答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。(参见教材59页)

　　【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 相比于净利润，股权自由现金流量的管理更不具隐蔽性，股权自由现金流量较不易受到人为的操作或干扰。(参见教材65页)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 企业自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量，选项D不正确。(参见教材68页)

　　【该题针对“企业自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 在对银行、保险公司、证券公司等金融企业进行评估时，一般优先选择股权自由现金流量折现模型，这些金融企业的财务杠杆通常很高且付息负债变动频繁，运用企业自由现金流量折现模型会使评估工作过程冗长而低效。(参见教材81页)

　　【该题针对“收益法评估模型的对比与选择”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 经济利润=税后净营业利润-投入资本的成本，选项B不正确。(参见教材75页)

　　【该题针对“经济利润折现模型”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 若企业的经济利润在收益期限内依次划分为高速增长阶段、增长率下降的转换阶段和稳定增长阶段，则可以将经济利润折现模型的基本公式演化为三阶段模型。(参见教材79页)

　　【该题针对“经济利润折现模型”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 收益法中，收益口径要与折现率口径相匹配。(参见教材67页)

　　【该题针对“收益法应用的操作步骤”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股利、净利润、股权自由现金流量属于权益资本的收益指标;息前税后利润、企业自由现金流量、经济利润则属于全投资资本的收益指标。(参见教材83页)

　　【该题针对“收益的界定”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 对企业收益期的确定，应首先考虑国家有关法律法规、产业政策、行业准入政策、企业所在行业现状与发展前景等因素。(参见教材88页)

　　【该题针对“收益预测”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 收益预测中预测期和永续期划分的理论基础是竞争均衡理论。(参见教材90页)

　　【该题针对“收益预测”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 无风险报酬率是投资无风险资产所获得的投资回报率，表示即使在风险为零时，投资者仍期望就资本的时间价值获得的补偿。评估实务中，国际上通行的做法是参考不存在违约风险的政府债券利率确定。(参见教材95页)

　　【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 企业的风险报酬率=1.2×(11.5%-4%)=9%。(参见教材第95页)

　　【该题针对“股权资本成本”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 折现率=40%×8%×(1-33%)+60%×[4%+(8%-4%)×1.2]=7.42%。(参见教材106页)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 债务税后资本成本=8%×(1-25%)=6%，股权资本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加权平均资本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。(参见教材106页)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　15、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 5%=100×5%/[P×(1-2%)]，甲公司发行价格=102.04(元)。(参见教材104页)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 在评估实践中，收益法有股利折现模型、股权自由现金流量折现模型、企业自由现金流量折现模型以及经济利润(经济增加值)折现模型等多种常用的评估模型。(参见教材58页)

　　【该题针对“股利折现模型”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 债务资本是与权益资本不同的资本筹集方式。与后者相比，债务资本的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还;不论企业好坏，需要固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担;其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。(参见教材64页)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 CE

　　【答案解析】 股权自由现金流量折现模型的应用条件包括两项：一是能够对企业未来收益期的股权自由现金流量做出预测;二是能够合理量化股权自由现金流量预测值的风险。(参见教材67页)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 BCE

　　【答案解析】 作为收益法的一种具体评估模型，经济利润折现模型的应用需满足以下三项条件：一是能够准确计算评估基准日的投入资本;二是能够合理估计企业的收益期以及收益期的经济利润;三是能够对企业未来经济利润的风险进行合理量化。(参见教材75页)

　　【该题针对“经济利润折现模型”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ADE

　　【答案解析】 收益法评估程序一般包括以下八个操作步骤：(1)确定评估思路和模型;(2)分析和调整历史财务报表;(3)确定和划分收益期;(4)预测未来收益;(5)确定折现率;(6)测算经营性资产及负债价值;(7)识别和评估溢余资产、非经营性资产及负债;(8)得出评估结果。选择可比对象和将被评估企业与可比对象进行比较是市场法应用的操作步骤。(参见教材82页)

　　【该题针对“收益法应用的操作步骤”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 ACE

　　【答案解析】 企业未来收益预测的假设条件主要包括以下几种：一是国家的政治、经济等政策变化对企业未来收益的影响，除已经出台未实施的以外，通常假定其将不会对企业未来收益构成重大影响;二是不可抗拒的自然灾害或其他无法预期的突发事件，不作为企业收益的相关因素考虑;三是企业经营管理者的某些个人行为也不在预测企业收益时考虑。(参见教材90页)

　　【该题针对“收益预测”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 收益法的局限性：(1)受市场条件制约;(2)受企业营运期影响;(3)部分评估参数对评估结果的影响非常敏感;(4)具有较强的主观性。(参见教材118-119页)

　　【该题针对“收益法的适用性和局限性”知识点进行考核】