三、综合题
1、(一)资料
中联公司目前拥有资金6000万元,其中,长期借款2400万元,年利率10%;普通股3600万元(其中,股本为180万元,资本公积为3420万元,每股面值为1元),本年支付每股股利2元,预计以后各年股利增长率为5%。
中联公司为生产A产品,急需购置一台价值为2000万元的W型设备,该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年,预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。
经测算,A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元,边际贡献率为40%,固定成本总额为1250万元,A产品投产后当年可实现销售量8万件。
为购置该设备,中联公司计划再筹集资金2000万元,有两种筹资方案。
方案甲:增加长期借款2000万元,借款利率为12%,筹资后股价由目前的20元下降到18元,其他条件不变。
方案乙:增发普通股80万股,普通股市价上升到每股25元,其他条件不变。企业所得税税率为25%。
(二)要求:根据上述资料,为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
<1> 、若不考虑筹资费用,采用每股收益无差别点分析方法计算,甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的息税前利润为:
A、1250万元
B、1500万元
C、1020万元
D、1000万元
<2> 、若根据当年每股收益无差别点确定最佳的筹资方案,则中联公司应选择:
A、甲方案
B、乙方案
C、无法比较
D、两者皆不能选
<3> 、A产品投产后,当年实现的息税前利润为:
A、350万元
B、110万元
C、144万元
D、530万元
<4> 、A产品的销售单价是:
A、750元
B、120元
C、420元
D、500元
<5> 、单就生产A产品而言,预计下年的目标利润为500万元,在其他条件不变的情况下,A产品的单位变动成本应降低为:
A、237.5元
B、218.75元
C、281.25元
D、216.25元
2、A公司适用的所得税税率为25%,对于明年的预算出现三种方案。
第一种方案:维持目前经营和财务政策不变,预计销售5万件,售价为200元/件,单位变动成本为120元,固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为500万元负债(利息率5%),普通股50万股。
第二种方案:更新设备并用负债筹资,预计更新设备需投资200万元,生产和销售以及售价不变,但单位变动成本将降低至100元/件,固定成本将增加至120万元,借款筹资200万元,预计新增借款的利率为6%。
第三种方案:更新设备并用股权筹资,更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新普通股筹资。预计新股发行价为每股20元,需要发行10万股,以筹资200万元资金。
要求:根据上述资料,从备选答案中选出正确答案。
<1> 、第一种方案的联合杠杆系数为:
A、1.45
B、1.60
C、1.55
D、1.40
<2> 、第二种方案的联合杠杆系数为:
A、1.32
B、1.36
C、1.41
D、1.46
<3> 、第三种方案的联合杠杆系数为:
A、1.33
B、1.46
C、1.41
D、1.31
<4> 、A公司应选择哪种方案最适合:
A、第一种方案
B、第二种方案
C、第三种方案
D、无法判断
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