2019注册会计师考试《财务成本管理》强化试题及答案10_第5页

　　参考答案与解析

　　一、单选题

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】普通股筹资的缺点：(1)普通股的资本成本较高;(2)可能会分散公司的控制权;(3)信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度;(4)股票上市会增加公司被收购的风险。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】包销的方式可及时筹足资本，免于承担发行风险，股款未募足的风险由承销商承担，所以对于乙公司，应采用包销方式销售股票。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】自行销售方式下不需要向证券经营机构支付发行费用，代销方式下需要承担发行费用。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比例)=(28.2+26×10%)/(1+10%)=28元。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

　　6.

　　【答案】A

　　【解析】除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”;股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】与普通股筹资相比，长期债务筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还;不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担;其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】若预测市场利率将下降，企业应与银行签订浮动利率借款合同，此时对企业有利。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】长期借款按照有无担保可分为信用贷款和抵押贷款，所以选项A不正确;贷款专款专用是长期借款的特殊性保护条款，所以选项B不正确;长期借款筹资的弹性好，所以选项D不正确。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】债券发行价格=1000×5%×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=1091.59(万元)。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】选项A、B、C都是可以作为确定债券价格的折现率的。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】优先股筹资的优点：(1)与债券相比，不支付股利不会导致公司破产;没有到期期限，不需要偿还本金。(2)与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益。优先股筹资的缺点：(1)优先股股利不可税前扣除。(2)优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资的利息没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。

　　13.

　　【答案】D

　　【解析】与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益，所以选项D错误。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】税前普通股成本=12%/(1-25%)=16%，选项C处在债务的市场利率8%和税前普通股成本16%之间，可以被发行人和投资人同时接受。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】每张纯债券价值=50×(P/A，8%，10)+1000×(P/F，8%，10)=50×6.7101+1000×

　　0.4632=798.71(元)

　　投资人支付了1000元，超出纯债券价值的部分，就是认股权证的价值：

　　20张认股权价值=1000-798.71=201.29(元)

　　每张认股权价值=201.29÷20=10.06(元)

　　16.

　　【答案】B

　　【解析】选项A是发给管理人员时才有的作用;选项C是认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用。选项D不是认股权证的作用。

　　17.

　　【答案】A

　　【解析】转换比率=债券面值÷转换价格，所以转换价格=债券面值÷转换比率=1000÷20=50(元)。

　　18.

　　【答案】A

　　【解析】选项B、C、D是设置赎回条款的优点。

　　19.

　　【答案】C

　　【解析】税前股权资本成本=9%/(1-25%)=12%，可转换债券的税前资本成本应当介于等风险普通债券的市场利率与税前股权资本成本之间，所以选项C正确。

　　20.

　　【答案】C

　　【解析】杠杆租赁这种情况下，出租人既是资产的出租者，同时又是款项的借入者，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处。

　　21.

　　【答案】B

　　【解析】典型的融资租赁是长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁。

　　22.

　　【答案】B

　　【解析】租赁净现值=租赁的现金流量总现值-自行购买的现金流量总现值，租赁净现值为正，则租赁方式取得资产的现金流出总现值小于借款筹资，则租赁有利于增加股东财富，反之，则自行购买有利于增加股东财富，选项B正确。

　　二、多选题

　　1.

　　【答案】BC

　　【解析】普通股筹资没有固定的股利负担，而且没有到期日，所以筹资风险较低，选项B正确;债务筹资通常会有很多限制，这些限制会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制，选项C正确。

　　2.

　　【答案】AB

　　【解析】非公开增发也称定向增发，选项C不正确;配股和公开增发属于公开发行，非公开增发属于非公开发行，选项D不正确。

　　3.

　　【答案】ABCD

　　【解析】选项A、B、C、D都是配股的目的。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】非公开发行(也称定向增发)主要针对机构投资者与大股东及关联方。机构投资者大体可以划分为财务投资者和战略投资者。

　　5.

　　【答案】AD

　　【解析】选项B最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%和选项C最近3个会计年度连续盈利是属于增发新股的一般规定。

　　6.

　　【答案】ABC

　　【解析】长期负债的限制条件较多。选项D不正确。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】选项D属于特殊性保护条款的内容。

　　8.

　　【答案】AC

　　【解析】选项B、D是按照提供贷款的机构进行的分类。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】票面利率10%大于市场利率8%，所以应该溢价发行。债券的发行价格=1000×(P/F，8%，10)+1000×10%×(P/A，8%，10)=1134.21(元)。

　　10.

　　【答案】CD

　　【解析】转期指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券，实际上是将债务的期限延长。常用的办法有两种：一是直接以新债券兑换旧债券;二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。

　　11.

　　【答案】AB

　　【解析】上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定一下事项：

　　(1)采取固定股息率;

　　(2)在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息;

　　(3)未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度;

　　(4)优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。

　　商业银行发行优先股补充资本的，可就第(2)项和第(3)项事项另行约定。

　　12.

