提高四方面效率激发市场主体活力_第3页

　　科创板也是资本市场发行制度的创新和改革，实施注册制是一场彻底的市场化改革，核心的一点是实施了多维度的上市标准。针对一般企业，科创板构建了以市值为中心的5套上市标准，这是前所未有的，是增强市场包容性的很大进步。

　　首先，注册制是市场理念的一种重塑。股票市场的本质是对公司未来的经营业绩定价，而不是对历史过往的定价。市场选的是企业未来的成长性。

　　其次，注册制是一种责任体系的重建。

　　第三，注册制是定价基础的重构。要前所未有地重视买方市场的培育，不断强化和完善市场参与方的定价能力，全面推行市场化定价机制。

　　第四，注册制是信息披露的重界。以信息披露为中心是将可以由投资者判断的事项转化为更加严格信息披露要求，有效落实“卖者有责，买者自负”理念，明确界定审核部门与市场主体责任边界的信息披露制度。

　　努力探索资本市场制度建设的规律和方向

　　在金融供给侧结构性改革背景下，加快资本市场制度建设，需要一条贯通的逻辑主线，就是要提高金融供给体系的质量和效率，加快完善资本市场基础制度，主要从四个方面着手：

　　一是提高市场效率。针对我国多层次资本市场发展不充分、不平衡问题，应当统筹平衡好五个方面的关系，即直接金融与间接金融的均衡发展关系、场内市场与场外市场的协同发展关系、投资功能与融资功能的协调发展关系、中介机构能力与责任的对等匹配关系、激励创新与防范风险的适度相容关系。在大力发展交易所公众化、标准化市场的同时，推动规范发展场外市场，补齐服务中小微先进制造、科技创新企业的短板，全面提升多层次资本市场服务实体经济的能力和效率。核心是大力发展交易所市场的同时还应该规范发展场外市场。

　　二是提高制度效率。应当坚持好四项原则。一是坚持“三公”原则，必须一以贯之，始终作为资本市场制度创设与创新的基石;二是坚持市场化原则，把分散决策理念作为制度机制设计的基本遵循，减少行政管制与干预(股权分置改革是分散决策，没有行政审批);三是坚持一贯性原则，稳定市场预期，不能把应急措施制度化;四是坚持制度供给的有效性，增加IPO标准的包容性、交易制度的流动性、再融资制度的便利性、股权激励制度的适当性、并购重组制度的灵活性等，提高资本市场制度供给体系质量和效率。

　　三是提高创新效率。打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，需要坚持守正创新，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，推动行业发展与科技运用深度融合，着力解决大市场小行业、大场内小场外、大公募小私募、大金融小证券、大管制小自律等五个方面结构性问题，进一步研究释放行业创新活力，激发市场主体活力。

　　四是提高监管效率。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统。要构建行政监管、自律规范、公司治理、中介监督、司法惩戒五位一体，各司其职、各负其责的综合监管体系，形成行政监管精准、中介把关有效、司法惩戒有力、企业文化健康的监管合力;充分发挥市场主体自我约束、自律规范、相互制约的作用，建设规范、透明、开放、有活力、有韧性资本市场的重要基础设施。