证券从业资格考试《金融市场基础知识》考点：衍生工具_第2页

　　(五)限仓制度

　　限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。

　　(六)大户报告制度

　　大户报告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户交易风险状况的风险控制制度。

　　(七)每日价格波动限制及断路器规则

　　为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围做出规定，一旦达到涨(跌)幅限制，则高于(低于)该价格的买入(卖出)委托无效。

　　(八)强行平仓制度

　　强行平仓制度是与持仓限额制度和涨停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理。

　　(九)强制减仓制度

　　强制减仓制度是指交易所当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。《中国金融期货交易所风险控制管理办法》规定，同一客户在同一合约上双向持仓的，其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。

　　七、金融期权的定义和特征

　　(一)金融期权的定义

　　期权又称为选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。

　　金融期权是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。

　　(二)金融期权的特征

　　(1)与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。

　　(2)期权的买方在支付了期权费后，就获得了期权合约所赋予的权利，即在期权合约规定的时间内，以事先确定的价格向期权的卖方买进或卖出某种金融工具的权利，但并没有必须履行该期权合约的义务。期权的买方可以选择行使他所拥有的权利。

　　(3)期权的卖方在收取期权费后就承担着在规定时间内履行该期权合约的义务。即当期权的买方选择行使权利时，卖方必须无条件地履行合约规定的义务，而没有选择的权利。

　　八、可转换公司债券和可交换公司债券

　　(一)可转换公司债券

　　1.可转换公司债券的概念

　　可转换公司债券是指发行公司依法发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。公司发行可转换债券的主要动因是为了增强证券对投资者的吸引力，能以较低的成本筹集到所需要的资金。

　　一般来说，可转换公司债券可分为两类：一类是不可分离的可转换债券，其转股权与债券不可分离，债券持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在规定的期限内将债券转换为股票;另一类是可分离交易的可转换债券，这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证与公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立流通、交易。认股权证的持有者认购股票时，需要按照认购价格(行权价)出资购买股票。

　　可转换债券通常是转换成普通股票，当股票价格上涨时，可转换债券的持有人行使转换权比较有利，所以可转换债券实质上嵌入了普通股票的看涨期权。

　　在国际市场上，按照发行时证券的性质，可将其分为可转换债券和可转换优先股票两种，目前，我国只有可转换债券。

　　2.可转换公司债券的特征

　　(1)可转换公司是一种附有转股权的特殊债券，在转换以前，它是一种公司债券，具备债券的一切特征，有规定的利率和期限，体现的是债权债务关系，持有者是债权人;在股票转换之后就变成了股票，具备股票的一般特征，体现所有权关系，持有者由债权人变成了股权所有者。

　　(2)可转债债券具有双重选择权的特征，一方面，投资者可自行选项是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征。

　　3.可转换公司债券的发行条件

　　可转换公司债券的发行条件包括一般规定和其他规定。

　　(1)一般规定。

　　①具备健全的法人治理结构;②盈利能力具有可持续性。最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50%以上的情形。最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息;③最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%(发行新股时，此点要求为“30%”);④财务会计文件无虚假记载且无重大违法行为;⑤募集资金运用;⑥不得公开发行的情形。

　　(2)其他规定。

　　①发行可转换为股票的公司债券的上市公司，股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6 000万元;②发行分离交易的可转换公司债券的上市公司，最近1期末经审计的净资产不低于人民币15亿元;③最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%;④最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均应不少于公司债券1 年的利息(若其最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6%，则可不作此现金流量要求)