2020年注册会计师《财管》章节习题：第九章_第3页

　　参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】按照无税的MM理论，企业的资本结构与企业价值无关。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】股权资本成本和企业价值都会随着债务比重增加而上升;加权平均资本成本会随着债务比重增加而下降;债务资本成本不会随着债务比重变化而变化。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】根据无税MM理论，债务资本成本、加权平均资本成本和企业价值是不变的，而股权资本成本会随着债务比重增加而提高，所以选项B正确。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】企业在筹集资金的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债务融资，不足时再考虑权益融资。所以，选项D正确。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】过度投资问题，是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。发生过度投资问题的两种情形：一是当企业经理与股东之间存在利益冲突时，经理的自利行为产生的过度投资问题;二是当企业股东与债权人之间存在利益冲突时，经理代表股东利益采纳成功率低甚至净现值为负的高风险项目产生的过度投资问题。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低，因为企业价值大多来自相对容易出售和变现的资产。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】一般性用途资产比例高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高，所以选项D错误。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】资本成本比较法和每股收益无差别点法都没有考虑财务风险差异。

　　9.

　　D.2.98

　　【答案】B

　　【解析】利息保障倍数=EBIT/I，因此EBIT=2.4I，净利润=(EBIT-I)×(1-T)，则63=(2.4I-I)×(1-25%)，解得：I=60(万元)，EBIT=2.4I=60×2.4=144(万元)，2020年财务杠杆系数=144/[144-60-15/(1-25%)]=2.25。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】经营杠杆反映的是营业收入的变化对息前税前利润的影响程度。

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】经营杠杆系数=(5000-1800)/(5000-1800-1400)=1.78;财务杠杆系数=(5000-1800-1400)/(5000-1800-1400-50)=1.03;则联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.78×1.03=1.83。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】无税MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加，所以选项A、B正确;有税MM理论认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以选项C不正确;有负债企业在有税时的权益资本成本比无税时的要低，所以选项D不正确。

　　2.

　　【答案】BD

　　【解析】在无税MM理论下，加权平均资本成本和债务资本成本都是不变的，所以选项B、D错误。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】债务的代理成本既可以表现为因过度投资问题使经理和股东受益而发生债权人价值向股东转移，也可以表现为因投资不足问题而发生股东为避免价值损失而放弃给债权人带来的价值增值。所以选项C错误。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常被称为优序融资理论。

　　5.

　　【答案】AB

　　【解析】权衡理论下，有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值-财务困境成本现值，所以选项A、B正确，选项C、D影响代理理论下的有负债企业价值。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影响资本结构的内部因素包括：营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等。

　　7.

　　【答案】BD

　　【解析】资本成本比较法是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。

　　8.

　　【答案】ABCD

　　【解析】每股收益无差别点法只是以每股收益的高低作为衡量标准，没有考虑风险因素;当预期息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，采用债务筹资，反之，则采用普通股筹资;在每股收益无差别点上，不同融资方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融资方式的影响。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】节约固定成本开支、提高产品销量，可以降低经营杠杆系数，降低经营风险。而提高资产负债率、提高权益乘数与经营风险无关，只影响财务风险。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影响财务杠杆系数的因素有：单价、单位变动成本、销售量、固定成本、利息费用、优先股股利、所得税税率。

　　11.

　　【答案】BC

　　【解析】联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×3=6。根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。