2017年高级会计师考试模拟试题及答案：并购价值评估（2）

　　光华公司是一家大型汽车制造企业，资本雄厚，融资渠道广泛，经营管理也比较成熟，目前公司必须顺应潮流提供低价格产品，才能在激烈的竞争中生存下来。嘉怡公司主要从事各类汽车底盘配件的制造及销售，声誉良好，并且拥有两个初具规模的基地和先进的加工技术，但该公司盈利总额比较少，光华公司是其最大的客户。

　　光华公司的战略目标是以低价格产品占领并扩大市场。在此战略目标下，光华公司决定进行经济适用车的开发。2014年年底，光华公司开始准备收购嘉怡公司，并聘请资产评估机构对嘉怡公司进行估值，评估基准日是2014年12月31日。嘉怡公司财务预测数据如下：

　　(1)2014年12月31日，嘉怡公司负债占资产比为55%，税前债务资本成本为10%。假定无风险报酬率为5%，股票市场投资组合的收益率为11%，可比上市公司的无负债经营β值为1.0。

　　(2)嘉怡公司的盈利能力比较稳定，2012年净利润为8000万元，2013年净利润为10000 万元，2014年净利润为9000万元，没有非经常性损益。嘉怡公司目前的市盈率指标为15。

　　光华公司拟以现金方式收购嘉怡公司的全部股份。光华公司目前的市场价值为100亿元，估计合并后新公司的市场价值将可达到120亿元。嘉怡公司股东要求以15亿元成交，并购过程中发生的交易费用为1亿元。

　　2015年7月20日，光华公司向嘉怡公司全额支付了并购对价，并办理了并购交易手续。光华公司在并购整合过程中，建立了一套现代企业管理运行机制，规范嘉怡公司的法人治理结构，以此促进管理水平的提升;对嘉怡的专业技术人员，给予优惠的任用条件;另外向嘉怡委派财务负责人，实施严格的财务管理机制。

　　假设两家公司适用的所得税税率为25%，不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.根据资料，从并购双方行业相关性角度，判断光华公司并购嘉怡公司属于何种并购类型，并说明理由和该并购类型的缺点。

　　2.用收益法计算评估嘉怡公司价值时的加权平均资本成本。

　　3.以近三年净利润平均数作为嘉怡公司的利润业绩，运用市盈率乘数计算嘉怡公司的价值(假定以当前的市盈率作为标准市盈率)。

　　4.计算并购收益、并购溢价和并购净收益，判断并购是否可行。

　　5.根据资料，指出光华公司在并购嘉怡公司过程中主要进行了哪些方面的整合。