2018年证券投资顾问章节讲义：第五章

　　第五章

　　1信用风险的类别。1)市场风险。2)违约风险。3)购买力风险。4)收入风险。

　　2信用风险识别的内容和方法(掌握)：进行信用风险识别，从三个方面入手。

　　1)基本信息风险。

　　2)财务状况分析：其中财务报表特别关注以下四项内容：①识别和评价财务报表风险。②识别和评价资产管理状况。③识别和评价负债管理情况。④识别评价经营管理状况。

　　3)非财产状况分析：包括管理风险，行业风险，生产和经营风险，宏观经济，社会及自然环境等方面分析。

　　3计量证券信用风险的客户评级和债项评级的内容和计量方法(掌握)

　　(1)客户评级：是对客户偿还能力和偿还意愿的计量和评价，反应客户违约风险大小。

　　(2)客户信用评级方法：①信用评分模型。②违约概率模型。③专家判断法。

　　(3)债项评级：是指对交易本身的特点风险进行计量和评价，以反映客户违约后估计的债项损失大小。

　　4：主要指标：

　　(1)不良资产/贷款率：不良贷款率=(次级类贷款+可疑类贷+损失类贷款)/各项贷款x100%

　　(2) 预期损失率 预期损失率=预期损失/资产风险暴露x100%

　　(3)单一(集团)客户授信集中度 集中度一般指客户集中度、行业集中度、区域集中度。

　　(4)关联授信比例：关联授信比例=全部关联方授信总额/资本净额x100%

　　(5)贷款风险迁徙

　　1)正常贷款迁徙率

　　正常贷款迁徙率=(期初正常类贷款中转为不良贷款的金额+期初关注类贷款中转为不良贷款的金额)/(期初正常类贷款余额-期初正常类贷款期间减少金额+期初关注类贷款余额-期初关注类贷款期间减少金额)x 100%，在报告期内，由于贷款正常收回、不良贷款处置或贷款核销等原因而减少的贷款。

　　2)正常类贷款迁徙率 ：正常类贷款迁徙率=期初正常类贷款向下迁徙金额/(期初正常类贷款余

　　额-期初正常类贷款期间减少金额)x 100 %，期初正常类贷款向下迁徙金额，是指期初正常类贷款中，在报告期末分类为关注类、次级类、可疑类、损失类的贷款余额之和。

　　3)关注类贷款迁徙率 关注类贷款迁徙率=期初关注类贷款向下迁徙金额/(期初关注类贷款余额-期初关注类贷款期间减少金额)x 100% 期初关注类贷款向下迁徙金额，是指期初关注类贷款中，在报告期末分类为次级类、可 疑类、损失类的贷款余额之和。

　　4) 次级类贷款迁徙率 次级类贷款迁徙率= 期初次级类贷款向下迁徙金额/ (期初次级类贷款余额-期初次级类贷款期间减少金额) x 100%，由于贷款正常收回、不良贷款处置或贷款核销等原因而减少的贷款。 5) 可疑类贷款迁徙率 可疑类贷款迁徙率= 期初可疑类贷款向下迁徙金额/ (期初可疑类贷款余额-期初可疑类贷款期间减少金额) x 100%，在报告期内， 由于贷款正常收回、不良贷款处置或贷款核销等原因而减少的贷款。

　　(6)关联授信比率

　　(7)贷款损失准备充足率

　　(8)不良贷款博备覆盖率

　　5预警信用风险程序和主要方法

　　(1)预警信用风险程序：①信用风险收集和传递。②风险分析。③风险处置。④后评价。

　　(2)风险预警的方法：蓝色预警法，红色预警法，黑色预警法

　　6 控制信用风险的限额管理法。

　　证券公司风险限额是指证券公司所定风险政策的具体量化，表明期望承受风险的上限，是风险管理人员进行风险防范的重要风险监控基准。

　　若发生违法情况，风险管理部门必须确保下列两项措施之一被采取。

　　①业务单位或部门主管将寻找风险控制委员会批准已暂时提高已被违法的限额。

　　②业务单位或部门主管将风险减少到限额以内。

　　7信用风险缓释技术的主要内容和处理方法

　　信用风险缓释是以某种手段，如运用净额结算，保证和信用衍生工具，合格的抵押品等方式转移或降低信用风险。采用内部评级计量和管理信用风险时。信用风险缓释功能体现为违约损失率(抵质押品)，违约风险暴露(如净额结算)或违约概率的下降(保证的替代效果)。

　　合格净额结算的认定要求：①可执行性。②法律认定性。③风险监控。

　　合格保证和信用衍生工具：在内部评级法初级下，合格保证的范围包括

　　①主权，公共企业，多边开发银行和其他银行。②外部评级在A-级以上的法人，其他组织或自然人。③虽然没有相应的外部评级，但内部评价的违约概率相对于外部评级A-级以上水平的法人，其他组织或自然人。

