2017年咨询工程师《方法实务》高效练习题（5）_第2页

　　试题二

　　某时装公司拟投资4 000万元开发一个时装设计生产项目，项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势，且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析，认为可能出现四种状态：状态Ⅰ ，设计符合流行趋势，产品营销获得成功，实现预定的销售收入;状态Ⅱ，设计符合流行趋势，但产品营销不成功，只能实现预定销售收入的80%;状态Ⅲ，设计不符合流行趋势，但成功的营销有效改善了销售效果，可以实现预定销售收入的50%;状态Ⅳ，设计不符合流行趋势，且产品营销失败，只能实现预定销售收入的30%。时装设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测见表5—1。

　　表5.1设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测

　　项目投资发生在第一年年初，当年投产运营。项目的寿命期3年，预定销售收入和经营成本数据见表5-2。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为l0%。

　　表5.2预定销售收入和经营成本 单位：万元

　　问题：

　　1.分析确定项目的风险变量，简述采用专家调查法确定风险变量概率的步骤。

　　2.计算各状态下项目的财务净现值。

　　3.计算财务净现值的期望值，并判断投资是否财务可行。

　　知识点：

　　本题涉及第五章现金流量分析及财务分析方法、第八章方案经济比较和优化方法及第九章风险概率分析方法的内容，《考试大纲》的基本要求分别如下。第五章现金流量分析及财务分析方法：熟悉资金时间价值基本概念、基本公式;掌握现金流量分析及财务分析方法。第八章方案经济比较和优化方法：了解综合评价法;熟悉价值工程法;掌握方案经济比较方法。方案经济比较的方法较多，既要掌握计算，还应懂得选择方法。第九章风险概率分析方法：了解蒙特卡洛法;熟悉风险概率估计方法;掌握概率树分析法。风险分析对项目决策分析非常重要，这是当前项目前期工作中的薄弱环节，新的可行性研究指南中强调要加强项目风险分析。风险概率分析是定量风险分析的主要方法，本章对蒙特卡洛模拟、风险概率估计和概率树进行了介绍，蒙特卡洛模拟需要借助计算机手段计算，只要了解原理即可，应该重点掌握概率树分析方法。

　　答案：

　　1.项目的风险变量是销售收入。

　　专家调查法的步骤主要包括四个方面：①根据需要调查问题的性质，组成专家组(或调查组);②各专家分别独立提出拟调查的风险变量可能出现的状态(或状态范围或相应的概率);③整理各专家意见，计算专家意见的期望值，(或整理意见分歧情况，或反馈给专家组);④专家组讨论并分析产生分歧的原因，各专家重新独立提出风险变量可能出现的状态和相应的概率，如此重复进行1—2次，直至专家意见分歧程度低于要求值为止。

　　2.计算：

　　NPV1 =-4 000+3 960(1+10%)-1+3 720(1+10%)-2十3 000(1+10%)-3

　　=4 928

　　NPV2 =-4 000+2 480(1+10%) -1 +2 480(1+10%)-2 +2 000(1+10%)-3

　　=l 808

　　NPV3 =-4 000+260(1+10%)-1 +620(1+10%)-2 +500(1+10%)-3

　　=-2 876

　　NPV4 =-4 000+1 220(1+10%)-1 —620(1+10%)-2 —500(1+10%)-3

　　=-5 997

　　点评：进行多个方案比选的指标很多，但是应用条件不同，见下图。应掌握每种方法的原理和应用条件。

　　3.计算财务净现值的期望值。如表5-3。

　　表5-3财务净现值期望值

　　状态Ⅰ发生的概率是0.6×0.7=0.42

　　状态Ⅱ发生的概率是0.6×0.3=0.18

　　状态Ⅲ发生的概率是0.4×0.7=0.28

　　状态Ⅳ发生的概率是0.4×0.3=0.12

　　点评：概率树分析的步骤为

　　。风险变量为离散型，变量数和每个变量的状态较少，且各风险变量之间独立时，适用;

　　。计算各状态组合的联合概率、对应的评价指标值;

　　。评价指标由小到大排序，依次计算累计概率，绘制累计概率图;

　　。计算使评价指标可以接受的累计概率，计算评价指标的期望值，评价项目的抗风险能

　　财务净现值的期望值是

　　4 928×0.42+1 808×0.18—2 876X0.28—5 997×0.12=870万元>0

　　所以本投资财务上可行。