【例题·不定项选择题】

　　某公司只生产和销售一种产品，销售价格为75元/件，全年产销量为400万件，固定成本总额为5000万元，产品单位变动成本为55元/件。公司当前总资本为50000万元，其中债务资本20000万元(年利率6%)、普通股5000万股(每股面值1元，当前市价6元)。

　　公司准备扩大经营规模，需追加资金6000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行1000万股普通股、每股发行价5元，同时向银行借款1000万元、年利率8%;乙方案为按面值发行5200万元的公司债券、票面利率10%，同时向银行借款800万元、年利率8%。假设不考虑股票与债券的发行费用，公司适用企业所得税税率25%。

　　预计扩大经营规模后，产品的售价和成本水平保持不变，销量预计可提高到480万件。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　1)扩大经营规模前，该公司的经营杠杆系数为(　)。

　　A.0.63

　　B.1.1

　　C.2.67

　　D.1.5

　　E.1.2

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　经营杠杆系数==2.67

　　2)采纳甲方案后，该公司的财务杠杆系数为(　)。

　　A.1.67

　　B.1.88

　　C.1.39

　　D.3

　　E.2

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　息税前利润=480×(75-55)-5000=4600(万元)

　　利息费用=1200+80=1280(万元)

　　财务杠杆系数=4600/(4600-1280)=1.39

　　3)采纳乙方案后，该公司的联合杠杆系数为(　)。

　　A.3.41

　　B.3.72

　　C.3.48

　　D.2.91

　　E.2.5

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　经营杠杆系数==2.09

　　利息费用=1200+520+64=1784(万元)

　　财务杠杆系数=4600/(4600-1784)=1.63

　　联合杠杆系数=2.09×1.63=3.41

　　4)上述甲、乙两方案每股收益无差别点息税前利润为(　)万元。

　　A.2420

　　B.4304

　　C.4364

　　D.4502

　　E.4506

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　甲方案：股数=5000+1000=6000(万股)，利息=1200+80=1280(万元)

　　乙方案：股数=5000(万股)，利息=1200+520+64=1784(万元)

　　无差别点息税前利润=(6000×1784-5000×1280)/(6000-5000)=4304(万元)

　　5)如果该公司预计实现销售量480万件，为获取更高的每股收益，应采取(　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.两个方案无差别

　　D.两个方案都不可行

　　E.无法判断

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　息税前利润=480×(75-55)-5000=4600(万元)

　　由于预计实现的息税前利润超过无差别点水平，所以，应选择两个方案中负债水平更高的方案，即选择乙方案。