第七章　资产评估方法

　　收益法、市场法、成本法

　　需重点把握的考点

　　1.资金时间价值理解。

　　2.各种年金现值和终值的理解和公式运用。

　　3.三种评估方法的使用前提、计算公式具体运用、局限性。

　　4.评估方法的选择。

　　掌握

　　【习题1·单选题】就反映企业价值的可靠性而言，收益额应选择(　)。

　　A.企业现金流量

　　B.企业净利润

　　C.企业利税总额

　　D.企业利润总额

　　『正确答案』A

　　『答案解析』就反映企业价值的可靠性而言，企业的净现金流量是企业实际收支的差额，不容易被更改。

　　【习题2·单选题】被评估资产的收益期为3年，第一年的收益额为125万元，以后每年在前1年的基础上递增5万元，折现率为10%，则评估值为(　)万元。

　　A.322.50

　　B.382.50

　　C.362.50

　　D.312.50

　　『正确答案』A

　　『答案解析』(125/10%+5/10%2)[1-1/(1+10%)3]-(5/10%)×3/(1+10%)3=322.50(万元)。

　　【习题3·单选题】所有者权益4000万元，付息债务6000万元，权益资本成本10%，债务资本成本6%，所得税税率25%，企业特定风险调整系数为1.2，β系数为1.1。加权平均资本成本为(　)。

　　A.7.4%

　　B.6.7%

　　C.8.04%

　　D.9.12%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』加权平均资本成本=40%×10%+60%×(1-25%)×6%=6.7%。

　　【习题4·单选题】总体而言无形资产评估过程中，使用频率较高的方法是(　)。

　　A.市场法

　　B.成本法

　　C.收益法

　　D.以上三种

　　『正确答案』C

　　『答案解析』无形资产本质都是拥有者拥有并利用其创造效益，所以收益法是使用频率最高的方法。

　　【习题5·单选题】关于经济性贬值形成原因说法正确的是(　)。

　　A.资产持续使用造成的磨损

　　B.资产的生产加工质量持续降低

　　C.资产生产的产品的市场需求持续萎缩

　　D.资产的消耗水平持续增加

　　『正确答案』C

　　『答案解析』经济性贬值，是指由于外部条件的变化引起资产闲置、收益下降等造成的资产价值损失。

　　【习题6·单选题】建筑物内部布局过时、设备落后引起的折旧属于(　)。

　　A.实体性贬值

　　B.经济性贬值

　　C.功能性贬值

　　D.有形折旧

　　『正确答案』C

　　『答案解析』资产的功能性贬值是由于技术相对落后造成的贬值。估算功能性贬值时，主要根据资产的效用、生产加工能力、工耗、物耗、能耗水平等功能方面的差异造成的成本增加或效益降低，相应确定功能性贬值额。同时，还要重视技术进步因素，注意替代设备、替代技术、替代产品的影响以及行业技术装备水平现状和资产更新换代速度。

　　【习题7·单选题】按现行技术条件下的设计、工艺、材料、标准、价格和费用水平进行核算，该重置成本称为(　)。

　　A.更新重置成本

　　B.复原重置成本

　　C.完全重置成本

　　D.实际重置成本

　　『正确答案』A

　　『答案解析』更新重置成本是指采用与评估对象并不完全相同的材料、现代建筑或制造标准、设计、规格和技术等，以现行价格水平购建与评估对象具有同等功能的全新资产所需的费用。

　　【习题8·单选题】评估一台三年前购置机器设备，该设备尚无替代产品。账面原值10万元，其中买价8万元，运输费0.4万元，安装费用(包括材料)1万元，调试费用0.6万元。现行价格9.5万元，运输费、安装费、调试费分别比三年前上涨40%、30%、20%。计算重置成本(　)。

