2019年注册会计师考试财务成本管理章节试题：股利分配、股票分割与股票回购_第4页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 采用固定股利支付率政策，当公司实现较多盈余时，支付较多股利;而当公司盈余较少时，分配的股利也较少，从而易给投资者公司不稳定的感觉。

　　2、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 按照股票回购的地点不同，可分为场内公开收购和场外协议收购两种;按照股票回购的对象不同，可分为在资本市场上进行回购、向全体股东招标回购和向个别股东协商回购;按照筹资方式不同，可分为举债回购、现金回购和混合回购;按照回购价格的确定方式不同，可分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购。

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 发放股票股利可以导致普通股股数增加，股票总市场价值不变，所以，选项A的说法不正确;发放股票股利后的原股东所持股票的市场价值=发放股票股利后原股东的持股比例×发放股票股利后的盈利总额×发放股票股利后的市盈率，由于发放股票股利不影响股东的持股比例并且盈利总额不变，所以，选项B的说法正确;发放股票股利会影响未分配利润和股本，而进行股票分割并不影响这些项目，所以选项C的说法不正确;对股东来讲，股票回购后股东得到的资本利得需缴纳资本利得税，发放现金股利后股东则需缴纳股息税，所以，选项D的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内，所以选项C的说法不正确。

　　5、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，所以选项B的表述不正确;客户效应理论认为，边际税率高的投资者会选择实施低股利支付率的股票，所以选项C的表述不正确;在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率，所以选项D的表述不正

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使公司的流动性降低。

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 剩余股利政策下的股利发放额=500000-600000×1/2=200000(元)，每股股利=200000/100000=2(元)。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策。

　　9、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 送股比例=2/10=20%，因为盈利总额不变，所以，送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例)=1.2/(1+20%)=1(元);因为市盈率不变，所以，送股后的市盈率=送股前的市盈率=21.6/1.2=18，因此，送股后的每股市价=18×1=18(元)。

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。发放股票股利可以导致股数增加，但是不会导致每股面额降低，也不会对公司股东权益总额产生影响(仅仅是引起股东权益各项目的结构发生变化)，发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降;但公司价值不变，股东权益总额、以及股东权益内部各项目及其相互间的比例也不会改变。对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。

　　11、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 信号理论认为通常情况下，随着股利支付率增加，股票价格应该是上升的;但增发股利向股东和投资者传递的不一定都是好消息，如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业的成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率的提高，股票价格应该是下降的。

　　12、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，因此控股权股东为了防止控制权稀释，宁肯不分配股利。

　　13、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 按照净利润的限制，公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度(不仅仅是五年)的亏损必须足额弥补。

　　14、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更倾向于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票，所以选项B的说法不正确。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。所以选项B不正确。

　　2、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 导致企业有可能采取低股利政策(或少分多留政策或偏紧的股利政策)的因素有：(1)股东出于控制权考虑;(2)股东出于避税考虑;(3)公司举债能力弱;(4)企业的投资机会较多;(5)处于成长中的公司;(6)盈余不稳定的企业;(7)资产流动性差的企业;(8)从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要;(9)通货膨胀;(10)直接用经营积累偿还债务和债务合同约束。

　　【点评】本题考核股利政策的影响因素，在哪些情况下可以采用低股利政策。我们逐个选项进行分析，股东出于避税考虑，往往反对公司发放较多的股利，是采用低股利政策的，所以选项A是答案;处于成长中的公司，是有着比较好的投资机会的，这样也是希望少发股利的，所以选项B是答案。处于经营收缩的公司，没有好的投资项目，可以多发放股利，所以选项C不是答案。资产流动性较差的公司，是需要少发股利的，所以选项D是答案。这样的题目不需要死记硬背的，我们通过分析即可得出答案。

　　3、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 在现实条件下，现金股利税与资本利得税不仅是存在的，而且会表现出差异，所以选项A的说法不正确;如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以选项D的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 正处于通货膨胀时期的公司、公司偿债能力较差、公司的举债能力较弱都会采取低股利政策。

