负债=总负债-金融负债=1900-950=950(万元)

　　净经营资产=经营资产-经营负债=2995-950=2045(万元)

　　净负债=金融负债-金融资产=950-5=945(万元)

　　税前金融损益=-财务费用+公允价值变动收益=-80-8=-88(万元)

　　税后金融损益=-88×(1-25%)=-66(万元)

　　税后经营净利润=净利润+税后利息费用=526.5+66=592.5(万元)

　　(2)

　　2019年净经营资产增加=2045×8%=163.6(万元)

　　2019年净负债增加=945×8%=75.6(万元)

　　2019年股东权益增加=1100×8%=88(万元)

　　2019年税后利息费用=945×(1+8%)×8%×(1-25%)=61.24(万元)

　　2019年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=592.5×(1+8%)-163.6=476.3(万元)

　　2019年债务现金流量=税后利息费用-净负债增加=61.24-75.6=-14.36(万元)

　　2019年股权现金流量=净利润-股东权益增加=[592.5×(1+8%)-61.24]-88=490.66(万元)

　　(3)

　　企业实体价值=476.3/(10%-8%)=23815(万元)

　　股权价值=企业实体价值-净负债价值=23815-945=22870(万元)

　　每股价值=22870/500=45.74(元)

　　2019年年初的每股股价40元低于每股股权价值45.74元，2019年年初的股价被市场低估了。

　　(4)

　　调整后的税后净营业利润=592.5+300×(1-25%)=817.5(万元)

　　调整后的平均资本占用=2045+300×(1-25%)=2270(万元)

　　披露的经济增加值=817.5-2270×10%=590.5(万元)。