　　合格抵质押品：包括金融质押品，实物质押品，其他质押品。合格抵质押品的信用风险缓释作用体现在违约损失率的下降，同时也可能降低违约概率。

　　第二节 市场风险管理

　　1市场风险的四种类型：1)汇率风险。2)利率风险。①收益率曲线风险。②重新定价风险。③期权风险。④基准风险。3)商品价格风险。④股票价格风险。

　　2 久期分析

　　(一)久期分析的基本原理：

　　1)久期也称持续期，是1938年由F.R.Macaulay提出的。它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以现在距离该笔现金流发生时间点的时间年限，然后进行求和，以这个总和除以债券目前的价格得到的数值就是久期。概括来说，就是债券各期现金流支付时间的加权平均值。

　　2)久期是分析(也称为持续期分析或期限弹性分析)资产负债利率的敏感度的重要方法，主要用于衡量利率变动对整体经济价值的影响。具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅(通常小于1%)利率变动可能会对银行经济价值产生的影响(用经济价值变动的百分比表示)

　　3)各个时段的敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头寸的假定平均久期来确定。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响。

　　4)久期分析的局限性(使用范围)

　　第一，如果在计算敏感性权重时对每一时段使用平均久期，即采用标准久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定价风险，不能反映基准风险，以及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。

　　第二，对于利率的大幅变动(大于1%),由于头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性关系，因此，久期分析的结果就不再准确。需要进行复杂的基数调整。

　　3风险价值

　　(一)概念：风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。

　　(二)风险价值的计算方法：置信水平，时间长度，计算方法，历史数据。

　　1历史模拟法

　　用历史模拟法计算VaR可以分为以下几步完成：第一：确定基本的市场风险因素，根据市场风险因素获取表示资产组合价值的公式;第二：获取市场风险因素的历史数据;并根据市场风险因素的历史数据，计算现有资产组合的损失值;第三：将损失值按大小排序，并由给定的置信水平选择相应的分位点，则可得资产组合的VaR值。

　　2 方差-协方差法

　　方差-协方差方法(Variance-covariance methods) 也称为分析法 ( Analytic Methods)， 它通过相关性和历史波动性来估计组合的市场风险，其基本步骤为：第一，利用历史数据求出资产组合的收益的标准差、协方差;第二，假定资产组合的收益是正态分布，算出在一定置信区间下反映了分布偏离均值程度的临界值;第三，建立风险损失与资产组合的联系推出VaR值。

　　3 蒙特卡罗模拟法

　　蒙特卡罗模拟法(Monte Carlo simulation method)是基于历史数据或既定分布假定下的参数特征，借助随机的方法模拟出大量的资产组合价值的数值推导出VaR值。通过一系列和模拟对象有相同统计特征随机数据来模拟未来风险因素的变动情况。得出更可靠更综合结论，耗时过长，需要强大计算设备。

　　4压力测试

　　(一)压力测试的基本原理：市场风险压力测试是一种定性与定量结合，以定量为主的风险分析方法，通过测算面临市场风险的投资组合在特定小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对所持投资组合的脆弱性作出评估和判断，并采取必要的措施，以规避市场风险。压力测试的目的在于评估银行在极端不利情况下的损失承受能力。

　　(二)压力测试的适用范围：压力测试有效弥补了VAR值计量方法无法反应置信区间之外的极端损失和缺点。市场风险量化分析要结合使用压力测试分析和VAR计量。

　　5 情景分析

　　(一)概念：情景分析法又称脚本法或者前景描述法，是假定某种现象或某种趋势将持续到未来的前提下，对预测对象可能出现的情况或引起的后果作出预测的方法。通常用来对预测对象的未来发展作出种种设想或预计，是一种直观的定性预测方法。

　　(二)执行步骤：确定主题----选择主要影响因素----描述与筛选方案-----模拟演习-----制定战略-----确立早期预警系统。

　　(三)情景分析的适用范围：风险高，资金密集，战略调整所需要投入大，产品开发的前导期长的产业，如钢铁石油。情景分析还适用于不确定因素较多，无法准确预测情况，如金融医药及相关股市。

　　6风险管理流程：应当建立完善的风险识别，计量，检测，分析，报告，和控制流程来管理市场风险。

　　7风险市场的限额管理

　　1)风险价值限额：基于量化方法计算出的市场风险计算结果来设定限额，例如采用内部模型法计量出的风险价值设定限额。

　　2)头寸限额：对总交易头寸或净交易头寸设定的限额，总头寸限额对特定交易工具的多头头寸或空头头寸给予限制，净头寸限额对多头头寸和空头头寸相抵后的净额加以限制。在实践中，银行通常将这两种交易限额结合使用。

