2021年中级会计师《财务管理》预习题及答案四_第2页

　　1.甲公司投资3000万元证券，其中A公司股票1800万元，B公司股票1200万元。

　　(1)无风险收益率5%，市场风险溢酬10%，A公司股票的β系数为1.4，B公司股票的β系数为1.2。

　　(2)A公司股票市场价格为18元，未来每年股利为3.8元/股。

　　要求：

　　(1)利用资本资产定价模型计算A公司股票的必要收益率。

　　(2)计算A公司股票价值多少?是否值得购买?

　　(3)计算投资组合的β系数。

　　(4)计算投资组合的必要收益率。

　　『正确答案』

　　(1)A公司股票的必要收益率=5%+1.4×10%=19%(1分)

　　(2)A公司股票价值=3.8/19%=20(元)，由于股票价值20元高于股票市场价格18元，所以该股票值得购买。(2分)

　　(3)投资组合的β系数=1.4×1800/3000+1.2×1200/3000=1.32(1分)

　　(4)组合的必要收益率=5%+1.32×10%=18.2%(1分)

　　2.乙公司发行在外的普通股总股数为2000万股，全部债务为5000万元(年利息率为5%)，因业务发展需要，追加投资1800万元，有AB两个筹资方案：

　　A方案：发行普通股600万股，每股3元。

　　B方案：按面值发行债券1800万元，票面利率6%。

　　公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择，假设不考虑两个方案的筹资费用，公司追加投资后的年销售总额达到3000万元，边际贡献率为60%，固定成本为700万元，企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算两种方案的每股收益无差别点的息税前利润。

　　(2)计算公司追加筹资后的预计息税前利润。

　　(3)根据前两个问题计算的结果，选择最优方案。

　　『正确答案』

　　(1)根据(EBIT-5000×5%)×(1-25%)/(2000+600)=(EBIT-5000×5%-1800×6%)×(1-25%)/2000

　　可知，每股收益无差别点的息税前利润=718(万元)(3分)

　　(2)预计息税前利润=3000×60%-700=1100(万元)(1分)

　　(3)由于预计的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，所以，应该选择发行债券的方案。(1分)