2019年证券投资顾问章节考点（第四章）_第2页

　　三、证券市场的供求关系分析

　　1.供给方和需求方

　　(1)供给方

　　证券市场的供给主体是公司(企业)、政府与政府机构以及金融机构。政府与政府机构包括中央政府、地方政府以及中央政府直属机构，其为债券产品的主要供给方。金融机构是证券市场的发行和供给主体，发行股票和债券。

　　(2)需求方

　　证券市场的需求主体是证券投资者。

　　2.证券市场供给的决定因素

　　(1)上市公司质量：直接或间接影响证券市场的供给。最根本因素是上市公司质量与经济效益状况

　　(2)上市公司数量：直接决定证券市场供给。影响公司数量的因素主要包括：①宏观经济环境;②制度因素;③市场因素

　　3.证券市场需求的决定因素

　　(1)宏观经济环境

　　若宏观经济运行良好，证券市场资金的有效供给量增加;否则，资金供应量会减少

　　(2)政策因素

　　具体政策包括融资融券政策、市场准入政策、金融监管政策、货币与财政政策等

　　(3)居民金融资产结构的调整

　　(4)机构投资者的培育和壮大

　　(5)资本市场的逐步对外开放

　　4.影响我国证券市场供求关系的基本制度变革

　　股权分置改革、《证券法》和《公司法》的重新修订以及融资融券业务对我国证券市场产生了深刻、积极的影响，但同时由于融资融券业务的助涨助跌性和保证金制度，也给金融体系的稳定性带来了一定的威胁性。

　　四、证券市场传导宏观经济政策的主要途径和内在机制

　　1.证券市场传导货币政策的主要途径和内在机制

　　其特点是：

　　①时滞短，方式简单，作用效应快;

　　②信贷、现金计划从属于实物分配计划，中央银行无法主动对经济进行调控;

　　③缺乏中间变量，政策灵活性不足，会造成经济较大的波动;

　　④企业对银行依赖性强。

　　(2)改革以来的双重传导机制，

　　①第一环节：运用货币政策工具影响操作目标一同业拆借利率、备付金率和基础货币，调控金融市场的资金融通成本和各金融机构的贷款能力。

　　②中间环节：操作目标的变动影响到货币供应量、信用总量、市场利率。

　　③最后环节：货币供应量的变动影响到最终目标的变动。

　　(3)货币政策传导途径

　　从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为，从而影响各类经济行为主体的消费、储蓄、投资等经济活动。

　　2.证券市场传导财政政策的主要途径和内在机制

　　(1)“自动稳定器”传导机制

　　“自动稳定器”的财政政策是指经济失衡时，政府不需要采取任何行动，财政政策工具就会自动发挥作用，减缓经济的衰退或者膨胀。主要包括超额累进所得税和对个人的转移支付。

　　(2)“相机抉择”传导机制

　　“相机抉择”财政政策是指多数总供求失衡时，政府根据不同的情况相机决定采取不同的财政政策手段，影响企业和居民的可支配收入，调节社会总需求。

　　五、行业分析的主要内容

　　1.基本状况分析

　　基本状况分析包括行业概述、行业发展的历史回顾、现状与格局分析、行业发展趋势分析、行业的市场容量、销售增长率现状及趋势预测，行业的毛利率，净资产收益率现状及发展趋势预测等。

　　2.—般特征分析

　　(1)行业的市场类型分析

　　行业的市场类型分为四种：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。

　　(2)行业的经济周期分析

　　①增长型行业：与经济活动总水平的周期及其振幅无关。

　　②周期型行业：与经济周期直接相关。

　　③防守型行业：与经济周期无关。

　　(3)行业生命周期模型

　　3.行业结构分析

　　(1)产业组织分析SCP理论

　　产业组织分析SCP理论是指通过构建系统化的市场结构)一市场行为一市场绩效的分析框架，来研究产业内部市场结构，主体市场行为，整个产业的市场绩效的理论。该理论着重突出市场结构的作用，认为市场结构是决定市场行为和市场绩效的关键因素，决定企业在市场中的行为，企业市场行为又决定经济绩效。

