2019年注册会计师考试《财务成本管理》试题及答案（十一）_第4页

　　参考答案

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】本题考点是经营租赁的特点。B属于融资租赁的特点。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】节税是长期租赁存在的主要原因，如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】按出租人是否负责资产的维护，可以将租赁分为毛租赁和净租赁。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】售后回租是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】租赁评价不使用公司的加权平均资本成本做折现率，租赁资产就是租赁融资的担保物，因此，租赁评价中使用的折现率应采用类似债务的利率。租赁业务的现金流量类似于债务的现金流量，而不同于营运现金流量，前者的风险比较小。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】因为赎回债券会给债券持有人造成损失(例如无法收到赎回以后的债券利息)，所以，赎回价格一般高于可转换债券的面值。由于随着到期日的临近，债券持有人的损失逐渐减少，所以，赎回溢价随债券到期日的临近而减少。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】若计算出来的附认股权证债券的内含报酬率低于普通债券，提高其内含报酬率的途径包括降低执行价格、提高债券的票面利率、或者延长赎回保护期。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】优先股股利的支付不是一种硬约束，即使不支付股利也不会导致公司破产。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】公司发行新股时，为避免对原有股东每股收益和股价的稀释，给原有股东一定数量的认股权证，这是认股权证最初的功能。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】设置赎回条款的目的包括：(1)促使债券持有人尽快转换;(2)避免市场利率下降以后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失;(3)限制债券持有人过分分享公司收益上升，从而公司股价上涨所带来的回报。

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】如果可转换债券处于赎回期，则赎回期可转换债券的底线价值应是赎回价格和前述底线价值(债券价值和转换价值两者中较高者)中的较高者。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】选项A应该将毛租赁改为净租赁;选项B应该把出租人改为承租人;按照我国税法的规定，符合下了条件之一的租赁为融资租赁：(1)在租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方;(2)租赁期为租赁资产使用年限的大部分(75%或以上);(3)租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。由此可知，C的说法正确;选项D应该将小于租赁开始日租赁资产公允价值90%改为大于或等于租赁开始日租赁资产原账面价值的90%。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】可转换债券转换成普通股后，原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人，而转变为企业的股东，所以公司不需要再向其支付债券利息，但是由于权益资金的个别资本成本高于负债，所以综合资本成本应当会上升。

　　15.

　　【答案】B

　　【解析】在发行公司股价恶劣到某种程度时，为了保护可转换债券持有者的利益，可转换债券持有者有权将其持有的可转换债券回售给发行公司的规定叫做回售条款。回售条款保护了可转债持有人的利益，有利于吸引投资者。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】可转换债券和认股权证的主要区别包括：(1)认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。(2)灵活性不同。可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款等，而认股权证的灵活性较少。(3)适用情况不同。发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小，风险更高，往往是新的公司启动新的产品。(4)两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间。

　　2.

　　【答案】ABD

　　【解析】美式看涨期权到期前也具有选择权。

　　3.

　　【答案】BCD

　　【解析】提高转换价格会降低转换比率，投资人的报酬率更低，更不会购买可转换债券了。

　　4.

　　【答案】ABD

　　【解析】发行可转换债券筹资存在以高于当前股价出售普通股的可能性，因此有利于稳定公司股价。

　　5.

　　【答案】AB

　　【解析】租金抵税是现金流入;租赁无需购置资产，没有资产成本支出。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题考点是租赁的决策分析中承租人的相关现金流的分析。A、B、C、D四个选项均是承租人的相关现金流量。

　　7.

　　【答案】ABD

　　【解析】有些优先股是永久性的，没有到期期限，但多数优先股规定有明确的到期期限。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】本题考点是优先股筹资的优点。优先股筹资的税后成本高于负债筹资。

　　9.

　　【答案】AC

　　【解析】可转换债券的转换价格越高，能够转换的股票股数越少，转换比率越低，对债券持有者不利。

　　10.

　　【答案】ACD

　　【解析】认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本;所以A正确;发行附带认股权证债券的公司，比发行可转债的公司规模小、风险更高,往往是新的公司启动新的产品，所以B不正确;可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费介于债务融资和普通股之间，所以C正确;附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是发行股票，而可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是发行债券，所以D正确。

　　11.

　　【答案】AC

　　【解析】因为市场套利的存在，可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，这也形成了底线价值，所以A不正确;可转换债券设置有赎回保护期，在赎回保护期发行者不可以赎回债券，所以C不正确。

　　12.

　　【答案】BCD

　　【解析】根据相关规定，租赁期现金流量的折现率为税后有担保借款利率，租赁期末设备余值的折现率为全部使用权益资金筹资时的机会成本(即权益资本成本)。因此，本题只有A的说法正确，B、C、D是答案。

　　13.

