证券从业资格考试《金融市场基础知识》考点：衍生工具

　　第二节 衍生工具

　　一、衍生工具的概念、基本特征

　　(一)衍生工具的概念

　　衍生工具(derivatives)，是指一种衍生类合约，其价值取决于一种或多种基础资产。这些基础资产通常被称作合约标的资产(underlying)。

　　(二)衍生工具的基本特征

　　衍生工具具有4个基本特征，包括跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。

　　二、衍生工具的分类

　　衍生工具可以按不同的标准来分类。一般而言，按合约特点、产品形态、合约标的资产的种类以及交易场所分类是4种比较常见的分类方式。

　　(1)衍生工具按其自身的合约特点可以分为远期合约、期货合约、期权合约、互换合约和结构化金融衍生工具5类。

　　(2)按照衍生工具的产品形态分类，衍生工具可以分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两类。

　　(3)衍生工具从合约标的资产角度分类，可以分为货币衍生工具、利率衍生工具、股权类产品的衍生工具、信用衍生工具、商品衍生工具以及其他衍生工具。

　　(4)衍生工具按交易场所可以分为交易所交易的衍生工具和场外交易市场(简称OTC)交易的衍生工具两类。

　　三、股权类、货币类、利率类以及信用类衍生工具的概念及其分类

　　(一)股权类衍生工具

　　股权类产品的衍生工具指以股票或股票指数为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括股票期货合约、股票期权台约、股票指数期货台约、股票指数期权台约以及上述合约的混合交易合约。

　　(二)货币类衍生工具

　　货币衍生工具指以各种货币作为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货合约、货币期权合约、货币互换合约以及上述合约的混合交易合约。

　　(三)利率类衍生工具

　　利率衍生工具指以利率或利率的载体为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括远期利率合约、利率期货合约、利率期投合约、利率互换合约以及上述合约的混合交易合约。

　　(四)信用类衍生工具

　　信用衍生工具指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风脸为台约标的资产(准确地说，这是一种结果)的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险。这是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类金融衍生工具，主要包括信用互换合约、信用联结票据等。

　　四、远期、期货、期权和互换的定义、基本特征和区别

　　(一)远期

　　远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。远期合约是非标准化的合约，所以它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的。

　　(二)期货

　　期货合约是指交易双方签署的在未来某个确定的时间接确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。相对远期合约而言，期货台约是标准化合约。

　　(三)期权

　　期权合约又称作选择权合约，是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同。约定的价格被称作执行价格或协议价格。

　　(四)互换

　　互换合约是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种台约标的资产的合约。更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。

　　五、金融期货、金融期货合约的定义

　　金融期货是期货交易的一种，是指交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。

　　金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。

　　金融期货具有以下性质：

　　(1)买卖双方的权利与义务是对称的;

　　(2)双方均需开立保证金账户，缴纳履约保证金;

　　(3)双方潜在的盈利和亏损无限。

　　六、金融期货的主要制度

　　(一)集中交易制度

　　金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，是期货市场的核心。期货交易所一般实行会员制度(近年出现了公司化倾向)。撮合成交方式分为做市商方式和竞价方式两种。

　　(二)标准化的期货合约和对冲机制

　　期货合约是由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。期货合约设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交收。

　　(三)保证金制度

　　为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。成交时缴纳的保证金称为初始保证金。保证金账户必须保持一个最低的水平，称为维持保证金。保证金水平由交易所或结算所指定，由于保证金比率很低，因此具有高度的杠杆作用。

　　(四)结算所和无负债结算制度

　　结算所是期货交易的专门清算机构，实行无负债的每日结算制度，又称“逐日盯市制度”，就是以每种期货合约在交易日收盘前规定时间内的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。结算所通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建，也采取会员制。所有的期货交易都必须通过结算会员由结算机构进行，而不是由交易双方直接交手清算。