　　行业结构分析的内容主要有：各产品、各地区、各消费群的容量及结构变化。

　　(2)波特五力模型分析

　　美国学者迈克尔•波特认为在一个行业中，存在着潜在的加入者、购买者、供应者、替代品和行业中现有竞争者五种基本的竞争力量。

　　六、行业竞争情况分析的主要内容和基本方法

　　1.产业价值链

　　价值链理论由美国教授迈克尔•波特提出。他认为一般企业都可以视为一个由管理、设计、釆购、生产、销售、交货等一系列创造价值的活动所组成的链条式集合体，企业内部各业务单元的联系构成了企业的价值链。根据企业与相应供应方和需求方的关系，将企业价值链分别向其前、后延伸就形成了产业价值链。

　　2.行业竞争结构

　　迈克尔-波特认为，一个行业激烈竞争的局面源于其内存的竞争结构。一个行业内存在着潜在入侵者、替代产品、供方、需方以及行业内现有竞争者五种基本竞争力量。

　　七、行业生命周期分析的主要内容和基本方法

　　行业生命周期包括幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。主要从公司数量、产品价格、利润、风险对四个生命周期进行分析，

　　分析师具体判断一个行业实际的生命周期阶段时，一般考虑以下几个方面：

　　(1)产出增长率。成长期，产出增长率较高，成熟期以后降低，衰退期，行业低速运行或出现负增长态。

　　(2)行业规模。行业的市场容量经历“小-大-小”的进程，行业的资产总规模则出现“小-大-萎缩”的阶段。

　　(3)技术进步和技术成熟程度。行业的创新能力由强增长到逐步衰减，技术成熟程度经历“低-高-老化”的阶段。

　　(4)利润率水平。通常经历“低-高-稳定-低-严重亏损”的阶段。

　　(5)从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。通常会经历“低-高-低”的阶段。

　　(6)开工率。行业处在成长或成熟期间，长时期开工充足体现了景气状态。衰退期一般体现为开工不足。

　　(7)资本进退。成熟期之前，企业数量及资本量的进入量大于退出量;成熟期，则企业表现为均衡;衰退期，表现为退出量超过进入量，行业规模萎缩，企业转产、倒闭时常发生。

　　八、公司分析的主要内容

　　1.基本分析

　　(1)公司行业地位分析

　　产品的市场占有率是衡量公司行业竞争地位的主要指标。

　　(2)公司经济区位分析

　　可以从区位内政府的产业政策、自然条件与基础条件及经济特色的角度进行分析。

　　(3)公司产品竞争能力分析

　　需要对公司产品的市场占有情况、成本优势、技术优势、质量优势、产品的品牌战略进行分析。

　　(4)公司经营能力分析

　　这主要从公司法人治理结构的健全性、公司经理层素质的高低、公司从业人员素质和创新能力进行分析。

　　(5)公司盈利能力和公司成长性分析

　　包括公司盈利预测、公司经营战略、公司规模变动特征及扩张潜力。

　　(6)公司偿债能力分析

　　通常包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

　　2.财务分析

　　财务分析包括公司主要的财务报表分析、公司财务比率分析、会计报表附注分析和财务状况综合分析。

　　3.重大事项分析

　　重大事项包括《上市公司信息披露管理办法》规定的重大事件、公司的资产重组、公司的关联交易、会计政策和税收政策的变化。

　　九、公司财务报表分析的主要方法

　　1.财务报表的比较分析法

　　比较分析法是指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标的差异和变动关系。最常用的有单个年度的财务比率分析、对公司不同时期的财务报表比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标比较分析三种。

　　2.财务报表的因素分析法

　　因素分析法是指依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标的影响程度。

　　十、主要财务比率指标分析

　　1.公司资本结构、偿债能力、盈利能力指标

　　2.营运能力、成长能力指标