案例分析题二(本题15分)

　　X公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：

　　资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCF0=-800万元， NCF1=-200万元， NCF2=0万元， NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，X公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价值系数见表1：

　　表1 资金时间价值系数表

　　资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：

　　表2 资 料 金额单位：万元

　　资料三：假定市场上的无风险收益率为9%，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10%，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10%和8%，丁方案预期的总投资收益率为22%。

　　资料四：H公司原总资产为50亿元，负债为20亿元，债务利率为6%，企业所得税率为25%。H公司发行在外的普通股为3亿股。基于上述项目对资本性开支的需求，H公司拟对外融资20亿元。现有两种备选融资方案：一是增发普通股2亿股，发行价10元/股。二是向银行借款20亿元。上述项目预计的息税前利润合计为6亿元，并保持稳定。新增债务的利率因资产负债率提高而上升到8%。

　　要求：

　　1.根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。

　　2.根据资料一，计算甲方案的下列指标：

　　①不包括建设期的静态投资回收期。

　　②包括建设期的静态投资回收期。

　　③净现值(结果保留小数点后一位小数。 )

　　3.根据资料二，计算表2中用字母“A—E”表示的指标数值(不要求列出计算过程。)

　　4.4根据资料三，计算下列指标：

　　①乙方案预期的总投资收益率。

　　②丙方案预期的总投资收益率。

　　③丁方案预期的风险收益率。

　　5.根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。X公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目?

　　6.根据资料四，请用息税前利润一每股收益(EBIT-EPS)无差异分析法来判断应采用何种融资方案?

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