　　5、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 股票回购对股东的意义：(1)在资本利得税低于股息税的前提下，股东可以获得纳税上的好处;(2)总体上来说，股票回购对股东利益具有不确定的影响。股票回购对公司的意义：(1)向市场传递股价被低估的信号;(2)有助于提高每股收益;(3)避免股利波动带来的负面影响;(4)发挥财务杠杆的作用;(5)在一定程度上降低公司被收购的风险;(6)调节所有权结构。

　　6、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 如果在企业进行股利分配的决策过程中，同时伴随着其他公司财务决策，并处于不同公司的治理机制条件下(如所有权结构、经理人员持股、董事会结构特征等)，基于代理理论对股利分配政策选择的分布将是多种因素权衡的复杂过程，所以选项A的说法正确。在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利政策，所以选项B的说法正确;当企业拥有较多的自由现金流时，实施高股利支付率的股利政策有助于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的这种自由现金流的代理成本，所以选项C的说法正确;处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害，所以选项D的说法正确。

　　7、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 每股送0.3股，由于每股面值1元，因此，缴纳的个人所得税=0.3×1×10%=0.03(元)，每股现金股利0.06元，缴纳的个人所得税=0.06×10%=0.006(元)，每股缴纳的个人所得税=0.03+0.006=0.036(元)，扣税后每股实际发放的现金股利=0.06-0.036=0.024(元)，所以，选项A的说法正确。送股(即发放股票股利)增加的股本=50000×3/10=15000(万元)，转股(即资本公积转增股本)增加的股本=转股(即资本公积转增股本)减少的资本公积=50000×5/10=25000(万元)，所以，选项BC的说法正确。发放现金股利减少的未分配利润=50000×0.06=3000(万元)，送股(即发放股票股利)减少的未分配利润=50000×3/10=15000(万元)，所以，选项D的说法正确。

　　8、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 在股利登记日之后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。

　　9、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 股利宣告日应该是2011年3月16日，所以选项A的说法不正确;除息日也叫除权日，指的是股权登记日的下一个交易日，本题中的股权登记日为2011年3月26日，由于是周五，而周六和周日并不是交易日，所以，除息日和除权日都应该是2011年3月29日，即选项B的说法正确，选项C、D的说法不正确。

　　10、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 边际税率较高的投资者偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存，用于再投资。边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率的股票，希望支付较高而且稳定的现金股利。

　　11、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 采用固定股利政策时，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格;低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性，当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感，而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格;在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

　　12、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。股利无关论认为：(1)投资者并不关心公司股利的分配;(2)股利的支付比率不影响公司的价值。所以选项A、B、C的说法正确。

　　13、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 现金股利的支付不会改变股东所持股份的比例关系，因而不会改变企业的控股权结构，所以选项A的说法不正确;但是现金股利支付的多寡直接会影响企业的留存收益，进而影响股东权益所占份额，所以现金股利分配后企业的资本结构发生了变化，选项B的说法正确;财产股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但是并非法律所禁止，所以选项C的说法不正确;财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券支付给股东，而负债股利是公司以负债支付股利，通常是以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的，所以选项D的说法不正确。

　　14、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 根据资本保全的限制，股利的支付不能减少法定资本，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利，选项A正确;根据无力偿付的限制，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。

　　15、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 客户效应理论认为，公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东对股利政策的需求，所以选项B的说法不正确;根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票，所以选项C的说法不正确。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 预计明年投资所需的权益资金=200×60%=120(万元)

　　本年发放的股利=250-120=130(万元)(1分)

　　理由：公司采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想资本结构，使加权平均资本成本最低。(1分)

　　【正确答案】 本年发放的股利=上年发放的股利=120(万元)(1分)

　　优缺点：采用固定股利政策，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格;有利于投资者安排股利收入和支出。

　　该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺;同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。(1分)

　　【正确答案】 固定股利支付率=120/200×100%=60%

　　本年发放的股利=250×60%=150(万元)(1分)

　　优缺点：采用固定股利支付率政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。但是，在这种股利政策下，各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。(1分)

　　【正确答案】 正常股利额=400×0.1=40(万元)

　　额外股利额=(250-40)×30%=63(万元)

　　本年发放的股利=40+63=103(万元) (1分)

　　优点：使公司具有较大的灵活性，并在一定程度上有利于稳定股价;使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。(1分)