2020注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案（2）_第3页

　　参考答案：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 空头看涨期权到期日价值=-(51-50)=-1(元)

　　空头看涨期权净损益=-1+2=1(元)

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。故选项B的说法不正确。对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低(等于0)、净损益最低(等于“-期权购买成本”)。故选项C的说法正确。空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。空头对敲的组合净收益=组合净收入+期权出售收入之和=组合净收入+(看涨期权的价格+看跌期权的价格)。空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时的组合净收入最大(等于0)，组合净收益也最大(等于期权出售收入之和)。所以，空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是期权收取的期权费。即选项D的说法不正确。

　　3、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 多头看涨期权到期日价值=max(46-42,0)=4(元)

　　多头看涨期权净损益=4-5=-1(元)

　　空头看涨期权到期日价值=-max(46-42,0)=-4(元)

　　空头看涨期权净损益=-4+5=1(元)

　　4、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 由于到期日股价大于执行价格，因此看涨期权购买人会行权，到期日该投资人只能按照执行价格出售股票，净收入=-max(18-15,0)=-3(元)，净损益=-3+2+(18-15)=2(元)。

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 抛补性看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售1股该股票的看涨期权。当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为股票价格，净损益=股价-股票购入价格+期权价格。所以选项D的表述不正确。

　　6、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况下，而空头对敲则应该是完全相反的情形，即发生在预计表的资产的市场价格稳定的情况下。

　　7、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 单独投资于股票风险很大，同时增加一份看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 看涨期权授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购期权”，选项A不正确;看涨期权持有人到期可以不执行期权，到期未执行，过期后不再具有价值，选项B不正确;看涨期权的到期执行净收入，称为看涨期权的到期日价值，选项C不正确。

　　9、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。看涨期权是购买标的资产的权利。因此，美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资产。

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项A不正确;期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项B不正确;执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项D不正确。

　　11、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。或者：空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)=0，空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格=0+5=5(元)。

　　12、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 多头看跌期权到期日净收入=Max(执行价格-股票市价，0)=Max(80-78，0)=2(元)

　　13、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同，这是多头对敲，多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况下。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 看跌期权的出售者收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定，最大收益是期权价格，最大损失是执行价格减去期权价格。

　　2、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益=执行价格-股票买价+期权费。

　　3、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)，所以选项A正确;空头看涨期权到期日价值=-Max(股票市价-执行价格，0)，所以选项B正确;多头看跌期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价，0)，所以选项C正确;空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)，所以选项D正确。

　　4、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 欧式看涨期权，是指只能在到期日以固定价格购买标的资产的期权，因此选项A的说法正确，选项B的说法不正确。欧式看涨期权多头由于付出了期权费，因此，净损失有限，而净收益潜力巨大，因此选项C的说法正确。欧式看涨期权空头由于收取了期权费，因此，净收益的最大值为期权价格，因此选项D的说法正确。

　　5、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 看涨期权的买入方需要支付期权费3元，因此，未来只有标的资产市场价格与执行价格的差额大于3元(即标的资产的市场价格高于24元)，才能获得盈利，所以选项A的说法错误，选项B的说法正确;如果标的资产价格下跌，投资者可以放弃权利，从而只损失期权费3元，因此选项C的说法正确;看涨期权投资者的收益根据标的资产价格的上涨幅度而定，由于标的资产价格的变化不确定，从而其收益也就是不确定的，因此选项D的说法正确。

　　6、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为股价，净损益=股价-股票购入价格-期权价格。

　　7、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利，所以选项A不正确。一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金，因此也就不会增加股数，选项B不正确。

　　8、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 该投资组合的净损益=多头看涨期权净损益+多头看跌期权净损益=[Max(股票市价-执行价格，0)-看涨期权成本]+[Max(执行价格-股票市价，0)-看跌期权成本]=Max(股票市价-50，0)+Max(50-股票市价，0)-9，由此可知，当到期日股票价格低于41元或者到期日股票价格高于59元时，该投资组合的净损益大于0，即能够给甲投资人带来净收益。或：本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本=5+4=9(元)，执行价格为50元，所以答案为AD。