债券估值的基本原理(熟悉)
一、债券现金流的确定
(一)债券的面值和票面利率
1. 多数债券在到期日按面值还本，票面利率通常采用年单利表示
2. 短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，因此要折价交易
(二)计付息间隔
1. 我国发行的各类中长期债券通常每年付息一次
2. 欧美国家则习惯半年付息一次
(三)债券的嵌入式期权条款
通常，债券条款中可能包含发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权。
(四)债券的税收待遇
投资者拿到的实际上是税后现金流。
(五)其他因素
债券的利率类型(浮动利率、固定利率)，债券的币种(单一货币、双币债券)等因素都会影响债券的现金流。
例题
债券的必要回报率等于( )。
A.名义无风险收益率与预期通货膨胀率之和
B.实际无风险收益率与风险溢价之和
C.名义无风险收益率与风险溢价之和
D.实际无风险收益率与预期通货膨胀率之和
答案：C
解析：债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称必要回报率。其计算公式为：债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价。其中，名义无风险收益率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率。所以，债券必要回报率=名义无风险收益率+风险溢价。
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责编：jianghongying
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