2018年注册会计师考试《财务成本》章节试题:资本预算_第4页

　　答案解析

　　一 、单项选择题

　　1. 【答案】 A

　　【解析】

　　经营性长期资产投资项目可以分为五种类型：

　　(1)新产品开发或现有产品的规模扩张项目。这种决策通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。

　　(2)设备或厂房的更新项目。这种决策通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入。

　　(3)研究与开发项目。这种决策通常不直接产生现实的收入，而是得到一项是否投产新产品的选择权。

　　(4)勘探项目。这种决策通常使企业得到一些有价值的信息。

　　(5)其他项目。包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。它们有可能减少未来的现金流出。

　　2. 【答案】 A

　　【解析】

　　净现值是绝对数，反映投资的效益;现值指数和内含报酬率是相对数，反映投资的效率;静态回收期由于没有考虑回收期以后的现金流，不能衡量盈利性，也就不能反映投资效益，它可以大体上衡量的是项目的流动性和风险。

　　3. 【答案】 A

　　【解析】

　　不包括建设期的静态投资回收期=5+(800+300-230×4-150)/200=5.15(年)，包括建设期的静态投资回收期=5.15+1=6.15(年)。

　　4. 【答案】 B

　　【解析】

　　现值指数大于1，方案可行。

　　5. 【答案】 C

　　【解析】

　　现值指数小于1，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。

　　6. 【答案】 B

　　【解析】

　　每年现金净流量相等时，原始投资=每年现金净流量×年金现值系数

　　则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量

　　(P/A，i，4)=15000÷5000=3

　　查表与3接近的现值系数，3.0373和2.9173分别指向12%和14%，用内插法确定该项目内含报酬率=12%+[(3.0373-3)/(3.0373-2.9173)]×(14%-12%)=12.62%。

　　7. 【答案】 D

　　【解析】

　　本题的主要考核点是影响内含报酬率指标的因素。投资项目内含报酬率指标大小与设定的折现率无关。

　　8. 【答案】 C

　　【解析】

　　内含报酬率法适用于项目寿命相同而且投资额相同的多个互斥方案的比较决策;净现值法适用于项目寿命相同的多个互斥方案的比较决策;会计报酬率法是项目可行性的辅助评价指标;等额年金法适用于项目寿命不相同的多个互斥方案的比较决策。

　　9. 【答案】 C

　　【解析】

　　首先根据各项目的现值指数进行排序，优先顺序为B、A、C。在资本限额内优先安排现值指数高的项目，即优先安排B，由于剩余资金只能再投资C项目，所以这种情况下可以获得净现值1200+1100=2300(万元);如果将资本全部投资A项目，可以获得净现值2000万元。由于总量有限时的资本分配决策的原则是选择净现值最大的组合，因此，应当选择B、C项目，放弃A项目。

　　10. 【答案】 B

　　【解析】

　　本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。折旧属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量的内容。

　　11. 【答案】 B

　　【解析】

　　与新建车间相关的现金流量=150-(300-200)=50(万元)。在进行投资分析时，不仅应将新产品的现金流量作为增量现金流量来处理，而且应扣除其他产品因此而减少的现金流量。

　　12. 【答案】 B

　　【解析】

　　第一年所需经营营运资本=30-20=10(万元)

　　首次经营营运资本投资额=10-0=10(万元)

　　第二年所需经营营运资本=50-35=15(万元)

　　第二年经营营运资本投资额=本年经营营运资本需用额-上年经营营运资本需用额=15-10=5(万元) 经营营运资本投资合计=10+5=15(万元)

　　终结点回收的经营营运资本等于经营营运资本投资总额。

　　13. 【答案】 D

　　【解析】

　　营业现金流量=税后净利润+折旧=(营业收入-营业成本)×(1-所得税税率)+折旧=(120000-80000)×(1-25%)+15000=45000(元)。

　　14. 【答案】 D

　　【解析】

　　每年折旧额=10000/8=1250(元)，账面价值=10000-1250×5=3750(元)，处置损益=3750-4750=-1000(元)，由所得税产生的现金流量影响=-1000×25%=-250(元)。

　　15. 【答案】 D

　　【解析】

　　营业现金流量=(收入-付现经营成本-折旧与摊销)×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后收入-税后付现经营成本-折旧与摊销×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销×所得税税率=税前经营利润×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后经营利润+折旧与摊销。