　　【答案】BCD

　　【解析】损益平衡租金指的是净现值为零的税前租金，所以，A不正确，B正确;对于承租人来说，损益平衡租金是可接受的最高租金额，对于出租人来说，损益平衡租金是可接受的最低租金额，所以C、D正确。

　　14.

　　【答案】ACD

　　【解析】在转换期内逐期降低转换比率，可转换债券持有者可以转换成的股票数量逐渐减少，有利于促使投资人尽快进行债券转换。

　　15.

　　【答案】ABC

　　【解析】附带认股权证债券的利率较低，财务风险比一般债券小。

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)计算甲公司可以接受的租金的最大值;

　　①计算残值的现值：

　　年折旧=2000×(1-5%)/5=380(万元)

　　2年后资产账面价值=2000-2×380=1240(万元)

　　2年后资产税后余值(残值税后流入)=1100+(1240-1100)×25%=1135(万元)

　　2年后资产税后余值的现值=1135×(P/F，12%，2)=904.815(万元)

　　②计算每年的折旧抵税：

　　年折旧抵税=380×25%=95(万元)

　　③计算年税后营运成本：

　　年税后营运成本=80×(1-25%)=60(万元)

　　④计算税后损益平衡租金：

　　税后损益平衡租金=(资产购置成本-残值税后收入)/(P/A,r,n)+每年营运成本-每年折旧抵税=(2000-904.815)/(P/A，12%，2)+60-95=613(万元)

　　⑤计算税前损益平衡租金：

　　税前损益平衡租金=613/(1-25%)=817.3334(万元)

　　即甲公司可以接收的租金最大值为817.3334万元。

　　(2)计算租赁公司可以接受的租金的最小值

　　①计算残值的现值：

　　年折旧=1900×(1-5%)/5=361(万元)

　　5年后资产账面价值=1900×5%=95(万元)

　　5年后资产变现税后余值(残值税后流入)=100-(100-95)×25%=98.75(万元)

　　5年后资产变现税后余值的现值=98.75×(P/F，12%，5)=56.0337(万元)

　　②计算每年的折旧抵税：

　　年折旧抵税=361×25%=90.25(万元)

　　③计算年税后营运成本：

　　年税后营运成本=70×(1-25%)=52.5(万元)

　　④计算税后损益平衡租金：

　　税后损益平衡租金=资产购置成本/(P/A,r,n)-残值税后收入/(P/A,r,n)+每年营运成本-每年折旧抵税=(1900-56.0337)/(P/A，12%，5)+52.5-90.25=473.781(万元)

　　⑤计算税前损益平衡租金

　　税前损益平衡租金=473.781/(1-25%)=631.71(万元)

　　即出租公司可以接收的最低租金为631.71万元。

　　2.

　　【答案】

　　(1)每份纯债券价值=1000×7%×(P/A，8%，10)+1000×(P/F，8%，10)=932.91(元)(2)每张认股权证的价值=(1000-932.91)/20=3.35(元)

　　(3)行权前的公司总价值=(1000×22+10000)×(F/P，8%，5)=47017.6(万元)

　　每张债券价值=1000×7%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)=960.089(元)

　　债务总价值=960.089×10=9600.89(万元)

　　权益价值=47017.6-9600.89=37416.71(万元)

　　股票价格=37416.71/1000=37.42(元)

　　行权后的权益价值=37416.71+10×20×25=42416.71(万元)

　　股票价格=42416.71/(1000+10×20)=35.35(元)

　　(4)净现值=70×(P/A，9%，10)+20×(35.35-25)×(P/F，9%，5)+1000×(P/F，9%，10)-1000=6.17(元)

　　由于净现值大于0，所以，筹资方案可行。

　　3.

　　【答案】

　　(1)第3年年末纯债务价值=1000×10%×(P/A，12%，17)+1000×(P/F，12%,17)=857.56(元)

　　转换价值=35×

　　×20=833.71(元)

　　第3年年末的该债券的底线价值为857.56(元)

　　第8年年末纯债务价值=1000×10%×(P/A，12%，12)+1000×(P/F，12%，12)=876.14(元)

　　转换价值=35×

　　×20=1115.69(元)

　　第8年年末的该债券的底线价值=1115.69(元)

　　(2)如果甲公司准备在第15年年末转股，有：

　　1000×10%×(P/A，k，15)+35×

　　×20×(P/F，k，15)=1000

　　根据内插法，得出报酬率为k=11.86%

　　如果甲公司准备在第15年年末赎回该债券，有：

　　1000×10%×(P/A，k，15)+(1020-5×5)(P/F，k，15)=1000

　　根据内插法，得出报酬率为k=9.99%

　　所以甲公司最有利的方案应该是在第15年末进行转股，以此获得最高的报酬率。