　　A.12.08万元

　　B.10.58万元

　　C.12.58万元

　　D.9.5万元

　　『正确答案』A

　　『答案解析』9.5+1×(1+30%)+0.4×(1+40%)+0.6×(1+20%)=12.08(万元)。

　　【习题9·多选题】应用市场法估测被评估机组的重置成本时，参照物与被估机组之间需调整的主要参数有(　)。

　　A.交易时间的差异

　　B.生产效率的差异

　　C.付款方式的差异

　　D.新旧程度的差异

　　E.交易情况的差异

　　『正确答案』ABCE

　　『答案解析』市场法不考虑新旧程度的差异。

　　【习题10·多选题】资产评估中不能采用会计中折旧年限估算成新率是因为(　)。

　　A.折旧是由企业会计计算，而资产评估是由评估人员执行的

　　B.折旧年限是对某一类资产作出的会计处理的统一标准，对同一类资产具有普遍性和同一性，而成新率则具有特殊性和个别性

　　C.会计中一般修理维护费的增加不影响折旧年限，而评估中修理费的增加影响成新率确定

　　D.会计中折旧年限未考虑同一类资产中个别资产之间在使用频率、保养和维护等方面的差异

　　E.折旧年限是按折旧政策确定的，而成新率则反映了资产实际的新旧程度

　　『正确答案』BCDE

　　『答案解析』资产的损耗不同于会计规定的折旧。资产评估中的损耗，是根据重置成本对资产的实际价值损耗的计量，反映资产价值的现实损失额。会计上的折旧是依照会计核算要求和会计准则来反映的折扣，是根据历史成本对资产的原始价值损耗的计量，不一定能够准确反映资产价值变化的现实状况。

　　【习题11·多选题】价格指数法一般用于(　)特征的设备重置成本估测。

　　A.技术进步速度不快

　　B.技术进步因素对价格影响不大

　　C.技术进步因素对价格影响很大

　　D.单位价值较小自制设备

　　E.价值量较大设备

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』价格指数法估算的重置成本仅考虑了价格变动因素，因而确定的是复原重置成本。一项科学技术进步较快的资产，采用价格指数法估算的重置成本往往会偏高。

　　【习题12·多选题】下列说法中，正确的有(　)。

　　A.折现率就是指无风险利率

　　B.折现率一般包括无风险利率和风险报酬率

　　C.无形资产评估中折现率往往要高于有形资产评估的折现率

　　D.无形资产的有效期限与法定保护期限相等

　　E.无形资产的有效期限是指无形资产发挥作用，并具有超额获利能力的时间

　　『正确答案』BCE

　　『答案解析』无形资产的有效期限有可能比其法定保护期限短，因为他们要受许多因素的影响。

　　【习题13·单选题】理论上无风险报酬率受(　)影响。

　　A.资金的使用成本

　　B.资金的投资成本

　　C.资金的取得成本

　　D.资金的机会成本

　　『正确答案』D

　　『答案解析』无风险报酬率通常以银行储蓄率、国库券利率或国家公债利率为准。银行储蓄率和国库券利率对于资金的使用是一种机会成本。正常的投资报酬率不能低于该投资的机会成本。因此，无风险报酬率取决于资金机会成本。

　　【习题14·单选题】为节省资源和减少污染，政府规定关停小型发电机组，由此造成发电设备产生贬值。这种贬值属于(　)。

　　A.功能性贬值

　　B.经济性贬值

　　C.实体性贬值

　　D.破产清算贬值

　　『正确答案』B

　　『答案解析』资产的经济性贬值是指由于外部条件的变化引起资产闲置、收益下降等而造成的资产价值损失，因此，由于政府行为导致的资产贬值应属于经济性贬值。

　　【习题15·单选题】关于成本法的应用前提，说法不正确的是(　)。

　　A.应当具备可利用的历史资料

　　B.形成资产价值的耗费是必需的

　　C.资产的继续使用指的是物理上的可使用

　　D.成本法主要适用于继续使用前提下的资产评估

　　『正确答案』C

　　『答案解析』资产的继续使用不仅仅是一个物理上的概念，还包含着有效使用资产的经济意义。只有当资产能够继续使用并且在持续使用中为潜在所有者或控制者带来经济利益时，资产的重置成本才能为潜在投资者和市场所承认和接受。

