【例题·不定项选择题】

　　某上市公司目前总资产10000万元，其中股东权益4000万元，普通股股数3500万股，长期借款6000万元，长期借款年利率8%，有关机构的统计资料表明，该公司股票的贝塔系数(系数β)为1.2，目前整个股票市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，公司适用的所得税税率为25%，公司拟通过再筹资开发甲、丁两个投资项目，有关资料如下：

　　资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的投资报酬率存在-5%，12%和17%三种可能情况，三种情况出现的概率分别为0.3、0.4和0.3.。

　　资料二：丁项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，丁项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。

　　资料三：丁项目所需筹资有A、B两个方案可供选择。A方案：发行票面利率为12%，期限为3年的公司债券;B方案：增发普通股500万股，每股发行价为4元，假定筹资过程中发生的筹资费用忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　1)根据资本资产定价模型，该公司目前的股权资本成本为(　)。

　　A.8.8%

　　B.10%

　　C.11.2%

　　D.12.6%

　　E.13.6%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』股权资本成本=4%+1.2×(10%-4%)=11.2%

　　2)甲项目的期望报酬率为(　)。

　　A.8%

　　B.8.4%

　　C.11.4%

　　D.12%

　　E.12.5%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』期望报酬率=-5%×0.3+0.4×12%+17%×0.3=8.4%

　　3)丁项目的内含报酬率为(　)。

　　A.14.2%

　　B.14.4%

　　C.14.6%

　　D.14.8%

　　E.14.9%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』内含报酬率==14.4%

　　4)丁项目A、B两个筹资方案每股收益无差别点的息税前利润为(　)。

　　A.1800万元

　　B.2100万元

　　C.2400万元

　　D.2700万元

　　E.2900万元

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　采纳A方案：股数=3500万股;利息=6000×8%+2000×12%=720(万元)

　　采纳B方案：股数=3500+500=4000万股;利息=6000×8%=480(万元)

　　EBIT==2400(万元)

　　5)与发行债券筹资相比，发行股票筹资的主要优点有(　)。

　　A.筹资成本较低

　　B.筹资风险较低

　　C.能增加公司的信誉

　　D.筹资限制少

　　E.没有固定利息负担

　　『正确答案』BCDE

　　『答案解析』发行股票筹资的筹资成本较高。