答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 及时性原则是指评估人员在运用市场法进行企业价值评估时，应当将最新的市场情况纳入评估过程中，选项C正确。(参见教材121页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 选择用于被评估企业的价值比率，以分母的性质来分类，主要包括盈利比率、资产比率、收入比率和其他特定比率。例如，制造业企业的评估一般选择市盈率乘数;银行业企业价值评估一般选择市净率乘数;服务业企业评估一般选择市销率乘数;医院一般选择单位床位收入乘数等。(参见教材124-125页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 经营风险是指在企业经营的过程中，由于市场需求的变化、生产要素供给条件的变化以及同类企业间的竞争给企业的未来收益带来的不确定性的影响。(参见教材127页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 成长性是指公司实现可持续成长的能力。成长性的可比性标准是指，对于高成长性的公司，其市场占有率、总资产增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率和利润率指标均呈持续增长，这些指标可以体现公司的成长性。(参见教材127页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 市净率、市盈率和市销率属于权益价值比率。EV/EBITDA属于企业整体价值比率。(参见教材129页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 当前的股利支付率b=35%

　　预期公司收益和股利的增长率g=5%

　　股权资本成本=3%+1.2×7%=11.4%

　　P/E=[b×(1+g)]/(r-g)=[35%×(1+5%)]/(11.4%-5%)=5.74。(参见教材130页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 市净率指标极少出现负值，因此可运用于大多数企业，数据容易取得，且较为稳定，不像净利润那样容易被人为操纵。如果企业的会计标准合理且一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。因此该价值比率适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。(参见教材132页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 市销率的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率及风险等。(参见教材133页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 在可比公司选择的数量方面，一般认为，若是采用主观调整法修正价值比率，则选择可比公司的“质量”重于“数量”。选项B不正确。(参见教材121页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 对于盈利相对稳定、周期性较弱的成熟行业，投资者注重的往往是利润和现金流的增长，因此，选择盈利比率相对较为适合。(参见教材135页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 参照物的选择不是市场法选择和应用价值比率应特别注意的事项。(参见教材122页)

　　【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 销售净利率属于盈利能力指标;总资产周转率属于运营能力;营业收入增长率属于成长能力;资产负债率属于偿债能力。(参见教材136页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 对被评估企业及可比对象价值进行比较的关键就在于两者风险性和成长性的差异。其中，定性的影响因素包括相对规模、市场竞争地位、管理深度、无形资产状况、产品线的多样化、市场区域的多样化、供应商或客户的依赖度、产品所处的生命周期。定量的分析因素主要体现在财务绩效方面，可以通过对财务指标的横向及纵向对比，分析企业在风险、成长性等方面的差异，将价值比率调整到合适水平。风险控制能力属于偿债能力分析。(参见教材135页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 因为题干没有告知股利增长率，认定为股利恒定，每股股价=股利/股权资本成本=3×40%/10%=12(元)，P/B=每股股价/每股净资产=12/10=1.2。(参见教材130页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 市场法评估的基本原则是评估人员在评估过程中应当遵循的基本思想，包括可比性原则、可获得性原则、及时性原则、透明度原则和有效性原则，选项ABD正确。(参见教材121页)

　　【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 企业的经营阶段大致可分为初创、成长、成熟和衰退四个阶段。(参见教材127页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 采用市场法进行企业价值评估时，可比对象选择的一般标准包括：(1)行业性质或者经济影响因素;(2)业务结构;(3)经营模式;(4)企业规模;(5)资产配置和使用情况;(6)企业所处经营阶段;(7)成长性;(8)经营风险;(9)财务风险。(参见教材126页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 市场法应用的操作步骤包括：(1)选择可比对象;(2)规范被评估企业和可比对象的财务报表;(3)计算各种价值比率;(4)选择用于被评估企业的价值比率;(5)将别评估企业与可比对象进行比较;(6)对价值比率进行调整;(7)将调整后的价值比率应用于被评估企业;(8)综合考虑市场法评估结果的差异;(9)进行溢价和折价的调整。选项E属于资产基础法的基本操作程序。(参见教材123页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 营业收入增长率、资本扩张率、股东权益增长率属于成长能力指标。(参见教材136页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 成长能力：营业收入增长率、资本扩张率、股东权益增长率。(参见教材136页)

　　【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 价值比率计算的统计方法包括：中位数、算术平均值、调和平均值、变异系数。(参见教材138页)

　　【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 ACDE

　　【答案解析】 一个有效的市场一般具有以下特点：

　　一是存在大量的理性投资者，以追求利润最大化为目标，且不能单独对市场定价造成影响。

　　二是市场信息充分披露和均匀分布，投资者所获取的信息是对称的。

　　三是获取信息不存在交易成本。

　　四是投资者对信息变化会做出全面、快速的反应，且这种反应又会导致市场定价的相应变化。(参见教材144-145页)

　　【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 BCDE

　　【答案解析】 运用市场法进行企业价值评估时的局限性包括：资本市场波动较大、难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象、评估结果可能存在偏差、灵活性大，难以进行有效监管。(参见教材145页)

　　【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】

　　三、综合题

　　1、

　　【正确答案】 资产评估价值=参照物价格×(1-价格折扣率)=200×(1-30%)=140(万元)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】

　　【正确答案】 可比对象选择的一般标准有：(1)行业性质或经济影响因素;(2)业务结构;(3)经营模式相同或接近;(4)企业规模。(参见教材126页)

　　【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】