　　【习题16·多选题】下列关于收益法的说法错误的有(　)。

　　A.较适宜于企业价值、无形资产、资源性资产等的价值评估

　　B.有助于投资决策的正确性，因而，容易被买卖双方接受

　　C.收益法的运用不需要市场条件的支撑

　　D.收益法的操作含有较大成分的主观性，因而评估结果较难把握不容易被交易双方接受

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』收益法的操作含有较大成分的主观性，例如对未来收益的预测，对风险报酬率的确定等，从而使评估结果较难把握。收益法从本质上体现了企业作为经营主体的存在目的，较为真实和准确地体现了企业的资本化价值，能够为所有者或者潜在投资者提供较为合理的预期，有助于投资决策的正确性，因而，容易被买卖双方接受。(仅供练习使用，考试时多选题为五个选项)

　　【习题17·多选题】下列关于收益法评估的说法正确的有(　)。

　　A.轻资产类型的企业价值评估，收益法通常占据极为重要的地位

　　B.净利润、净现金流量只能用加权平均资本成本模型获得的折现率

　　C.息前净利润、息前净现金流量或企业自由现金流量等，只能运用股权投资回报率作为折现率

　　D.依据收益口径的不同，选择不同的收益法具体方法进行评估

　　E.运用收益法要求被评估资产与其经营收益之间存在着较为稳定的比例关系

　　『正确答案』ADE

　　『答案解析』折现率作为一种价值比率，要注意其计算口径。有些折现率是从股权投资回报率的角度考虑，有些折现率既考虑了股权投资的回报率同时又考虑了债权投资的回报率。净利润、净现金流量(股权自由现金流量)是股权收益形式，因此只能用股权投资回报率作为折现率。而息前净利润、息前净现金流量或企业自由现金流量等是股权与债权收益的综合形式，因此，只能运用股权与债权综合投资回报率，即只能运用通过加权平均资本成本模型获得的折现率。

　　【习题18·多选题】下列关于市场法评估的说法正确的有(　)。

　　A.是资产评估重要方法之一，相对来说是具有客观性的方法，也比较容易被交易双方所理解和接受

　　B.是资产评估三种方法中最为有效、可理解、客观的方法

　　C.有一个活跃的公开市场，公开市场上有可比的资产及其交易活动

　　D.要求参照物与评估对象之间具有可比性，包括功能上的、市场条件、交易时间等方面

　　E.市场法被用于评估整体资产价值时，通常是用来评估企业价值

　　『正确答案』ACDE

　　『答案解析』市场法作为目前资产评估的重要方法之一，有其重要的意义和优势。它是相对来说具有客观性的方法，也比较容易被交易双方所理解和接受。因而，如果不存在资产的成本和效用以及市场对其价值的认知严重偏离的情形下，市场法通常是资产评估三种方法中较为有效、可理解、客观的方法。

　　【习题19·单选题】某资产重置成本10万元，预计残值0.4万元，尚可使用年限与名义已使用年限均为10年，资产利用率95%，实体性贬值为(　)万元。

　　A.4.7

　　B.4.5

　　C.4.8

　　D.4.67

　　『正确答案』D

　　『答案解析』实体性贬值=已使用年限/全部使用年限×(原值-残值)=(10×0.95)/(10+10×0.95)×(10-0.4)=4.67(万元)。

　　【习题20·单选题】被评估设备比新设备多使用10名工人，每年多耗电200万度。工人年平均工资为12万元，每度电1元，该设备尚可使用10年，折现率为10%，企业所得税率为25%，则该设备的功能性贬值约为(　)万元。

　　A.1490.45

　　B.1356.87

　　C.1067.98

　　D.1474.70

　　『正确答案』D

　　『答案解析』功能性贬值=超额成本×(1-t)×(P/A,10%,10)=(10×12+200×1)×(1-25%)×(P/A,10%,10)=320×0.75×6.1446=1474.70(万元)。