2020年注册会计师《财管》章节习题：第五章_第4页

　　参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】会计报酬率法的缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响;忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响。所以选项D错误。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于报价设定折现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择等额年金最大的方案为最优方案。甲方案的等额年金=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×投资回收系数=1000×0.177=177(万元)，高于丙方案的等额年金150万元，所以甲方案较优。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】会计报酬率=120/(100+50)=80%。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。所以选项B错误。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】不包括筹建期的静态回收期=4+(600+400-220×4)/140=4.86(年)，包括筹建期的静态回收期=4.86+2=6.86(年)。

　　6.

　　【答案】A

　　【解析】对于多个独立投资项目，在资本总量受到限制时，有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则。

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项C正确。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出;只有那些采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】第一年所需经营营运资本=30-20=10(万元)

　　首次经营营运资本投资额=10-0=10(万元)

　　第二年所需经营营运资本=50-35=15(万元)

　　第二年经营营运资本投资额=本年经营营运资本需用额-上年经营营运资本需用额=15-10=5(万元)

　　经营营运资本投资合计=10+5=15(万元)

　　终结期收回的经营营运资本=经营营运资本投资总额=15万元。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】每年折旧额=10000/8=1250(元)，账面价值=10000-1250×5=3750(元)，处置损益=2750-3750=-1000(元)，即处置损失为1000元，会产生损失抵税现金流量，所以由所得税产生的现金净流量影响=1000×25%=250(元)。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。折现率越高，折现回收期会越大。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】投资项目的回收期指标只考虑了部分现金流量，没有考虑回收期以后的现金流量，选项D错误。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】会计报酬率法的优点：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据，容易取得;考虑了整个项目寿命期的全部利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的评价。缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响;忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响。

　　4.

　　【答案】BC

　　【解析】互斥方案下，内含报酬率法可能会出现与净现值法结论不一致的情况，所以内含报酬率法不适用于互斥方案的比较;净现值法适用于项目寿命相同的多个互斥方案的比较决策;共同年限法和等额年金法适用于项目投资额不同而且寿命不相同的多个互斥方案的比较决策。

　　5.

　　【答案】AD

　　【解析】增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确;增加的营业收入扣除有关的付现营业费用增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】固定资产的平均年成本，是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。

　　7.

　　【答案】BCD

　　【解析】营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税，所以选项A不正确;选项B、C、D作为营业现金毛流量的计算公式都是正确的。

　　8.

　　【答案】ACD

　　【解析】相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，边际成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本、专属成本、差量成本等都属于相关成本。与之相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。例如，沉没成本、不可避免成本、不可延缓成本、共同成本等往往是非相关成本。

　　9.

　　【答案】AB

　　【解析】使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。如果假设市场是完善的，资本结构不改变企业的平均资本成本，所以选项A、B正确。

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)股权资本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%

　　加权平均资本成本=4/10×8%×(1-25%)+6/10×11%=9%

　　由于经营风险和资本结构保持不变，所以，产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。

　　(2)初始现金流量=-(1000+300)=-1300(万元)

　　第5年年末税法预计净残值=1000×5%=50(万元)

　　设备变现取得的相关现金流量=100-(100-50)×25%=87.5(万元)

　　每年折旧=1000×(1-5%)/5=190(万元)

　　第5年现金净流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现营业费用×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量-每年营业现金净流量的减少=5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%+300+87.5-54.5=710.5(万元)。

　　(3)产品P-Ⅱ1～4年的现金净流量：

　　5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%-54.5=323(万元)

　　净现值=323×(P/A，9%，4)+710.5×(P/F，9%，5)-1300=208.18(万元)。

　　2.

　　【答案】因新旧设备使用年限不同，应运用考虑资金时间价值的平均年成本法比较二者的优劣。

　　(1)继续使用旧设备的平均年成本

　　每年付现操作成本的现值=2150×(1-25%)×(P/A，12%，5)=2150×(1-25%)×3.6048=5812.74(元)

　　年折旧额=(14950-14950×10%)÷6=2242.5(元)

　　折旧抵税的现值=2242.50×25%×(P/A，12%，3)=2242.50×25%×2.4018=1346.51(元)

　　残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×25%]×(P/F，12%，5)=[1750-(1750-14950×10%)×25%]×0.5674=956.78(元)

　　目前旧设备变现利得=8500-[8500-(14950-2242.50×3)]×25%=8430.63(元)

　　继续使用旧设备的现金流出总现值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08(元)

　　继续使用旧设备的平均年成本=11940.08÷(P/A，12%，5)=11940.08÷3.6048=3312.27(元)。

　　(2)更换新设备的平均年成本

　　购置成本=13750元

　　每年付现操作成本现值=850×(1-25%)×(P/A，12%，6)=850×(1-25%)×4.1114=2621.02(元)

　　年折旧额=(13750-13750×10%)÷6=2062.5(元)

　　折旧抵税的现值=2062.50×25%×(P/A，12%，6)=2062.50×25%×4.1114=2119.94(元)

　　残值收益的现值=[2500-(2500-13750×10%)×25%]×(P/F，12%，6)=[2500-(2500-13750×10%)×25%]×0.5066=1124.02(元)

　　更换新设备的现金流出总现值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.06(元)

　　更换新设备的平均年成本=13127.06÷(P/A，12%，6)=13127.06÷4.1114=3192.84(元)

　　因为更换新设备的平均年成本(3192.84元)低于继续使用旧设备的平均年成本(3312.27元)，故应更换新设备。