2020注册会计师《财务成本管理》备考测试题（五）_第3页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　2、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 无风险报酬率=平均风险股票市场报酬率-权益市场风险溢价=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.5×4%=16%。

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 该企业的权益资本成本=10×(1-40%)+5%=11%

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 优先股资本成本=10%/(1-6%)=10.64%。

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 由于未来不增发新股或回购股票，保持当前的经营效率和财务政策不变，故股利年增长率=可持续增长率=预计利润留存率×期初权益预期净利率=40%×10%=4%，普通股资本成本=1×(1+4%)/[10×(1-5%)]+4%=14.95%。

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股权成本=0.5×(1+5%)/[10×(1-5%)]+5%=10.53%

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 根据股利增长模型，题中给出的6元本身就是预计第一年的股利额，所以不用再乘以(1+增长率)，所以题中该股票的资本成本=6/[30×(1-3%)]+5%=25.62%。

　　8、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

　　9、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 加权平均资本成本是公司未来融资的加权平均成本。计算企业的加权平均资本成本时有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。由于账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态，所以，按照账面价值权重的计算结果可能会歪曲资本成本，不会被大多数公司采用。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，因此，按照实际市场价值权重计算出的加权平均资本成本数额也是转瞬即逝的，不会被大多数公司采用。目标资本结构权重是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便;可以适用于公司评价未来的资本结构，而不像账面价值权重和实际市场价值权重那样只反映过去和现在的资本结构。

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 债务税后资本成本=6%×(1-25%)=4.5%，权益资本成本=4%+1.2×12%=18.4%，加权平均资本成本=2÷(2+3)×4.5%+3÷(2+3)×18.4%=12.84%。

　　11、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 贝塔系数=该证券报酬率与市场组合报酬率的协方差/市场组合报酬率的方差=5%/20%=0.25。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 根据资本资产定价模型计算普通股的成本，必须估计无风险报酬率、股票的贝塔系数以及市场风险溢价。

　　2、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 留存收益成本=税后债务成本+风险溢价，所以选项A的说法不正确;由于利息可从应税收入中扣除，负债的税后成本是税率的函数，利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本，税后债务资本成本=税前债务资本成本×(1-所得税税率)，所以选项B的说法正确;通过对历史数据分析，也能确定风险溢价，历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本，所以选项C的说法正确;由于债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整，所以选项D的说法不正确。

　　3、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 优先股资本成本是优先股股东要求的必要报酬率。优先股资本成本包括股息和发行费用，所以选项B的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。所以选项D的说法不正确。

　　5、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 留存收益直接从企业内部利润中取得，没有筹资费用。

　　6、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 计算资本成本时，无风险报酬率应当使用名义利率还是实际利率，人们存在分歧。所以选项D的说法不正确。

　　7、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 留存收益是一种权益筹资方式，留存收益也有资本成本，是一种典型的机会成本，所以选项AC的说法正确，选项B的说法不正确;留存收益资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用，所以在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的，所以选项D的说法正确。

　　8、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。