　　二 、多项选择题

　　1. 【答案】 A, B, C, D

　　【解析】

　　经营性长期资产投资项目可以分为五中类型：

　　(1)新产品开发或现有产品的规模扩张项目。这种决策通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。

　　(2)设备或厂房的更新项目。这种决策通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入。

　　(3)研究与开发项目。这种决策通常不直接产生现实的收入，而是得到一项是否投产新产品的选择权。

　　(4)勘探项目。这种决策通常使企业得到一些有价值的信息。

　　(5)其他项目。包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。它们有可能减少未来的现金流出。

　　2. 【答案】 A, D

　　【解析】

　　静态回收期法的缺点是忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的;没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性;促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。

　　3. 【答案】 A, C, D

　　【解析】

　　净现值指标受折现率高低的影响，所以选项B错误。

　　4. 【答案】 A, B

　　【解析】

　　会计报酬率法的优点是它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据，容易取得;考虑了整个项目寿命期的全部利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的评价。缺点：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响;忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。

　　5. 【答案】 B, C, D

　　【解析】

　　两个互斥项目的初始投资额不一样，但项目寿命期一致时，在权衡时选择净现值高的项目，选项A正确;在投资额不同或项目计算期不同时，利用净现值和内含报酬率在进行项目选优时会有冲突，选项B错误;使用净现值法进行投资决策，在相关因素确定的情况下只会计算出一个净现值，选项C错误;回收期没有考虑回收期满以后的流量，所以主要测定投资方案的流动性而非盈利性，选项D错误。

　　6. 【答案】 A, D

　　【解析】

　　增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确;增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。

　　7. 【答案】 B, C

　　【解析】

　　本题的主要考核点是现金流量的确定。这是一个面向实际问题的题目，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A，营运资本的增加应列入该项目评价的现金流出量;选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量;选项D，额外的资本性支出(运输、安装、调试等支出)应列入该项目评价的现金流出量。

　　8. 【答案】 A, B

　　【解析】

　　营业现金流量=息税前利润×(1-所得税税率)+折旧。根据上式可以看出，投资活动中购置固定资产，会影响折旧，进而影响营业现金流量，因此，选项B正确;息税前利润是指税前经营利润，自然属于经营活动的范畴，影响营业现金流量，因此，选项A正确;分配活动和筹资活动不影响营业现金流量。

　　9. 【答案】 A, B, C, D

　　10. 【答案】 B, C, D

　　【解析】

　　如果不考虑货币的时间价值，平均年成本是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值;用平均年成本法进行固定资产更新时，残值收入作为现金流出的抵减来考虑。平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设 备，平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案，所以选项B、C、D正确。

　　11. 【答案】 A, C, D

　　【解析】

　　共同年限法又称重置价值链法，与等额年金法一样，适用于投资额不同，而且项目寿命期不同的互斥项目决策。

　　【知识点】 投资项目的风险衡量

　　12. 【答案】 B, C

　　【解析】

　　目前该公司的β值为1.2，资产负债率为50%，该β值属于含有负债的股东权益β值。不考虑所得税时，β资产=β权益÷权益乘数=1.2/[1/(1-50%)]=0.6;该公司目前的资产的β值可以作为新项目的资产β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，β权益=β资产×权益乘数=0.6×[1/(1-60%)]=1.5。

　　三 、计算分析题

　　【答案】

　　(1)股权资本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%

　　加权平均资本成本=0.4×8%×(1-25%)+0.6×11%=9%

　　由于经营风险和资本结构保持不变，所以，产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。

　　(2)初始现金流量：-(1000+300)=-1300(万元)

　　第5年年末税法预计净残值为：1000×5%=50(万元)

　　所以，设备变现取得的相关现金流量为：100-(100-50)×25%=87.5(万元)

　　每年折旧=1000×(1-5%)/5=190(万元)

　　所以，第5年现金流量净额=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量-每年营业现金净流量的减少=5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%+300+87.5-54.5=710.5(万元)。

　　(3)产品P-Ⅱ1～4年的现金流量净额：

　　5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%-54.5=323(万元)

　　净现值=323×(P/A，9%，4)+710.5×(P/F，9%，5)-1300=208.18(万元)。