　　【答案】ACD

　　【解析】永续债持有者除公司破产等原因外，一般不能要求公司偿还本金，而只能定期获取利息。所以选项B错误。

　　13.

　　【答案】ABC

　　【解析】附认股权证债券的利率较低，财务风险比一般债券小，选项D错误。

　　14.

　　【答案】AB

　　【解析】股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票。认股权证的执行会引起股数的增加，从而稀释每股收益和股价。股票看涨期权不存在稀释问题。

　　15.

　　【答案】ABD

　　【解析】发行认股权证的用途：(1)在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失;(2)作为奖励发给本公司的管理人员;(3)作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券。

　　16.

　　【答案】BD

　　【解析】较高的转换价格不利于可转换债券持有人转换;回售条款是保护债券持有人利益的条款。

　　17.

　　【答案】AD

　　【解析】可转换债券的转换比率越高，能够转换的股票股数越多，转换价格越低，对债券持有者越有利。

　　18.

　　【答案】ABD

　　【解析】可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款等，所以灵活性较强。所以选项C错误。

　　19.

　　【答案】ABC

　　【解析】租赁按照当事人之间的关系可以分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回。

　　20.

　　【答案】BC

　　【解析】杠杆租赁，从承租方看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出租者，同时又是贷款的借入者，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。

　　21.

　　【答案】AB

　　【解析】融资租赁是指以租赁形式融资，用以替代借款筹资，属于筹资活动，所以选项A不正确;融资租赁最主要的外部特征是租赁期长，所以选项B不正确。

　　三、计算题

　　1.

　　【答案】

　　(1)假如资金市场利率水平仍为10%，则甲公司制定的10%的利率仍是合理的，可以平价发行。

　　债券的发行价格=1000×(P/F，10%，5)+1000×10%×(P/A，10%，5)=1000×0.6209+100×3.7908=1000(元)

　　(2)假如资金市场利率上升至12%，那么债券应折价发行。

　　债券的发行价格=1000×(P/F，12%，5)+1000×10%×(P/A，12%，5)=1000×0.5674+100×3.6048=927.88(元)

　　(3)假如资金市场利率下降至8%，那么债券应溢价发行。

　　债券的发行价格=1000×(P/F，8%，5)+1000×10%×(P/A，8%，5)=1000×0.6806+100×3.9927=1079.87(元)。

　　2.

　　【答案】

　　(1)每份纯债券的价值=1000×6%×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=929.72(元)

　　每张认股权证价值=(1000-929.72)/10=7.03(元)

　　(2)发行债券后的公司总价值=3000×5+5000=20000(万元)

　　发行债券张数=5000/1000=5(万张)

　　债券本身的总价值=929.72×5=4648.6(万元)

　　认股权证价值=5000-4648.6=351.4(万元)

　　(3)第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证

　　第1-10年：每年利息流入1000×6%=60(元)

　　第5年年末：行权支出=6×10=60(元)

　　取得股票的市价=5×(1+7%)5×10=70.13(元)

　　行权现金净流入=70.13-60=10.13(元)

　　第10年年末：取得归还本金1000元

　　1000=60×(P/A，i，10)+10.13×(P/F，i，5)+1000×(P/F，i，10)

　　当i=6%时，60×(P/A，6%，10)+10.13×(P/F，6%，5)+1000×(P/F，6%，10)=1007.58

　　当i=7%时，60×(P/A，7%，10)+10.13×(P/F，7%，5)+1000×(P/F，7%，10)=936.94

　　利用插值法解得：i=6.11%

　　投资该附认股权证债券的内含报酬率为6.11%。

　　四、综合题

　　【答案】

　　(1)K股=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3%

　　(2)无风险利率=3.6%

　　信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%

　　税前债务成本=3.6%+3.4%=7%

　　(3)第5年年末转换价值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)

　　第5年年末债券价值

　　=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)

　　底线价值为1070.58元。

　　1000=50×(P/A，i，5)+1070.58×(P/F，i，5)

　　设利率为6%

　　50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66

　　设利率为7%

　　50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33

=

　　i=6.25%

　　(4)由于税前资本成本小于普通债券市场利率，所以投资人不接受，不可行。

　　修改方案①：提高票面利率

　　1000=1000×i×(P/A，7%，5)+1070.58×(P/F，7%，5)

　　i=5.77%

　　票面利率至少提高到5.77%，方案可行。

　　修改方案②：降低转换价格

　　1000=1000×5%×(P/A，7%，5)+20×(1+6%)5×(1000/X)×(P/F，7%，5)

　　1000=205.01+(19083.0967/X)

　　X=24，转换价格至少降到24元，方案可行。

　　修改方案③：修改不可赎回期

　　1000=1000×5%×(P/A，7%，n)+20×(1+6%)n×(1000/25)×(P/F，7%，n)

　　设期数为6

　　50×4.7665+20×(1+6%)6×40×0.6663=994.45

　　设期数为7

　　50×5.3893+20×(1+6%)7×40×0.6227=1018.51

　　所以不可赎回期应调为7年及以上。

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