2021年注册会计师考试《财务成本管理》章节强化题：期权价值评估_第3页

　　答案与解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定的日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。所以B选项不正确。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】期权购买人不一定真的想购买标的资产，因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，所以D选项正确;一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金。期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利。所以B、C选项正确;期权的标的资产可以是股票等金融工具，也可以是实物资产，比如房地产等，所以A选项不正确。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】期权按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权;按照合约授予期权持有人权利的类别，期权分为看涨期权和看跌期权两大类，其中，看涨期权又称为“择购期权”或“买权”，看跌期权又称为“择售期权”或“卖权”。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】买入看跌期权净损失的最大值是标的资产价格不波动，或波动的结果是标的资产价格大于执行价格，而损失购买期权的成本，因此，期权价格是买入看跌期权净损失的最大值，选项A说法不正确，选项B说法正确;买入看跌期权的净收益=Max(执行价格-股票市价，0)-期权成本，当股票价格降至最低，即0时，买入看跌期权的净收益最大，因此净收益的最大值是执行价格减期权价格，选项C说法正确;买入看跌期权的到期日价值=Max(执行价格-股票市价，0)，当股票价格降至最低，即0时，买入看跌期权的净收入最大，即买入看跌期权的到期日价值=执行价格，所以选项D说法正确。

　　6.

　　【答案】A

　　【解析】由于市价低于执行价格，对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权会被放弃，该期权处于虚值状态;对于以该股票为标的物的看涨期权的多头和空头来说期权价值均为0。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】多头看跌期权损益的特点是：净损失有限(最大值为期权价格)，净收益有限，股价等于0的时候，净收益最大。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】多头看涨期权损益的特点是：净损失有限(最大值为期权价格)，而净收益却潜力巨大。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】购进股票的收益=69.6-52.8=16.8(元)，出售看涨期权的净损益=-Max(股票市价-执行价格，0)+期权价格=-Max(69.6-66，0)+5=-3.6+5=1.4(元)，则投资组合的净损益=16.8+1.4=18.2(元)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】抛补性看涨期权即股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股看涨期权，所以选项B正确。

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】看涨期权损益的特点是净损失有限(最大值为期权价格)，而净收益却潜力巨大，所以选项A、B不正确;多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格，所以选项D不正确，选项C正确。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】AD

　　【解析】期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买标的资产。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。

　　2.

　　【答案】CD

　　【解析】一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金。期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利。所以选项C错误;按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。所以选项D错误。

　　3.

　　【答案】AC

　　【解析】如果标的股票的价格上涨，对于买入看涨期权和卖出看跌期权的投资者有利会获利，所以选项B表述正确;如果标的股票的价格下降，对于卖出看涨期权和买入看跌期权的投资者有利会获利，所以选项D表述正确。

　　4.

　　【答案】BC

　　【解析】看跌期权的持有人可以在到期日或到期日之前以约定的价格卖出标的资产，如果股票价格降低，低于执行价格，行权将会给他带来正的收入;如果股票价格下跌，低于执行价格，看涨期权的持有人将不会行权，这样看涨期权的售出将能够得到看涨期权的期权费，而不用付出任何代价。所以B选项和C选项正确。

　　5.

　　【答案】BD

　　【解析】买入看涨期权的净损失最大值是标的资产价格不波动，或波动的结果是标的资产价格小于执行价格而放弃行权，损失购买期权的成本，因此，期权价格是买入看涨期权净损失的最大值，选项A不正确，选项B正确;买入看涨期权的净损益=Max(股票市价-执行价格，0)-期权成本，当执行价格为0时，买入看涨期权的净收益最大，因此净收益的最大值是股票市价减期权价格，选项C不正确;买入看涨期权的到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)，当执行价格为0时，买入看涨期权的净收入最大，即买入看涨期权的到期日价值=股票市价，选项D正确。

　　6.

　　【答案】AC

　　7.

　　【答案】BD

　　【解析】选项A是正确的：保护性看跌期权是买股票加买看跌期权的组合，可以锁定最低净收入和最低净损益，但因为买入看跌期权费的存在，净损益的预期值也降低了;选项B是错误的：多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权的投资策略，无法锁定最高净收入和最高净损益，抛补性看涨期权在股价上升时可以锁定组合最高净收入和组合最高净损益，在股价下跌时可以使组合净收入和组合净损益波动的区间变小;选项C是正确的：多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本;选项D是错误的：抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略。

　　8.

　　【答案】AD

　　【解析】保护性看跌期权最小净收入为X，净损益为X-P0-P跌，当股票价格低于执行价格X时，组合的净收入为执行价格X并且保持不变，净损益保持X-P0-P跌不变。所以说保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，所以A选项正确;当股票价格高于执行价格时，组合的净收入和净损益随着股票价格的上升而上升，所以组合的净收入是没有最大值的，所以B选项错误;抛补性看涨期权最大净收入为X，最大净损益为X-P0+C涨，当股票价格高于执行价格X时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格X并且保持不变，净损益保持X-P0+C涨不变。所以说抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，并且有最大值。当股票价格低于执行价格时，组合净收入和净损益随着股票价格的上升而上升，当股票价格为0时，组合净收入最小，为0，组合净损益最小，为-P0+C涨，此时虽然有最小值，但是不能说锁定了最低净收入和最低净损益。因此D选项正确，C选项错误。

　　9.

　　【答案】CD