【正确答案】 1.从并购双方行业相关性角度来看，光华公司并购嘉怡公司属于纵向并购。(0.5分)

　　理由：纵向并购是指与企业的供应商或客户的合并。嘉怡公司是光华公司的供应商，因此属于纵向并购。(0.5分)

　　缺点：企业生存发展受市场因素影响较大，容易导致“小而全、大而全”的重复建设。(1分)

　　2.嘉怡公司负债经营的β系数=1.0×[1+(1-25%)×(55/45)]=1.92(1分)

　　Re=5%+1.92×(11%-5%)=16.52%(1分)

　　Rwacc=10%×(1-25%)×55%+16.52%×45%=11.56%(1分)

　　3.嘉怡公司近3年的平均净利润=(8000+10000+9000)/3=9000 (万元) (1分)

　　嘉怡公司价值=近3年平均净利润×标准市盈率=9000×15=13.5 (亿元) (2分)

　　4.并购收益=并购后整体价值-(并购前并购企业价值+并购前被并购企业价值)

　　=120-(100+13.5)=6.5(亿元)(1分)

　　并购溢价=并购价格-并购前被并购方价值=15-13.5=1.5(亿元)(1分)

　　并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用=6.5-1.5-1=4(亿元)(1分)

　　由于光华公司并购嘉怡公司后能够产生4亿元的并购净收益，所以该项并购可行。(1分)

　　5.光华公司并购嘉怡公司后主要进行了管理整合(建立一套现代企业管理运行机制，规范嘉怡公司的法人治理结构，以此促进管理水平的提升)、财务整合(向嘉怡委派财务负责人，实施严格的财务管理机制)和人力资源整合(对嘉怡的专业技术人员，给予优惠的任用条件)。(3分)

　　【答案解析】

　　【该题针对“并购价值评估”知识点进行考核】