(第一部分)第三章 收益法在企业价值评估中的应用

　　一、单项选择题

　　1、当公司有良好的投资机会，根据一定的目标资本结构测算出投资需要的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配的股利分配政策是(　　)。

　　A、剩余股利政策

　　B、固定或持续增长股利政策

　　C、固定股利支付率政策

　　D、低正常股利加额外股利政策

　　2、某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2～5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，该公司在目前的每股股权价值为(　　)。

　　A、50.49元/股

　　B、50元/股

　　C、13.23元/股

　　D、13元/股

　　3、某公司年初净投资资本6000万元，预计今后每年可取得税前经营利润600万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为150万元，以后每年净投资为0，加权平均资本成本为10%，则企业整体价值为(　　)。

　　A、4800万元

　　B、4500万元

　　C、4090.91万元

　　D、4363.64万元

　　4、下列关于企业自由现金流量的计算公式中，错误的是(　　)。

　　A、企业自由现金流量=税后净营业利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加

　　B、企业自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量

　　C、企业自由现金流量=股权自由现金流量+税后利息支出+偿还债务本金-新借付息债务

　　D、企业自由现金流量=净利润+利息费用+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加

　　5、经济利润折现模型的资本化公式，其运用前提是企业在新项目上的投入资本回报率等于(　　)。

　　A、加权平均资本成本

　　B、历史投入资本回报率

　　C、预计的资本回报率

　　D、最低的投资报酬率

　　6、如果被评估企业在评估基准日拥有非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，评估专业人员应(　　)。

　　A、不予考虑这些项目的影响

　　B、考虑这些项目的影响，并与企业价值一同进行评估

　　C、考虑这些项目的影响，并单独予以评估

　　D、仅在必要时才考虑这些项目的影响

　　7、下列关于收益的说法中，不正确的是(　　)。

　　A、经济利润可视为是一种扩展后的现金流量指标

　　B、不同口径的收益额，其折现值的价值内涵和数量是有差别的

　　C、凡是企业权益主体所拥有的企业收支净额，都可视为企业的收益

　　D、未来收益预测形成的主体和责任人是评估专业人员

　　8、下列关于套利定价模型的说法中，不正确的是(　　)。

　　A、套利定价模型是一个多因素回归模型

　　B、套利定价模型可看成是资本资产定价模型的特例

　　C、套利定价模型的运用过程较为复杂

　　D、套利定价模型和资本资产定价模型不是相互排斥的

　　9、某企业的税前债务资本成本为10%，所得税税率为40%，股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价为5%，则该企业的权益资本成本为(　　)。

　　A、10%

　　B、6%

　　C、11%

　　D、15%

　　10、在使用收益法评估企业价值时，在下列收益率中，可作为企业价值评估折现率中的无风险报酬率的最好选择是(　　)。

　　A、行业平均成本利润率

　　B、行业销售利润率

　　C、国债利率

　　D、预期利润率

　　11、某公司拟发行一批优先股，每股发行价格为110元，发行费用率为3%，预计每年股息为12元，则该优先股的资本成本为(　　)。

　　A、10.91%

　　B、10%

　　C、12.5%

　　D、11.25%

　　12、某企业预计的资本结构中，债务资本与权益资本的比例为2:3，债务税前资本成本为6%。目前市场上的无风险报酬率为4%，市场风险溢价为12%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为(　　)。

　　A、12.84%

　　B、9.96%

　　C、14%

　　D、12%

　　13、某企业拟借入长期借款1000万元，期限3年，年利率为10%，每年付息，到期一次还本，企业所得税税率为25%。则该借款的税后资本成本为(　　)。

　　A、10%

　　B、7.5%

　　C、9%

　　D、无法确定

　　14、某企业现有资金总额中普通股与长期债券的比例为3∶1，加权平均资本成本为10%。假如债务资本成本和权益资本成本保持不变，如果将普通股与长期债券的比例变为1∶3，其他因素不变，则该企业的加权平均资本成本将(　　)。

　　A、大于10%

　　B、小于10%

　　C、等于10%

　　D、无法确定

　　15、使用收益法进行企业价值评估时，需要具备一定的前提条件。下列各项中，不属于收益法前提条件的是(　　)。

　　A、被评估企业未来收益可预测

　　B、所获取评估资料的充分性

　　C、具有较强的主观性

　　D、被评估企业满足持续经营假设