　　3)止损限额(Stop-Loss Limits)即允许的最大损失额。通常，当某项头寸的累计损失达到或接近止损限额时，就必须对该头寸进行对冲交易或将其变现。典型的止损限额具有追溯力，即止损限额适用于一日、一周或一个月内等一段时间内的累计损失。

　　4)敏感度限额：是指其他条件不变的情况下，对单个市场风险(利率，汇率，股票或商品价格)微小变化对金融工具或资产组合收益，或经济价值影响程度所设定的限额。

　　7 风险对冲

　　风险对冲是指利用特点的金融资产或金融工具构建相反的风险头寸，以减少或消除金融资产潜在风险的过程，风险对冲对管理市场风险(汇率，利率，商品，股票)非常有效，包括市场对冲和自我对冲。

　　1)市场对冲是指无法通过资产负债表或相关业务调整进行自我对冲的风险，通过衍生产品市场进行对冲。

　　2)自我对冲是指利用资产负债表或某些具有收益负相关性质的业务组合本身所具有的对冲特性进行风险对冲。

　　近年来因为信用衍生产品的发展，风险对冲策略被广泛应用于信用风险管理领域。

　　第三节 流动性风险管理

　　1 主要流动性风险评估方法

　　(一)现金流分析法：通过一定时期内现金流入(资金来源)和现金流出(资金使用)的分析和预测，可以评估金融机构短期内的流动性状况。证券公司现金流预测和分析应涵盖资产和负债的潜在现金流，并充分考虑支付结算等对现金流的影响。在实践操作中，现金流分析法通常和缺口分析法一起使用，互相补充。

　　(二)流动性比率/指标法

　　(1)同类金融机构之间横向比较各项流动性比率/指标。可以首先选取行业中具备良好流动性状况的同类金融机构并计算其各项资产、负债及错配期限的比率/指标，然后计自身所对应的各项比率/指标，最后将自身指标与行业良好标准进行横向比较，并据此对自身的流动性风险水平作出客观评价。

　　(2)为保持流动性风险管理的持续性和一致性，金融机构应当定期对自身不同历史时期的各项资产、负债及错配期限的比率/指标进行比较，以正确认识流动性风险状况的发展和变化趋势，同时也有助于理解商业银行风险管理水平以及风险偏好的变化情况。

　　(三)久期分析法：

　　利率波动将直接影响商业银行的资产和负债价值变化，进而造成流动性状况发生变化。因此，同样可以采用市场风险管理中的久期分析方法，评估利率变化对商业银行流动性状况的影响。用DA表示总资产的加权平均久期，DL表示总负债的加权平均久期，VA表示总资产，VL表示总负债，R为市场利率，当市场利率变动时，资产和负债的变化可表示为：

　　△VA=-[DA×VA×△R/(1+R)]

　　△VL=-[DL×VL×△R/(1+R)]

　　(四)缺口分析法：

　　缺口分析法被普遍认为是评估流动性状况的较好方法，在各国商业银行得到广泛应用。缺口分析法针对未来特定时段，计算到期资产(现金流入)和到期负债(现金流出)之间的差额，即流动性缺口，以判断不同时段内的流动性是否充足。需要注意的是，在特定时段内虽没到期，但可以不受损失或承担较少损失就能出售的资产应当被计入到期资产。为了准确计算商业银行的流动性需求(融资缺口)，需要对资产、负债和表外项目的未来现金流进行全面分析。

　　融资缺口由利率敏感资产和利率敏感负债间的差额表示。

　　2利用压力测试，情景分析预测流动性

　　(一)压力测试：所谓压力测试，是指将整个金融机构或资产组合置于某一特定的(或假设的极端市场情况下(如利率骤升100个基本点、某一货币突然贬值30%、股价暴跌20%等，然后测试该金融机构或资产组合在这些关键市场变量突变的压力下的表现状况，看是否能经受得起这种市场的突变。通过分析压力测试结果，确定薄弱点和脆弱环节，并将压力测试结果运用于证券公司相关决策过程。

　　证券公司至少每半年开展一次流动性压力测试。分析短期，中长期压力承受情景能力，在压力情景下，证券公司满足流动性需求并持续经营不少于30天。

　　(二)情景分析：情景分析有助于金融机构深刻理解并预测多种风险因素共同作用下，其整体流动性可能出现的风险状况。可能面临的市场风险包括正常，最好，最坏，要尽量考虑到每种情况下有利或不利的重大流动性变化。

　　3 控制和流动性风险的主要做法

　　1)确定流动性风险偏好。

　　2)计量，检测，报告流动性风险状况。

　　3)制定流动性风险检测指标

　　4)限额管理及压力测试

　　5)制定有效流动性风险应急计划：①合理设定应急计划触发条件。②规定应急程序和措施，明确各参与人的权限，职责，及报告路径。③列明应急资金来源，确保资金来源的可靠性充分性。